金融行业：融资租赁：行业转型进行时

think actbeyond mainstream2015Mastering the Transformation Journey 3月2017中国融资租赁企业在市场转折点时期的挑战和转型策略融资租赁：行业转型进行时思与行JIANGSU FINANCIAL LEASINGJIANGSU FINANCIAL LEASING转型专家 32亮点思与行融资租赁16%中国融资租赁行业未来五年的复合增速预计为16%，对比成熟市场，潜力依然很大p. 3“同质化”困局出路近年来，中国融资租赁公司以融资性业务(“类信贷”)为主，陷入“同质化”竞争困局，未来可持续发展的关键在于回归产业，洞察租赁物和深入产业价值链p. 17 转型思路实现转型，融资租赁公司应采取“四步走”战略：明愿景、定模式、选行业、建能力，特别是“建能力”方面，培育核心竞争力应围绕两条能力链：以租赁设备为中心的设备能力链，包括保养维修、二手设备交易以及残值处理等；金融能力链，实现围绕客户需求的配套金融服务能力p.22 3思与行融资租赁主旨摘要- 单一盈利来源的商业模式难以为继：目 前 ，融资租赁企业以净利差为唯一盈利来源，商业模式单 一 ；需 求 下 滑 、替 代 工 具 出 现 及 竞 争 加 剧 使 单一“类信贷”的业务模式不可持续。- 缺乏体系化的行业洞见：融资租赁行业选择背靠“政府”，产业下沉深度有限；产业资本基于产业优势进入行业，竞争格局更为复杂严峻。 - 缺乏相配套的关键 支撑能力：营销渠道方面，尚未形成专业化营销渠道体系；风险管理方面，重租前风控，轻租后管理，预警干预机制缺位；融资管理方面，银行授信是主流，多元化渠道未形成体系化布局；信息技术方面，仍处于信息化初级阶段，数字化能力有限；人力资源方面，行业发展缺乏人才支撑，团队培育留存已成为瓶颈。借鉴国内外融资租赁公司的最佳实践和市场机遇，结合企业各自能力和自身禀赋，罗兰贝格为不同融资租赁公司量身定制企业发展“四步走”战略：明愿景、定模式、选行业、建能力。明 愿景 ，即 明 确 企 业 自 身 发 展 愿 景 定 位 ，以 客 户 为 中心和专业化是两大发展方向；定模式，即基于自身禀赋和愿景定位，构建业态模式；选行业，即建 立 体 系 化 行 业 洞 见 并 实 现 前 瞻 布 局 ；建 能 力 ，即围绕设备和金融能力链，培育企业核心竞争力。未来几年是中国融资租赁公司商业模式转型的关键期，在具体转型路径方面，应遵循稳步推进原则，以内生式增长和外延式并购双轮驱动，推融资租赁作为传统银行信贷和股债融资的一个重要补充，究其本质是基于产业设备的融资，而其内在驱动是产业升级。相较发达国家成熟市场，中国融资租赁市场起步较晚，但2008年以来呈现爆发式增长；三类融资租赁公司中，金融租赁在资产规模和收益率方面均为行业领头羊。在商业模式方面，各类融资租赁公司基于股东背景形成差异化的商业模式，构建核心竞争力。展望未来，市场容量、产业经济结构、监管政策以及技术革新都为融资租赁业带来了历史性机遇：- 基于经济增长新常态模式，中国融资租赁行业未来五年的复合增速预计将下滑至16%，对比成熟市场，中国融资租赁市场潜力仍然很大。- 监管红利持续释放，鼓励融资租赁行业支持实体经济。- 供给侧改革，传统产业转型升级和战略新兴产业发展，带来历史性产业发展机遇。- 金融科技革命带动商业模式创新，有机会出现行业颠覆者。机遇之下暗流涌动，中国融资租赁行业目前已走到了转型的十字路口，所面临的挑战同样严峻： 4进企业战略转型：> 内生式增长应围绕战略聚焦、精细化管理和创新治理三大抓手，推动资源优化布局，向关键领域倾斜。> 外延式并购应围绕战略目标，积极寻求并购，实现关键领域的快速突破。在 即 将 到 来 的 关 键 窗 口 期 ，各 类 融 资 租 赁 公 司 或主动或被动地陆续踏上转型之路，如何认识自身资 源 禀 赋 及 能 力 短 板 ，并 快 速 找 到 适 合 自 己 的 发展道路，是在竞争中得以生存并制胜的秘诀。转型过程不可能一帆风顺，要实现转型成功，融资租赁公司应坚持“聚焦重点、高层推动、强调执行”三项关键原则，稳步推进转型举措，并在落地推行过程中不断完善优化。 思与行融资租赁 5中国融资租赁市场概览：机遇在哪里？融资租赁本源：回归产业融资租赁的本源是基于产业设备的融资融资租赁区别于其他融资形式的本质在于其是基于租赁物未来产生的现金流而进行的授信融资。征信基于租赁物本身，来自对技术创新、产业发展等与租赁物相关的需求，融资的主要目的是利用租赁物，在未来创造价值。 A驱动因素：产业升级是内源驱动融资租赁产业发展与国家宏观经济密不可分经济总量GDP增速是判断国家宏观经济环境的重要表象指标；在其背后，资本市场环境和政策是推动经济增长发展的重要杠杆；究其实质，产业经济升级才是融资租赁行业发展的内源驱动。经济总量未来五年，全球GDP规模将保持3%的稳健增长，推动租赁市场保持4.8%的中高速增长GDP的增长与融资租赁行业发展存在直接的正比关系。GDP中的消费、政府支出、投资与净出口四个部分都或直接或间接地驱动融资租赁业务投向。以历史数据为例，2007-2009融资租赁的定义资料来源：罗兰贝格A租赁主体信用评估主体驱动因素融资用途✓✗租赁物法人租赁物/设备本身未来可能产生的现金流其他与融资物本身无关的信用评估主体承租人技术创新、产业发展或者其他有赖于租赁物帮助而产生的需求任何不依赖于租赁物而产生的融资需求利用租赁物本身创造价值投资或其他是不是思与行融资租赁 6资本市场过去10年，融资租赁产值主要由政府基建融资推动2008年以来，资本市场持续推行宽松流动性政策，以刺激融资(租赁)需求。2008年末，国家投入四万亿元刺激经济增长，中国租赁行业增速一度高达546%，而后逐渐下降到60%以下，发展速度逐步放缓。直接融资体系不断完善，融资租赁原有的政府融资功能将被逐步取代国务院已推出一系列重要决议，以加大金融体制改革，完善资本市场体系建设，旨在通过拓宽投融资渠道、优化金融结构等手段进一步推进供给侧结构性改革。其中，基础设年全球金融危机期间，GDP增速下降带动租赁市场规模出现萎缩；2010年，全球租赁业开始回暖并出现强劲增长，新业务量增长超过20%；2011年以来，全球租赁业持续保持稳健增长。根据全球经济2016-2020年3%的稳健增长预测，预计全球租赁市场仍将保持4.8%的中高速增长。 B中国以投资驱动的经济增长模式一去不复返，5-6%的中高速增长将成为L型经济新常态自金融危机以来，中国推出四万亿计划刺激经济增长，主要拉动国内基础设施建设及相关传统产业，新兴产业经济结构调整力度有限。罗兰贝格预计，随着货币投放边际效应递减，过去10年依靠投资驱动型经济增长模式将告一段落，GDP增速下降趋势已不可逆转，5-6%的中高速增长将成为未来中国L型经济新常态。 C 全球租赁市场交易额和GDP正比相关B2005530 全球租赁交易总量 [十亿美元]资料来源：Oxford Economics Global Economic Database; 罗兰贝格6507506505857008208859009209801,0101,0601 ,1201,18020062007200820092010201120122013201420152016E2017E2018E2019E2020E950+3.0%+4.8%全球实际GDP [百亿美元]思与行融资租赁 7来技术与设备相关的融资需求，促进租赁行业发展。各市场租赁渗透率沿革与其自身经济产业格局和发展息息相关。例如，上世纪90年代，美国以信息技术革命推动产业革新进程，信息化产业发展带动传统产业进一步提升生产率，伴随大规模的设备投资和更新升级需求，此时期的美国融资租赁市场渗透率也节节攀升。相反，日本在上世纪90年代地产泡沫破灭后进入了长达10年的经济通缩周期，私人部门施资产证券化、项目收益债等创新固定收益工具的出现进一步丰富了直接融资渠道。融资租赁原有的基建融资功能将被成本更低的创新型直接融资工具所取代。 D产业经济产业经济结构升级是推动融资租赁市场发展的内源驱动融资租赁与实体产业技术创新联系紧密，新兴产业蓬勃发展和传统产业升级需求都将带中国GDP增长预测将进入5-6%的中高速增长“新常态”C199220012007200820102015Q3202014.29.38.314.29.610.47. 86.95.0-6.01）////邓 小 平 南 巡 ，推 动改革开放2008年全球金融危机2001年中国加入WTO经济增速开始下降及时控制和干预市场的低效投资行为；容忍短期内的经济增 长 缓 慢 甚 至 停 滞 ，为 中 长 期的高效发展奠定基础b以更大量的盲目投资拉动经 济 增 长 ，延 缓 和 拉 长 整个经济增长衰退的进程，导致更严重的资源错配a全球贸易活跃，资源充分流动；经济高增长伴随的是低通胀2008年末中国投入四万亿刺激经济增长未来增速下降的趋势不可逆转，但着陆方式可选1)罗兰贝格行业专家对于短期经济硬着陆的GDP增速估计资料来源: 案头研究；罗兰贝格21思与行融资租赁1997年亚洲金融危机1997 8完善资本市场体系的五大关键决议D国务院常务会议重要精神：- 加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行完 善 股 票 、债 券 等 多 层 次 资 本 市 场- 建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资- 完善相关法律规则，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市- 增加全国中小企业股份转让系统挂牌公司数量，研究推出向创业板转板试点- 规范发展区域性股权市场丰富直接融资工具- 积极发展项目收益债及可转换债券、永续票据等股债结合产品- 推进基础设施资产证券化试点- 规范发展网络借贷- 简化境内企业境外融资核准加强资信评级机构和会计、律师事务所等中介机构监管- 研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照促进投融资均衡发展- 逐步扩大保险保障资金在资本市场的投资，规范发展信托、银行理财等投融资功能，发展创投、天使投资等私募基金强化监管和风险防范- 加强相关制度建设，坚决依法依规严厉打击金融欺诈、非法集资等行为 ，切 实 保 护 投 资 者 利 益资料来源：案头研究；罗兰贝格12345五大关键决议思与行融资租赁 9赁业的风险全面爆发，陷入了较长的停滞发展期。2008年之后，中国融资租赁业逐渐走出困境，进入爆发式快速发展期，2014年之前的年增速高达80%以上，2014年以后有所放缓，但仍保持30-40%的增速。2008-2014年，融资租赁注册企业数量增长约41倍，年复合增长率达到87%。截至2016年，全行业注册企业达到4508家。监管分割形成三类融资租赁公司，金融租赁为行业领头羊有别于成熟市场，中国融资租赁企业按监管部门管辖可分为三大类：投资需求的年年萎缩直接导致了租赁渗透率的下滑。 E因此，罗兰贝格认为，中国产业经济结构调整、技术革新所带动的固定资产投资增长将是推动本国融资租赁市场发展的内源驱动力。市场概况：起步晚，发展快中国融资租赁业起步晚，2008年以来呈现爆发式增长1981年，第一家中外合资融资租赁公司的成立标志着融资租赁业在中国正式诞生，迄今已走过35年的发展历程。上世纪90年代末，受到欠租问题严重、政府不再为企业担保、银行和信托公司退出等因素的冲击，融资租全球各市场租赁渗透率演变和创新产业经济格局 [租赁渗透率，%]E20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420151994//信息科技革命经济通缩周期全球金融危机资料来源：易汇，Statista，中国统计局，Japan statistic bureau；罗兰贝格分析 美国日本中国思与行融资租赁信息科技推高私人