中邮证券晨报内参：大势分析
内部交流信息 中邮证券研发部提供 中邮证券晨报内参( 1 ) ——大势分析 2010 年 8 月 17 日 投资策略 ............................................................................................................................................... 2 海通证券：资产类消费品行业将受益结构性通胀 .............................................................................................. 3 中投证券周策略：上行趋势未改 未来存三大期待 ............................................................................................ 4 广发证券：短线有延续反弹的可能 ..................................................................................................................... 4 基金经理看市场 ................................................................................................................................... 4 农银汇理：关注震荡市场中的结构性机会 .......................................................................................................... 4 博时基金：挖掘优质成长型公司 ......................................................................................................................... 5 汇添富基金齐东超：组合管理的思考 ................................................................................................................. 5 华泰柏瑞：经济增速放缓 通胀有所抬头 ............................................................................................................ 6 摩根士丹利华鑫：解密基金定投DNA 分享投资之道 ...................................................................................... 6 大成基金：关注跌幅较大的龙头股 ..................................................................................................................... 7 招商基金：四条主线挖掘投资标的 ..................................................................................................................... 7 华安基金：新兴市场成长前景远胜发达市场 ...................................................................................................... 7 机构多空视野 ....................................................................................................................................... 8 为何飙涨？A股出现极佳的多头布局特征 .......................................................................................................... 8 多重利好刺激 A股受益股集体井喷 .................................................................................................................... 8 资金流入已逾100亿 ............................................................................................................................................. 9 人气有效激活 仍有上行空间 ............................................................................................................................... 9 内部交流信息 中邮证券研发部提供 投资策略 银河证券：调结构支撑市场并催生投资机会 本轮反弹从第一阶段的估值修复转入第二阶段的结构分化后，A股市场震荡加剧，涨幅趋缓。8月份以来上证指数围绕2600点反复争夺，在此期间由于缺乏整体性利好刺激，市场继续上行动力不足，但是政策面和基本面也不对大盘构成向下的压力，可以说在当前点位市场多空力量是相对平衡的。我们认为短期之内，A股市场多空平衡之势尚难打破，而对市场的判断不用过于悲观，因为目前市场中的个股、板块的活跃度依然很高，投资者在操作中应淡化指数，着重把握个股机会，市场仍有赚钱效应。 经济与政策支撑市场，调结构催生投资机会 7月份公布的经济数据显示经济增速下滑趋势在放缓，同时年内的货币信贷环境也将趋于宽松。政府通过加快“调结构”来减缓经济下滑速度、达到“稳增长”的目的较为明确，市场对经济二次探底的担忧较前一段时间有明显改善，这将对市场形成最大的支持。在此基础上，调结构为资本市场提供了丰富的投资机会。 7月份宏观经济数据有助于支撑市场、延续反弹格局。7月份工业增加值同比增长13.4%，虽然增速低于6月份的13.7%，但是降幅从6月份的2.8个百分点减小为0.3个百分点，实体经济运行比投资者的普遍预期要好一些。从投资、消费、出口三架马车来看，1-7月份投资增速24.9%、社会消费品零售总额同比增速17.9%，7月份出口增长38.1%，这些数据表明我国经济虽有减缓，但没有延续6月份的大幅下滑趋势。信贷方面，7月份实际5328亿的新增规模大大低于预期。按照央行7.5万亿的全年新增贷款额度，扣除1-7月完成的部分，8-12月平均每月新增贷款规模可达4700亿元，比去年下半年平均每月3700亿元要大很多，年内货币信贷环境正趋于宽松。总体看，7月份数据有助于稳定投资者的情绪，减轻投资者对经济快速下滑的担心。 “调结构”步伐加快既可以稳定经济增长，又为资本市场提供了丰富机会。上周工信部公布了淘汰落后产能的2087家企业名单后, 发改委又对节能减排工作出重拳,发布了《关于开展低碳省区和低碳城市试点工作的通知》,确定首先在五省八市开展低碳试点工作。年内多个战略新兴产业规划有望陆续出台。我们认为中央上述“调结构”的举措在当前经济减速的背景下还兼具“保增长”的目的，资源、资金、人力都在向上述领域倾斜，为资本市场提供了丰富的投资机会，如战略新兴产业、消费、区域振兴等。 资产重组将是贯穿下半年的重要投资主题。证监会、交易所等有关部门也正密集研究资本市场支持并购重组的“新政”，其中规范借壳重组、改革重大资产重组定价机制、创新并购重组手段方式、打击并购重组活动中的内幕交易将成为改革重点。我们预计央企和地方企业重组、行业整合将贯穿整个下半年，不断为资本市场制造热点。 银行压制股指，农产品价格值得关注 本轮反弹至今，权重板块中银行股的偏弱走势制约了大盘的上行。目前看来制约银行股上涨的因素仍在存在。首先，银监会在叫停银信合作产品一个月后再度重拳,要求银行将银信理财资产在今明两年内全部转入表内,同时还要按150%的拨备覆盖率计提拨备. 新规将加速银行的资本消耗、拉低资本充足率、挤占信贷额度、减少中间业务盈利。其次，银行再融资将加速。近期中信银行启动了260亿元A+H配股，工商银行的可转债本周将上会讨论。我们预计建行、中行、工行的再融资都将在年内完成。再次，本周农行将告别“绿鞋”机制，二级市场将经受考验，如果破发将对股指构成一定负面影响。 警惕农产品价格上行推高CPI。农产品价格对我国短期内的通胀影响不大，但需关注国际市场对我国的中长期影响。国内方面，近期小麦、玉米、稻谷、糖等农产品价格处于上升趋势，并抬高了下游的饲料价格，进而推动了猪肉价格的上涨，但由于我国粮食储备较多，主要农作物的价格出现暴涨的可能性很小，因此，农产品对短期内的通胀影响不大。国际方面，本周乌克兰将就出口配额做出最终决定，不排除追随俄罗斯限制谷物出口的可能。乌克兰是全球最大的大麦出口国,也是第六大小麦出口国。同样受到热浪袭击 内部交流信息 中邮证券研发部提供 的哈萨克斯坦也可能限制在前苏联范围外的谷物销售。因此国际粮食价格的上涨可能还将持续，对我国的通胀压力值得持续关注。 本周将以震荡为主，投资机会仍然较多 我们认为A股市场还将延续震荡反弹走势，投资机会较为丰富。投资者应该继续遵循“调结构”主线，比如新兴产业中的新能源、新能源汽车、智能电网、信息技术、生物医药，区域振兴将给新疆板块、深圳板块以及灾后重建给水泥、工程机械带来机会。此外，央企重组、军工、农业、食品等也值得关注。 海通证券：资产类消费品行业将受益结构性通胀 本轮反弹动能正减弱。本轮反弹的驱动三因素：估值修复、政策放松预期、通胀。关于政策放松预期，事后检验看不过是市场的一厢情愿，银监会建议重点城市停止三套房贷、商业银行按照房价下跌50－60%的最糟情形做压力测试、银信合作理财产品从表外进入表内并按150%比例计提拨备覆盖，这些都显示即便在外围经济存在二次探底的风险下，政府对地产调控、对银行风险控制的决心并未改变。关于通胀，本轮的诱发因素是异常气候灾害和美元较大幅度贬值，通胀最明显体现在农产品价格上涨。而近日随着气候灾害的冲击趋缓、农产品库存效应开始发挥作用，以及美元反弹，农产品价格上涨正进入一个调整期。随着前期市场上涨的驱动力落空或减弱，在新动力没有发酵之前，我们认为市场短线将进入调整期。 但我们认为通胀主题没有结束，通胀演绎仍然是后市需要特别关注的。需要注意三个方面：1、通胀有没有可能向房市延伸？游资的力量已经在农产品、艺术品、钻石等多个领域体现，而作为能容纳大量资金的房市的价格没有上涨主要缘于前期高压政策频出。而现在当政策进入平静观察期，通胀预期升温，一反一正的作用可能引发资金对房产的配置。后市重点关注房屋周成交量数据，它将反映出通胀预期与政策调控的博弈
