家电行业：冰箱进入销售旺季带动家电下乡七月再创新高

◆新闻：7月份家电下乡产品销售实现稳步增长 7月份，全国家电下乡产品销售674.9万台，实现销售额160.1亿元，比上年同期分别增长58%和82%。销售额居前三名的产品是冰箱67.3亿元、彩电30.9亿元、空调26.6亿元，比上年同期分别增长42%、3.3倍和9%。销售额居前五名的地区是河南18.4亿元，山东16.8亿元，安徽13.2亿元，江苏11.1亿元，湖北10.5亿元。销售量较大的家电品牌是：海尔、格力、海信、美的、创维等。 1-7月份，全国家电下乡产品累计销售3,926.8万台，实现销售额838.2亿元，比上年同期分别增长1.8倍和2.4倍。 ◆连续三月销售屡创新高，复合我们的预期，维持全年1500亿元销售额的判断 2010年5-7月，家电下乡月销售额连续三月屡创新高，这是家电下乡政策效果持续深化，以及冰箱进入销售旺季的结果。2010年1-7月家电下乡累计销售837亿元，我们始终维持全年实现1,500亿元的销售判断。2010年下半年在家电下乡效果深化和以旧换新政策实施范围扩大带动下，家电行业市场规模将实现15%左右的增长。 图表1：家电下乡单月销售额 513222839558876627573112969612410012613502040608010012014016009年1月3月5月7月9月11月10年1月3月5月亿元-40%-20%0%20%40%60%80%100%销售额销售额环比资料来源：家电下乡信息系统，光大证券研究所 图表2：家电下乡单月销量及均价 3488148176223292427379316388596489625480593675489388575010020030040050060070080009年1月3月5月7月9月11月10年1月3月5月7月万台-300200700120017002200销量均价(元)元/台资料来源：家电下乡信息系统，光大证券研究所 我们也注意到家电下乡产品单价已经连续九个月上涨。销售额居前五名的地区7月农村人均销售额32元，相比全国农村人均销售额23元高出42%，这一比例相比2009年已经有所收窄。下半年家电下乡政策效果深化还存在空间，但边际效用在减小。 从产品看：（1）冰箱销售同比增长42%，环比增长22%，表明农村冰箱需求处于快速普及期，还有放量的趋势。（2）彩电销售同比增长330%，环比下降2%，这主要是由于销售结构变化导致。2009年以CRT彩电销售为主，目前以液晶电视销售为主，再加上销量的同比上升带动销售额的明显增长。但彩电4-7月单月销售额已经进入稳定期，分别为32、33、32、31亿元。（3）由于消费力的限制，空调农村市场还未启动，在7月天气炎热的情况下仅同比增长9%。 行业研究报告 行业快评 2010-08-05 家用电器 冰箱进入销售旺季带动家电下乡七月再创新高 分析师:赵磊(执业证书编号：S0930209110229) 联系人：何伟 021-22169108 hewei@ebscn.com ◇ 事件：公布家电下乡七月销售数据 22010-08-05 家用电器 分析师介绍 赵磊，中央财经大学管理学专业毕业，2007年进入证券行业，任职于天相投顾，从事电子行业研究，曾成功推荐过综艺股份（600770）、三安光电（600703）、上海贝岭（600171）等股票。2009年进入光大证券，任电子元器件行业分析师。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 投资建议历史表现图 家用电器 分析师：赵磊 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10家用电器沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期 行业评级 2010-06-02 中性 2010-07-02 增持 2010-08-02 中性 买入— 增持— 中性— 减持— 卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 市场基准指数为沪深300指数。 特别声明 在法律允许的情况下，光大证券及其附属机构可能持有报告中提到公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。因此，投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 32010-08-05 家用电器 www.ebscn.com上海市新闸路15 0 8号静安国际广场 邮编：20 0 0 40 总机：02 1- 2 2 16 9 9 99 上海市新闸路15 0 8号静安国际广场3楼 邮编：200040 总机：021- 2 2169 999 传真：021-22169114 销售小组 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 李大志(主管) 010-68567189 13810794466 lidz@ebscn.com 郝辉 010-68561722 13511017986 haohui@ebscn.com 孙威 010-68567231 13701026120 sunwei@ebscn.com 吴江 010-68561595 13718402651 wujiang@ebscn.com 黄怡 010-68567231 13699271001 huangyi@ebscn.com 吴朝阳 010-68561722 15811098222 wuzy@ebscn.com 上海 杨日昕(主管) 021-22169082 13817003122 yangrx@ebscn.com 平坷(主管) 021-22169152 13818133101 pingke@ebscn.com 王莉本 021-22169083 13641659577 wanglb@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com 严非 021-22169086 13127948482 yanfei@ebscn.com 王宇 021-22169131 13918264889 wangyu1@ebscn.com 深圳 王汗青(主管) 0755-83024403 13501136670 wanghq@ebscn.com 黎晓宇 0755-83024434 13823771340 lixy1@ebscn.com 黄鹂华 0755-83024396 13802266623 huanglh@ebscn.com 张晓峰 0755-83024431 13926576680 zhangxf@ebscn.com QFII 濮维娜 021-62152373 13301619955 puwn@ebscn.com 陶奕 021-62152393 13788947019 taoyi@ebscn.com 满国强 021-62152393 15821755866 mangq@ebscn.com 免责声明 本研究报告仅供光大证券股份有限公司