7月汽车销售数据点评：7月汽车产销环比下降,同比增速理性回归

请参阅文后免责条款 报告日期：2010年8月10日 行业简评  投资要点：  据中汽协统计，7月汽车产销分别完成128.58万辆和124.40万辆，环比分别下降7.54%和11.90%，同比分别增长15.67%和14.42%。我们认为，7、8月为汽车行业传统的销售淡季，销量同比下滑复合预期，但随着传统销售旺季“金九银十”的到来，汽车产销量将逐步回升。  7月，乘用车产销分别完成99.09万辆和94.62万辆，环比下降5.21%和9.27%，同比产销增速分别为16.42%和13.55%。7月，乘用车自主品牌占有率较上月下降4.5个百分点。我们认为，汽车下乡和购置税减征政策对自主品牌乘用车拉动效应的减弱、交叉型乘用车市场增长乏力、消费者购买力增强、B级及B级以上车型销量增加迅速，使得自主品牌乘用车市场份额下降。  商用车产销分别完成29.49万辆和29.79万辆，环比分别下降14.59%和19.33%，同比分别增长13.23%和13.55%，环比降幅明显高于乘用车，商用车7月底库存与月初持平。  我们认为，传统淡季三季度汽车销量阶段性放缓符合预期，全年仍可保持17%以上的增长，全年汽车销量有望超过1600万辆，长期依旧看好汽车行业，给予汽车行业“优于大势”的评级。目前汽车板块估值相对较低，成长较为确定，安全边际相对较高，建议重点关注节能减排政策受惠上市公司及新能源汽车相关上市公司，如江淮汽车、福田汽车、上海汽车、曙光股份、一汽富维。 2009年1月-2010年8月市场数据 2010年 月 日 华龙证券研究中心 研 究 员：王晓娟 执业证书编号：S0230110040003 010-64401189 Xiaojuan.wang6@gmail.com -5005010015020025009-1-509-2-909-3-1609-4-2009-5-2509-6-2909-8-309-9-709-10-1209-11-1609-12-2110-1-2510-3-110-4-510-5-1010-6-1410-7-19汽车业指数沪深300指数调研报告 7月汽车销售数据点评 ---7月汽车产销环比下降，同比增速理性回归 行业简评 1 敬请阅读末页免责条款 一、7月汽车产销量环比继续下降 据中汽协统计，7月汽车产销分别为128.58万辆和124.40万辆，环比分别下降7.54%和11.90%，同比分别增长15.67%和14.42%。 我们认为，7、8月为汽车行业传统的销售淡季，销量同比下滑复合预期，7月底，汽车企业库存（不包括经销商库存）比月初增加了4.44万辆，库存呈现小幅回升态势，经销商库存已接近警戒线，上海通用等品牌经销商纷纷降价促销，但随着传统销售旺季“金九银十”的到来，汽车产销量将逐步回升。 图 1：2005年-2010年汽车月度销量（万辆） 数据来源：CAAM、华龙证券研究中心 图 2：2005年-2010年汽车月度销量增长率 数据来源：CAAM、华龙证券研究中心 1-7月，汽车产销分别完成1021.31万辆和1026.02万辆，同比分别增长43.64%和42.65%，相比1-6月48.84%和48.09%的增速，增速有所回落。 0204060801001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2005年2006年2007年2008年2009年2010年-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2005年2006年2007年2008年2009年2010年 行业简评 2 敬请阅读末页免责条款 我们认为，2009年下半年汽车销售迅猛增长，汽车产销售基数较大，下半年汽车产销量同比增速或将继续下降。 图 3：2000年-2010年汽车年度销量 数据来源：CAAM、华龙证券研究中心 二、乘用车中自主品牌市场份额环比下降明显 7月，乘用车产销分别完成99.09万辆和94.62万辆，环比下降5.21%和9.27%，同比产销增速分别为16.42%和13.55%。7月库存的增加来自乘用车。乘用车自主品牌市场份额月度环比下降明显。7月，乘用车自主品牌共销售37.77万辆，占乘用车销售总量的39.92%，占有率较上月下降4.5个百分点。 我们认为，自主品牌的需求弹性较大，容易受政策、经济的影响，随着汽车下乡和购置税减征政策对自主品牌乘用车拉动效应的减弱、交叉型乘用车市场增长乏力、消费者购买力增强、B级及B级以上车型销量增加迅速，使得自主品牌乘用车市场份额下降。上半年，自主品牌经销商库存压力相对较大，因此在7月销售淡季，厂商无法继续让经销商压货，使得自主品牌厂商销量环比下滑。 图 4：2005年-2010年乘用车月度销量（万辆） 13.05%37.51%33.49%16.90%13.76%24.77%22.29%6.59%45.48%17.46%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年E汽车销量（万辆）增长率（右轴） 行业简评 3 敬请阅读末页免责条款 数据来源：CAAM、华龙证券研究中心 三、商用车环比降幅明显高于乘用车 商用车产销分别完成29.49万辆和29.79万辆，环比分别下降14.59%和19.33%，同比分别增长13.23%和13.55%，环比降幅明显高于乘用车，商用车7月底库存与月初持平。 随着汽车出口市场的恢复，重卡、公交客车和旅游客车的稳定增长，使重卡、大中客龙头企业增长可期。 图 5：2005年-2010年商用车月度销量（万辆） 数据来源：CAAM、华龙证券研究中心 四、汽车出口环比回落 据中汽协会统计的汽车整车企业出口数据，7月，汽车企业出口4.65万辆，0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2005年2006年2007年2008年2009年2010年0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2005年2006年2007年2008年2009年2010年 行业简评 4 敬请阅读末页免责条款 比上月回落10.33%，但比上年同期增长1.07倍。1-7月，出口28.89万辆，比上年同期增长75.33%。2010年上半年，汽车商品进出口均摆脱上年低迷走势，双双呈现较快增长，其中进口增速明显高于出口。 行业简评 5 敬请阅读末页免责条款 投资评级说明： 华龙证券公司投资评级说明： 推 荐:预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在10%以上； 谨慎推荐:预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在5%以上； 中 性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 回 避:预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘在10%以上。 华龙证券行业投资评级说明： 推 荐:预期未来6个月内行业指数上涨幅度超过大盘在10%以上； 中 性：预期未来6个月内行业指数变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 回 避:预期未来6个月内行业指数下跌幅度超过大盘在10%以上； 本报告是华龙证券研究中心的研究员通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表华龙证券研究中心的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。华龙证券研发中心无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属华龙证券有限责任公司及其研发中心所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by China-dragon Securities R & D Center and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and China-dragon Securities R & D Center is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of China-dragon Securities Co. Ltd.