银行业：贷款余额增速趋稳,存款大幅少增

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 行业简评研究报告 银行业 2010年8月11日 贷款余额增速趋稳，存款大幅少增 谨慎推荐 维持评级 分析师：叶云燕，CFA ：yeyunyan@chinastock.com.cn ：010-66568028 执业证书编号：S0130207091555 分析师：杨欢 ：yanghuan@chinastock.com.cn ：010-66568865 执业证书编号：S01301100145921．事件 今日中国人民银行公布了《2010年7月金融数据统计报告》。7月末，M1和M2分别同比增长22.9%和17.6%；7月新增人民币贷款5328亿元，贷款余额同比增长18.4%；新增存款1609亿元，存款余额同比增长18.5%；市场利率下行，银行间市场同业拆借月加权平均利率环比下降64bp，质押式债券回购月加权平均利率环比下降70bp。 2．我们的分析与判断 （1）货币增速进一步下行空间有限。 货币供应量增速继续下行空间有限。7月份M1余额达24.07万亿元，增长22.9%，比上月回落1.7个百分点。M2余额达67.41亿元，增长17.6%，比上月回落0.9个百分点，已经非常达到17%的长期政策目标水平。货币供应量增速继续下行幅度有限，由于M2与贷款余额增速相关性较高，随着贷款余额增速企稳，M2增速也将保持稳定。 图1：M2与M1同比增速持续回落 05101520253035404510-0709-0708-0707-0706-0705-0704-0703-0702-0701-0700-07%M2同比增速M1同比增速 资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 （2）贷款余额增速小幅回升 7月末贷款余额增速18.4%，较上月提高0.2个百分点。7月新增5328亿元，环比减少706亿元。按照年初设定投放节奏，下半年信贷投放在2.9万亿左右，月均5000亿。7月新增信贷规模基本符合预期 从贷款结构来看，票据融资减少436亿元，短期贷款987亿元，中长期贷款4534亿元。票据、短期、中长期贷款余额的比例大致保持在3.7%、34.5%、60.1%，贷款结构保持小幅优化，票据余额占比继续回落，中长期贷款余额比创新高。 （3）存款 7月份新增人民币存款1609亿元，比6月少增1.17万亿元。存款余额增速18.5%，比上月回落0.5个百分点。存款结构中，财政存款增加3282亿元。居民新增存款减少425亿元，比6月份减少7544亿元。非金融企业存款减少1845亿元，比6月份减少4738亿元。 行业简评研究报告/银行业 请务必阅读正文后的免责声明部分 7月份新增存款大幅减少，我们认为与居民和企业的通胀预期逐步加强有关，7月份CPI重拾升势，创年内新高，在食品价格的推动下，未来仍将维持高位。目前CPI已经连续6个月高于1年期定期存款利率，在负利率的影响下，居民存款意愿出现显著下降。未来新增存款可能将继续减少。 由于新增存款大幅较少，6月末人民币贷存比上升0.6个百分点至66.8%，处于较高水平。 3．投资建议 7月份的货币和信贷数据显示，货币增速与信贷扩张基本符合年初设定的节奏，维持全年7.5万亿的新增贷款预测目标，银行资产规模实现18-20%的增长是可实现的。 总体来看，8月份市场仍将偏向乐观，货币供应量与贷款增速已回落至目标区间，未来增速将结束快速回落态势而趋于稳定，信贷市场的紧缩程度应该弱于去年同期，利于银行的经营。由于面临估值修复机会，看好率先完成再融资并且资本充足率显著提高的银行；看好2010年中期业绩增长显著且超预期的银行；看好部分估值显著跟其长期成长潜力不相匹配的小银行，相信其股价会有修复机会。维持行业“谨慎推荐”，建议关注交通银行、华夏银行、宁波银行。 图2：人民币贷款余额及增速 0510152025303540455010-0609-0608-0607-0606-0605-0604-0603-0602-0601-0600-06万亿0510152025303540%金融机构人民币贷款余额金融机构人民币贷款余额同比增速资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 图3：人民币贷款月新增额 0200040006000800010000120001400016000180002000010-0709-0708-0707-07亿元新增人民币贷款资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 图4：月度新增票据融资 -6000-4000-20000200040006000800010-0710-0309-1109-0709-0308-1108-0708-0307-1107-0707-03亿元新增票据融资资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 图5：月度新增中长期贷款有所回落 02000400060008000100001200010-0710-0309-1109-0709-0308-1108-0708-0307-1107-0707-03亿元新增中长期贷款资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 行业简评研究报告/银行业 请务必阅读正文后的免责声明部分 图6：票据融资余额继续下行空间有限 0%2%4%6%8%10%12%10-0710-0309-1109-0709-0308-1108-0708-0307-1107-0707-03票据余额占比资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 图7：中长期贷款占比出现回落 30%35%40%45%50%55%60%65%10-0709-0708-0707-0706-0705-0704-0703-07中长期余额占比资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 图8：人民币存款余额及增速 0102030405060708010-0709-0708-0707-0706-0705-0704-0703-0702-0701-0700-07万亿05101520253035%金融机构人民币各项存款金融机构人民币存款余同比增速资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 图9：人民币存款月新增额 -10000-500005000100001500020000250003000010-0710-0309-1109-0709-0308-1108-0708-0307-1107-0707-03亿元新增存款资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 图10：贷存比 62%63%64%65%66%67%68%69%70%10-0709-0708-0707-07贷存比资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 图11：活期存款占比 30%32%34%36%38%40%42%44%10-0610-0209-1009-0609-0208-1008-0608-0207-1007-0607-02活期存款余额占比资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究部 行业简评研究报告/银行业 请务必阅读正文后的免责声明部分 表1：上市银行盈利预测与估值比较 股价08A09A10E11E12E08A09A10E11E12E08A09A10E11E12E08A09A10E11E12E10-8-10601398.SH工商银行0.330.390.460.550.650.600.570.710.840.971.812.022.312.653.0536.316.120.419.117.24.17601939.SH建设银行0.400.460.590.680.780.730.700.891.051.221.992.382.713.123.6034.115.329.914.215.84.77601988.SH中国银行0.250.320.350.370.420.520.490.580.650.741.842.032.282.562.8113.027.221.110.912.33.44601328.SH交通银行0.580.610.690.840.980.971.001.101.301.532.963.344.014.645.3738.65.829.420.817.26.30600000.SH浦发银行2.211.501.441.742.013.372.312.272.813.327.367.707.018.4710.13127.65.624.721.415.314.07600015.SH华夏银行0.620.751.281.571.851.791.642.392.873.375.496.067.218.5510.1146.122.470.421.917.911.83600016.SH民生银行0.420.540.640.790.820.900.941.091.361.492.863.953.964.745.5124.553.541.823.42.95.39600036.SH招商银行1.430.951.131.371.642.151.321.601.952.345.414.856.237.328.8238.3-13.533.321.720.213.86601998.SH中信银行0.340.370.470.520.590.620.560.750.901.052.442.633.023.423.8960.77.529.010.613.45.68000001.SZ深发展A0.201.622.012.442.922.622.493.334.074.725.286.598.6010.8513.52-76.8719.324.221.419.517.51601166.SH兴业银行2.282.662.683.213.843.483.554.024.945.849.8011.9215.1917.8721.0632.616.721.119.519.726.01601169.SH北京银行0.870.901.171.401.621.391.261.672.062.405.436.037.028.199.5361.84.029.020.115.513.16601009.SH南京银行0.790.840.961.191.371.211.211.411.772.186.156.555.926.928.0560.16.047.824.415.511.17002142.SZ宁波银行0.530.580.831.011.180.720.871.241.531.813.523.904.525.336.3140.09.441.622.616.711.908A09A10E11E12E08A09A10E11E12E08A09A10E11E12E08A09A10E11E12E601398.SH工商银行12.610.89.07.66.42.312.071.801.571.377.007.365.894.994.2819.420.121.422.222.7谨慎推荐601939.SH建设银行12.010.48.07.06.12.392.011.761.531.326.586.845.364.563.9220.920.923.323.223.3谨慎推荐601988.SH中国银行13.710.89.89.28.21.861.701.511.341.226.666.965.945.294.6514.216.417.015.715.7谨慎推荐601328.SH交通银行10.910.39.17.56.42.131.881.571.361.176.486.285.754.864.1220.819.520.019.319.6谨慎推荐600000.SH浦发银行6.49.49.88.17.01.911.832.011.661.394.186.106.215.014.2435.824.122.222.521.6谨慎推荐600015.SH华夏银行19.215.7