股指期货：期指合约涨跌幅接近,跨期套利机会不明显

1 股指期货（IF） 2010年8月10日郭 梁 金融工程分析师 guoliang@htfutures.com 021‐61871688‐6103 李子婧 金融工程分析师 lizijing@htfutures.com 021‐61871688‐6139 姚欣昊 金融工程分析师 yaoxinhao@htfutures.com 021‐61871688‐6143 杨 睿 产品设计分析师 yangrui@htfutures.com 021‐61871688‐6140 孙晓苏 金融工程分析师 021‐61871688‐6142 期指合约涨跌幅接近，跨期套利机会不明显 行情研判 上周大盘在上升通道内前行，已连涨近三周时间。近几日大盘沿5%VaR上界缓步前行，显示近期大盘有继续向上突破的可能。 套利监测 昨日各期指合约大致同幅涨跌，跨期套利机会不明显。IF1009与IF1008的价差日内在11到14之间波动，最远月合约IF1103与IF1008的价差日内在90点上方震荡。跨期套利者仍然可在IF1009与IF1008价差小于10时进行卖IF1008买IF1009的开仓，待价差回至15以上后平仓获利出局。 指数产品 周一绝对收益策略指数再创新高1086.44点，大涨9.8点，其中期货头寸大幅跑输沪深300现货指数，现货头寸则跑赢沪深300现货指数0.13%。 海通期货有限公司 上海市浦东新区世纪大道1589 号长泰国际金融大厦17楼 www.htfutures.com 股股指指期期货货早早报报（（金金工工）） 股指期货早报（金工） 2 行情研判 本文计算VaR值采用基于几何布朗模型（Geometric Brownian Motion Model）的蒙特卡洛模拟方法（Monte Carlo Simulation）。 4 4月 上周大盘在上升通道内前行，已连涨近三周时间。近几日大盘沿5%VaR上界缓步前行，显示近期大盘有继续向上突破的可能。 图1 沪深300指数VaR区间走势图 来源：海通期货研究所 （姚欣昊） 2010年8月10日单日VaR值估计 昨日收盘价 1%VaR跌幅5%VaR跌幅 5%VaR涨幅 1%VaR涨幅 沪深300指数2918.24 2.06% 1.47% 1.49% 2.11% 来源：海通期货研究所 股指期货早报（金工） 3 套利监测 期现套利分析表（前一交易日15：00股市收盘） 合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率 下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率 年化收益率IF1008 2914.80 3.44 11 2895.91 2933.24 22.33 -15.00 无 无 IF1009 2926.00 -7.76 39 2870.36 2940.40 47.88 -22.16 无 无 IF1012 2966.00 -47.76 130 2787.77 2965.36 130.47 -47.12 0.02% 0.05% IF1103 3009.00 -90.76 221 2705.76 2999.50 212.48 -81.26 0.27% 0.44% 昨日股市与股指期货微幅低开，主力合约 IF1008 于 9 点 31 分期现套利年化收益率达全日峰值8.05%。随后股指期货各合约走势明显弱于整个大盘，各合约基差逐级走低，IF1008和IF1009很快走入无套利区间，但仍能维持一定的升水。午市收盘前，大盘突然出现一波快速杀跌，期指反应过度，下跌幅度大于沪深300指数，各合约基差继续缩小，IF1008亦进入贴水状态。下午大盘的走势维持震荡，IF1008在升贴水之间来回波动，多空双方搏斗激烈。套利机会难以出现，整个下午IF1008与IF1009均在无套利区间内行进，IF1012与IF1103的套利年化收益全日仍能保持在0.5%到1%之间。180ETF没有出现明显放量，但从中金所公布的持仓排名来看，客户偏好套利的期货公司空单有减仓迹象，显示部分套利盘已于昨日贴水时平仓出局。纵观全日的基差表现，大盘继续上攻的可能性在增大，近期操作期指宜以逢低买入为主。 昨日各期指合约大致同幅涨跌，跨期套利机会不明显。IF1009与IF1008的价差日内在11到14之间波动，最远月合约IF1103与IF1008的价差日内在90点上方震荡。跨期套利者仍然可在 IF1009 与 IF1008 价差小于 10 时进行卖 IF1008买IF1009的开仓，待价差回至15以上后平仓获利出局。 图2 沪深300指数期货日内期现套利收益 来源：海通期货研究所 股指期货早报（金工） 4 图3 沪深300指数期货日内跨期套利收益 来源：海通期货研究所 期现套利现货组合构建建议 表1 现货组合构成 代码 名称 权重 600100.SH 同方股份 0.14%601939.SH 建设银行 10.96%000858.SZ 五粮液 0.13%601088.SH 中国神华 10.38%600015.SH 华夏银行 0.12%000002.SZ 万科A 7.74%601318.SH 中国平安 0.12%600000.SH 浦发银行 7.47%601186.SH 中国铁建 0.12%600089.SH 特变电工 6.91%601006.SH 大秦铁路 0.11%600519.SH 贵州茅台 6.33%601668.SH 中国建筑 0.11%600111.SH 包钢稀土 5.97%600036.SH 招商银行 0.11%601390.SH 中国中铁 5.15%601601.SH 中国太保 0.11%000527.SZ 美的电器 4.08%601628.SH 中国人寿 0.11%600547.SH 山东黄金 4.01%601857.SH 中国石油 0.11%600019.SH 宝钢股份 3.57%601988.SH 中国银行 0.10%000568.SZ 泸州老窖 3.55%000001.SZ 深发展A 0.10%600050.SH 中国联通 3.19%601899.SH 紫金矿业 0.10%000983.SZ 西山煤电 2.95%601919.SH 中国远洋 0.09%600739.SH 辽宁成大 2.90%600028.SH 中国石化 0.09%000623.SZ 吉林敖东 2.82%601166.SH 兴业银行 0.09%601328.SH 交通银行 2.30%600016.SH 民生银行 0.09%601398.SH 工商银行 2.27%002024.SZ 苏宁电器 0.09%600900.SH 长江电力 1.90%600489.SH 中金黄金 0.08%601169.SH 北京银行 1.02%600837.SH 海通证券 0.08%000651.SZ 格力电器 0.89%002202.SZ 金风科技 0.07%600795.SH 国电电力 0.51%600383.SH 金地集团 0.06% 股指期货早报（金工） 5 600048.SH 保利地产 0.44%600030.SH 中信证券 0.06%000063.SZ 中兴通讯 0.24%600348.SH 国阳新能 0.05%来源：海通期货研究所 （姚欣昊）本文计算VaR值采用基于几何布朗模型（Geometric Brownian Motion Model）的蒙特卡洛模拟方法（Monte Carlo Simulation）。 4 4月 上周大盘在上升通道内前行，已连涨近三周时间。上周四周五沪深300指数分别触碰5%VaR下跌和上涨边界，近期大盘将震荡上行，中期趋势看好。 图1 沪深300指数VaR区间走势图 来源：海通期货研究所 （姚欣昊） 2010年8月9日单日VaR值估计 昨日收盘价 1%VaR跌幅5%VaR跌幅 5%VaR涨幅 1%VaR涨幅 沪深300指数2897.66 2.02% 1.44% 1.46% 2.07% 来源：海通期货研究所 股指期货早报（金工） 6 指数产品 周一绝对收益策略指数再创新高1086.44点，大涨9.8点，其中期货头寸大幅跑输沪深300现货指数，现货头寸则跑赢沪深300现货指数0.13%。 图4 绝对收益策略指数 来源：海通期货研究所 7月15日，统计局公布了六月及半年度宏观经济数据，我们对成份股进行了相应的调整，同时对期货头寸进行展期，具体情况如下： 股指期货早报（金工） 7 表2 绝对收益策略现货组合构成 代码 手数 代码 手数 代码 手数 代码 手数 代码 手数 600717.SH 1960 600517.SH 934 600600.SH497 002001.SZ605 600104.SH1128 600028.SH 1962 600675.SH 2173 000839.SZ 1500 600426.SH 1331 002122.SZ 1709 600236.SH 3474 000027.SZ 1630 600812.SH1757 000422.SZ1099 000768.SZ1573 600718.SH 1275 600123.SH 601 600033.SH 4160 600087.SH 3053 600737.SH 1560 600085.SH 707 600516.SH 2449 600018.SH4084 600690.SH756 600029.SH2524 600210.SH 2894 600269.SH 2609 600809.SH 340 600169.SH 1341 600642.SH 2021 002024.SZ 1362 600016.SH 2955 600066.SH988 600518.SH1255 600031.SH769 000528.SZ 767 002202.SZ 987 600748.SH 1919 000898.SZ 2108 000686.SZ 728 000983.SZ 815 600208.SH 3101 000089.SZ2943 600508.SH912 600741.SH1777 600026.SH 1844 600519.SH 118 002244.SZ 1743 000728.SZ 1333 600132.SH 465 来源：海通期货研究所 ARS1七月策略现货部位高配了机械、设备、仪表和交通运输、仓储业，权重行业金融保险行业则采取了低配的策略，期货部位对IF1008合约建立了99手空单，我们将继续跟踪绝对收益策略指数的表现。 （郭梁） 股指期货早报（金工） 8 免责条款 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不