简析7月中国制造业PMI数据：非官方PMI跌至50以下

www.lxzq.com.cn 分析师：汪婉婷 Email: wangwanting@lxzq.com.cn 日期：2010年8月2日 www.lxzq.com.cn 要点： 1、非官方PMI跌至50以下 中外两家机构所编制的中国PMI指数的走势一致，均在7月续创新低，表明中国制造业在7月份内，基本延续了今年二季度的下滑局面，经济增长继续放缓。 2、价格压力继续减弱 7月制造业PMI的分项指数仍然呈现“一升十降”格局。，新订单指数继续回落，购进价格指数亦继续下落，反映出需求意愿的下降，和生产环节价格压力的减弱，这对即将公布的7月PPI指数变动方向，有预示作用。 3、7月工业增加值将继续回落 根据我们对制造业PMI指数数、工业增加值的长期跟踪及预测，7月工业增加值将继续回落，估计增速在13%左右。 一、非官方 PMI 跌至 50 以下 8 月 1 日，中国物流与采购联合会公布 7 月中国制造业采购经理指数（PMI），为 51.2，较6 月回落 0.9 个百分点，连续第三个月持续回落，同时也是官方 PMI 在 2009 年 2 月以来的最低值。 8 月 2 日，汇丰银行发布其编制的 7 月中国 PMI 数据，自 2009 年 4 月以来首次低于 50，达到 49.4，这是汇丰中国 PMI 指数连续第四个月回落，较上月滑落 1 个百分点。 根据 PMI 指数的编制规则，50%以上反映经济总体扩张，低于 50%反映经济衰退。图表 1 显 1 非官方PMI跌至50以下 ——简析7月中国制造业PMI数据 宏 观 经 济 2 www.lxzq.com.cn 示，中外两家机构所编制的中国 PMI 指数的走势一致，均在 7 月续创新低，这表明中国制造业在 7 月份内，基本延续了今年二季度的下滑局面，经济增长继续放缓，过热风险已经消隐。 图表 1 中国制造业采购经理指数（PMI） 数据来源：WIND，联讯证券投资研究中心 二、价格压力继续减弱 中国制造业 PMI 共有 11 个分项指数，与 5 月、6 月一样，7 月制造业 PMI 的分项指数仍然呈现“一升十降”格局，只是结构有所变化，唯一上升的分项指数为从业人员指数，其余各指数均不同程度回落，回落幅度较 6 月缩小，多在 1 个百分点左右。 新订单指数继续回落，购进价格指数亦继续下落，反映出需求意愿的下降，和生产环节价格压力的减弱，这对即将公布的 7 月 PPI 指数变动方向，有预示作用。 图表 2 PPI 与 PMI 分项指数：新订单、购进价格 数据来源：WIND，联讯证券投资研究中心 三、7 月工业增加值将继续回落 根据我们对制造业 PMI 指数、工业增加值的长期跟踪及预测，6 月工业增加值将继续回落（图表 3），估计增速在 13%左右。 3040506070Jan-05May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May-10中国物流与采购联合会中国PMI汇丰中国PMI(2008年7月前为里昂证券发布数据)01020304050607080Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10(10.0)(5.0)0.05.010.015.0PMI:购进价格PMI:新订单PPI(%)右 www.lxzq.com.cn 图表 3 工业增加值与预测工业增加值 05101520252007-042007-062007-082007-102007-122008-022008-042008-062008-082008-102008-122009-022009-042009-062009-082009-102009-122010-022010-042010-06工业增加值（%）预测工业增加值增速（%） 数据来源：国家统计局，WIND，联讯证券投资研究中心 3 www.lxzq.com.cn 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 买入：我们预计未来6个月内，个股相对基准指数涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对基准指数涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对基准指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对基准指数涨幅介于-5%以上。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 4 www.lxzq.com.cn 免责条款 本报告由联讯证券有限责任公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 5