棉花早报：郑棉追涨须谨慎

农产品分析师 王勇 010-88085514 专业创造价值 1 棉花早报  要点 1.国内价格与指数：129级18855(-7)元/吨；229级18604(-7)元/吨；328级18162（-10）元/吨；428级17746（-10）元/吨。 2.进口棉价格与指数： FCIndex S 滑准税 FCIndex S 1%关税 FCIndex M 滑准税 FCIndex M 1%关税 FCIndex L 滑准税 FCIndex L 1%关税 16372 15883 16088 15597 15598 15102 +12 +12 +17 +18 +20 +21 3.价格结构：期现价差（CF1009收盘价-全国328级棉花现货价）为230（+92）元/吨；棉花价差（CF1009-CF1101）为1675（-20）元/吨。国产棉与进口棉价差（CCindex328- FCIndex M 滑准税）为2090（-46）元/吨。 4.纺织品价格：涤纶短纤9500(+0) 元/吨、粘胶短纤17430(+0) 元/吨。棉涤价差8662（-10）元/吨，棉粘价差732（-10）元/吨。 5.仓单库存：仓单数量254张，当日增减-3张；全国棉花工业库存109万吨， 6.电子撮合：8月6日高开收涨、国储即将投放。全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易成交11200吨，与上一交易日相比减少760吨，全部为MA合同。订货量增加600吨，累计订货量为134680吨。 7.纺织经济：C32S与328级棉花价差为8428（-10）元/吨；2010年6月衣着类消费指数99.00。 8.国内棉花：黄河及长江流域的降雨过程均基本结束，天气普遍转晴，棉花长势整体良好，仅长江流域少部分棉田涝灾较重，产量可能受到影响；西北内陆天气正常，棉花长势良好。局部地区病虫害有所增多，但从全国范围来看，整体危害仍然较轻。 9.全球棉花：2010年8月5日，美国农业部公布了2010年7月123-29日的美国棉花出口报告。当周，2009/10年度美国陆地棉净出口签约量为0.83万吨，较前周大幅增长，较前四周平均水平减少54%，主要买家为中国（0.63万吨）、印度尼西亚、土耳其和哥伦比亚。2010/11年度美国陆地棉净出口签约量为3.91万吨，主要买家为中国（1.21万吨）、泰国、墨西哥、巴基斯坦和印度尼西亚。  小结： 国内国际高等级棉的短缺是1009合约的基本面，但这一基本面已不是影响其行情的主要因素，1009合约多逼空行情一触即发，且已进入其交割月前月，保证金比郑棉追涨须谨慎 期货研究中心 农产品小组 分析师:王勇 TEL:010-88085514 EMAIL:wangyong1@hysec.com 棉花早报-100809 2 农产品分析师 王勇 010-88085514 专业创造价值 棉花早报 率会逐步提高，郑商所已发文提高CF1009合约保证金率。行情进入多头获利逐步平仓阶段。但多头平仓并不会很积极，另外，国储棉抛储已经定音，但估计对逼仓局势影响有限。我们认为1009合约会延续震荡走低的趋势，总体建议投资者远离1009合约。 郑棉远月合约受2010/11年度全球棉花产量增加、生长状况整体良好以及下半年国内纺织经济增速下滑等因素的影响，基本面较弱。美棉12月合约因受出口提振的影响，成V型反转之势，不过近日创出的81.68点新高构成明显压力，上周五美棉12月合约收十字星，可以看出多空分歧依然加大，上涨动能已明显减弱，美棉面临回调的可能性较大。加之上述郑棉远月合约的弱势基本面，我们预计郑棉远月合约的做空入场点近日或将到来。不建议继续追多，今日郑棉若继续低开，则建议开仓做空，金字塔式加仓，中长线持有。 图表 1：国内主要地区棉花现货行情 数据来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 图表 2：进口棉价格指数 FC index（滑准税） 数据来源：中国棉花信息网，宏源期货研究中心 农产品分析师 王勇 010-88085514 专业创造价值 3 棉花早报 图表 3：进口棉价格指数 FC index（1%关税） 数据来源：中国棉花信息网，宏源期货研究中心 图表 4：Cotlook棉纱指数 数据来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 图表 5：期现价差（CF1009收盘价-全国328及棉花现货价） 数据来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 4 农产品分析师 王勇 010-88085514 专业创造价值 棉花早报 图表 6：合约间价差（CF1009-CF1101） 数据来源：郑州商品交易所，宏源期货研究中心 图表 7：国产棉与进口棉价差（CCindex328- FCIndex M 滑准税） 数据来源：中国棉花信息网，宏源期货研究中心 图表 8：棉涤价差与棉粘价差 数据来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 农产品分析师 王勇 010-88085514 专业创造价值 5 棉花早报 图表 9：C32S与328级棉花价差 数据来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 图表 10：棉纱价格 数据来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 图表 11：棉花注册仓单（单位：张） 6 农产品分析师 王勇 010-88085514 专业创造价值 棉花早报 数据来源：中国棉花网，宏源期货研究中心 图表 12：美国棉花生长进度及优良率 数据来源：USDA，宏源期货研究中心 农产品分析师 王勇 010-88085514 专业创造价值 7 棉花早报 分析师简介： 王勇,中国石油大学物理学学士，中国农业科学院农业经济硕士。具有期货从业资格与证券从业资格，现任宏源期货总部研究中心农产品分析师。多年宏观农业研究经历，熟悉大宗农产品投资策略，深谙农产品期货的逻辑。擅长把粮棉油的经济理论与数理模型结合,倡导量化投资。 联系人肖婷敏 010-88085520 xiaotingmin@hysec.com 宏观策略小组吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com马春阳 010-88085521 machunyang@hysec.com能源化工小组汪洋 010-88085515 wangyang1@hysec.com詹建平 010－88085531 zhanjpmoon@yahoo.com.cn翟博元 0991-6153111 zhaiboyuan@163.com 吕建刚 0991-6153111 lvxky@126.com金属小组 王一多 021－62321982 wangyiduo@hysec.com林幽谷 021－62325891 yglin1108@hotmail.com许骏 62321982转8022 marshall-0553@hotmail.com白净 010-88085516 baijing@hysec.com农产品小组张磊 010-88085546 zhanglei3@hysec.com王勇 010-88085514 wangyong1@hysec.com邴美丹 010－88085534 bingmeidan@hysec.com股指小组刘健 010-88085531 liujian1@hysec.com曹自力 010－88085525 caozili@hysec.com 免责声明 以上报告中的信息均来源于公开、正规的渠道，我公司力求这些信息的准确及完整，但不作任何保证。报告中的信息和观点仅供参考，并不构成对所述商品买卖的依据，我公司不对任何投资结果负责。本报告是针对商业客户和职业投资者准备的，不得转给其他人员。未经我公司允许，不得以任何方式转载。市场有风险，投资需谨慎。