操作策略： 当前交易首次推荐时间推荐日收盘价当前日收盘价当前盈亏（元/吨）（元/吨）（元/吨）开仓：铝 空头卖出10118月10日临时报告155451553510 策略评论： 铜： LME3月铜染指7500一线后回调。上周美元反弹，商品整体振荡整理。基本面中，这波上涨的推动因素主要是：全球供应不变，欧美消费复苏，中国淡季不淡销售平稳。而这三点因素在近期未有改变，且资金多头依旧强势。认为在7050上方合理性调整后，铜价将重新上涨。 上周LME3月铜下跌2.57%，沪铜合约1011上涨0.86%。 数据方面，CFTC非商业净持仓减少443手，其中基金多头增持772手，空头减持1215手。LME铜库存周内减少4075吨，COMEX减少1800吨，上海增加7502吨。LME铜取消仓单周内减少6100吨，取消仓单占库存比例为5.02%。LME现货贴水26美元。LME铜持仓量稳定。 现货市场，上周价格回落，但中下游买兴并未有所激增，成交量反而一般化。供应方面，比价不利，进口方面供应量有限，国内冶炼厂出货意愿尚可。中下游一直处于按需采购情绪之中。价格多次宽幅振荡后，中下游不囤货，也并不减产。华东地区，在价格下挫后，有部分下游企业采购热情增加，整体市场成交量略有增加。华南地区，进口货源欠佳，供应稍有偏紧。北方地区，冶炼厂供货量增加，反而导致成交量较其他地区减少。废铜方面，废铜电解铜价差缩小，废铜受货源影响，上涨金属回调时，其抗跌性显现。持货商报价坚挺，下游采购一般，成交量稳定。进口方面，到岸升贴水回撤至90-100美元/吨。近期比价低位，亏损最高达到2000元人民币左右。进口货量减少。虽然接货方接货情绪稳定，但由于亏损较多，持货商不愿出货，市场成交量萎缩。 LME3月铜染指7500一线后回调。上周美元反弹，商品整体振荡整理。基本面中，这波上涨的推动因素主要是：全球供应不变，欧美消费复苏，中国淡季不淡销售平稳。而这三点因素在近期未有改变，且资金多头依旧强势。认为在7050上方合理性调整后，铜价将重新上涨。 2010年08月15日 基本金属 周度 策略报告 策略拟定：金属策略组 执笔研究员：施文竹 童长征 电话：13585592130 邮箱：swz@gwf.com.cn 冲高后调整 维持多头思路 基本金属 周度策略报告 2010年08月15日 请参见最后一页之免责声明 2 铝： 上周沪铝总体上仍旧呈现较为疲弱的格局，尽管周五上涨，但由于当晚的LME下跌较大，预计未来铝价继续保留有下降空间。 上周铝价全面走弱，跌势明显。 上周出台较多经济数据和行业数据。大部分仍不利于铝价未来走高。 汽车销售数据环比继续下降，7月汽车销售仅仅只有124.4万辆，环比下降4.95，同比增长14.60%。房地产行业主要看销售面积，7月份该数据单月同比下降16.3%，但新屋新开工面积单月同比增长仍旧保持在较高水平，为65.76%。 7月CPI同比增长3.3%，成为市场关注焦点。发改委为其辩解，认为7月的CPI高企主要是由于天气气候所引发。CPI数据高企将会影响央行货币政策的放松程度，预计在未来一段时间内货币政策将难以全面放松。 统计局公布7月份电解铝产量，下降幅度较大。7月份电解铝产量为135.2万吨，和以往相比有了较大回撤。这反映出6月份国内减产的现象。但由于新建产能的上马，预计该数据在未来将继续得到增长。 被认为是推动铝价上涨的主要原因的下跌的美元指数在上周触得80底线之后实现了强烈的反弹。美元指数在80一线将遇到巨大阻力，未来美元指数对铝价继续构成支撑的现象较为有限。 欧洲经济目前只有德国表现良好，而葡萄牙、西班牙等国经济仍旧身陷泥沼：西班牙失业率依旧高企，葡萄牙信用评级降低，美国经济短期内也难有上佳表现。对于铝价均难有好的利多支持。 锌： 淘汰落后产能影响市场有限。与铝相比，锌基本面稍好一些。且美洲库存大幅减少，欧美消费重启全球性消费。近期金属乃至整体产品回调，但对于后市仍持多头思路。 上周LME3月锌下跌3.2%，沪锌1011合约下跌1.64%。LME锌库存减少1740吨，上海锌库存增加4421吨。LME现货贴水31美元。LME锌持仓量增加。现货市场，期现价差稳定，成交量稍显回落。市场供应量并不欠缺，下游消费一般，导致市场无亮点。进口方面，到岸升贴水报价到50-70美元/吨间，比价虽有小幅增加，但国内消费无刺激点，对国外货源需求量一般。淘汰落后产能影响市场有限。与铝相比，锌基本面稍好一些。且美洲库存大幅减少，欧美消费重启全球性消费。近期金属乃至整体产品回调，但对于后市仍持多头思路。 基本金属 周度策略报告 2010年08月15日 请参见最后一页之免责声明 3期货市场 铜： 上周LME3月铜下跌2.57%，沪铜合约1011上涨0.86%。 CFTC非商业净持仓减少443手，其中基金多头增持772手，空头减持1215手。 050000100000150000200000250000220000230000240000250000260000270000280000290000300000持仓量成交量 01000002000003000004000005000006000007000008000009000002009-12009-22009-32009-42009-52009-62009-72009-82009-92009-102009-112009-122010-12010-22010-32010-42010-52010-62010-72010-8LME上海comex单位：吨 LME铜持仓量稳定。 LME铜库存周内减少4075吨，COMEX减少1800吨，上海增加7502吨。 2500003000003500004000004500005000005500006000000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%比例库存 -50-40-30-20-10010203028003800480058006800780088002009-112009-122010-012010-022010-032010-052010-062010-07cash3M LME铜取消仓单周内减少6100吨，取消仓单占库存比例为5.02%。 LME现货贴水26美元。 cu总库存取消仓单比总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2010-8-6412625266006.45%483755850630756225301175145252010-8-13408550205005.02%47650590062400442529850010175周内变动-4075-6100-1.43%-72550-675-1800-2675-4350总库存欧洲亚洲美洲 基本金属 周度策略报告 2010年08月15日 请参见最后一页之免责声明 4 铝 140016001800200022002400260012000130001400015000160001700018000190002009-6-12009-10-12010-2-12010-6-1沪铝主力合约LME铝三月价0102030405060702009-1-22009-7-22010-1-22010-7-2x 10000x 10000成交量（左轴）持仓量上周LME铝价下跌81美元/吨，跌幅3.83%；沪铝上涨215元/吨，涨幅1.37%。 LME持仓量72.13万手，减少4515手；成交量平均21.57万手，较之前继续增加 2002503003504004505002009-1-62009-7-62010-1-62010-7-6x 10000x 10000LME库存(左轴)取消仓单（右轴）200000025000003000000350000040000004500000500000055000002009-1-62009-5-62009-9-62010-1-62010-5-6沪铝库存LME库存LME上周库存减少15275吨，取消仓单减少16925吨。 上海库存减少31吨，报492251吨，两地库存共增加15306吨。 al总库存取消仓单比总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2010-8-1343824001944750.0443761126650208001157175217520985751715002010-8-643976752114000.048071113740030550115477526752105500178175周内变动-15275-16925-0.00369-10750-97502400-500-6925-6675亚洲美洲总库存欧洲 基本金属 周度策略报告 2010年08月15日 请参见最后一页之免责声明 5 锌： 100000150000200000250000300000350000400000150000170000190000210000230000250000270000持仓量成交量 上周LME3月锌下跌3.2%，沪锌1011合约下跌1.64%。 LME锌持仓量增加。 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 沪锌库存LME锌库存 -40.00-38.00-36.00-34.00-32.00-30.00-28.00-26.00-24.00-22.00-20.001400.001600.001800.002000.002200.002400.002600.002800.00LME现货升贴水LME3月锌收盘价 LME锌库存减少1740吨，上海锌库存增加4421吨。 LME现货贴水31美元。 ZINC总库存取消仓单比总库存取消仓单总库存取消仓单总库存取消仓单2010-8-66184656515010.53%12602513253696525455475638002010-8-136167256385010.35%1258251425368505045405062375本周变动-1740-1300-0.18%-200100-11525-1425-1425总库存欧洲亚洲美洲 现货市场： 精炼铜 华东地区 现货贴水50至升水100元/吨。 华南地区 现货平水至升水150元/吨。 北部地区 现货贴水50到升水100元/吨。 上周价格回落，但中下游买兴并未有所激增，成交量反而一般化。供应方面，比价不利，进口方面供应量有限，国内冶炼厂出货意愿尚可。中下游一直处于按需采购情绪之中。价格多次宽幅振荡后，中下游不囤货，也并不减产。华东地区，在价格下挫后，有部分下游企业采购热情增加，整体市场成交量略有增 基本金属 周度策略报告 2010年08月15日 请参见最后一页之免责声明 6加。华南地区，进口货源欠佳，供应稍有偏紧。北方地区，冶炼厂供货量增加，反而导致成交量较其他地区减少。 废铜 广东地区 1#光亮铜成交区间52000-53000元/吨。 天津地区 1#光亮铜成交区间53000—54500元/吨。 江浙沪地区 1#光亮铜成交区间52000—53200元/吨。 废铜电解铜价差缩小，废铜受货源影响，上涨金属回调时，其抗跌性显现。持货商报价坚挺，下游采购一般，成交量稳定。 铝 华东地区 15050-15340元/吨，贴水120-升水60元/吨，价格较上周下跌160元/吨。 华南地区 15010-15370元/吨，贴水110-升水35元/吨，价格较上周下跌110元/吨。 下游买涨不买跌导致目前市场观望心态较浓，而贸易商没