文化传媒行业周报：IP制剧饱受诟病，玄幻题材存调控风险

投资建议 行业观点 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 一年内走势图 相关研究 1. 传媒行业2017年投资策略：挑战依旧, 机遇出新, 市场表现有期待（2016.12.15） 2. 文化传媒行业周报：《电影产业促进法》明年3月实施，利好影视股（2016.11.16） 3. 文化传媒行业三季度策略：热点仍须市场检验，低迷还待业绩提振（2016.7.30） 0500010000150002000025000-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%成交金额 传媒(申万) 上证综指 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%16-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-02传媒(申万) 上证综指  【一周走势】上周A股申万传媒指数下跌了0.15%。领先上证综指约0.02个百分点，落后深证成指约0.67个百分点，落后沪深300指数约0.15个百分点。其中，互联网传媒指数全周上涨0.54%，营销传播指数分别上涨了0.08%，影视动漫指数平、面媒体指数和有线广电指数则全周分别下跌 0.45%、0.47%和1.58%。  传媒行业涨跌幅榜前五位分别是：宣亚国际（16.28%） 、中 国科 传 （9.55%） 、冰 川 网 络（8.68%）、视觉中国（8.63%）、华录百纳（7.57%）。涨跌幅后五位分别是：东方网络（-4.49%）、顺网科技（-3.44%）、南方科技（-3.26%）、皖新传媒（-3.25%）、电广传媒（-2.89%）。  【行业要闻】：IP制剧饱受诟病，玄幻题材存调控风险；东方财富公布年报，业绩同比下降66.86%；江苏有线发布业绩快报，业绩同比增长7.06%；人民日报社新媒体中心发起的全国移动直播平台“人民直播”正式上线；体奥动力、PPTV连“抢”足球版权 乐视失守拷问“付费看球”前景；2月份票务平台格局生变速度超预期 淘票票首次反超猫眼  【投资观点】传媒板块股价调整已进入洼地，而行业发展外部环境较好，板块整体业绩增长稳健，我们推荐对传媒产业进行谨慎布局：1、国企改革、传媒转型主题； 2、泛娱乐内容爆发主题；3、渠道重构主题。  【重点关注】中文传媒 中南传媒 华策影视 光线传媒 歌华有线  【主要风险】政策风险、传统传媒企业改革效果低于预期风险、影视项目成本回收风险、并购风险 IP制剧饱受诟病，玄幻题材存调控风险 ——文化传媒行业周报（2017.3.6-2017.3.12） 评级：看好 传媒行业证券研究告 2017年03月14日 传媒行业分析报告 Page 2 1 本周热点话题：IP制剧饱受诟病，玄幻题材存调控风险 热点话题：上周，一篇由编剧宋方金“卧底”横店发回的实录披露，如今的国产“IP剧”拍摄现场，演员可以不背台词，导演可以不看演技只看脸，而大半的戏份竟由替身出演，“表演”这门久远的行当，正在一步步被毁掉。 宋方金编剧在该实录中与一位资深演员深入对谈，揭露了一些明星表演崩坏的现状，但同时也指出了这一表象下是电视剧产业链的失灵。市场迷信鲜肉演员和流量明星，制片方动辄花上七八千万元的片酬，但演员档期不超过一个月，剧组根据该演员的档期确定开拍日期。该实录还对替身、配音、抠图等目前IP剧集的恶习进行了深刻分析，并分析了IP剧制剧模式在资本影响下的异化。 该实录起于微信的传播，通过各大主流媒体的转载和新京报跟进专访，引发了业内外对目前IP题材电视剧制剧模式的批判。 目前是IP剧概念出现以来批判的声音最集中、观点最明确的时点。一方面，目前电视剧收视率榜和网络点击量榜榜首位置长期由轮番推出的网文改编古风IP所霸占，网文版权、剧集版权和流量明星的片酬屡屡刷新纪录；另一方面，IP剧成品播出后种种粗制滥造的迹象被发现，流量明星的演技饱受诟病。IP剧的制剧流程被业内人士批判，同时播放数据也受到质疑。 但我们也看到，IP剧的商业影响力前所未有的大，以《锦绣未央》、《三生三世十里桃花》为例，其商业营销的渗入已经非常的成熟。从播放数据上来看，从去年的《微微一笑很倾城》到最新的《三生三世十里桃花》，IP剧一直在刷新自己的记录。 我们认为，IP剧是资本涌入电视剧行业意图以最高效的方式牟取高额收益的产物，是我国影视产业发展过程中不可避免的一个阶段。但是，目前IP剧的制播手段不符合文艺创作的规律，要素分配严重不均衡。 如果行业内不能重新建立专业、科学的制播流程，对IP剧制剧进行规范，IP剧这一形式将很快走到强弩之末。 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 除了市场将逐渐淘汰低质剧集，监管方也会进行调控。最近广电总局电视剧司规划处处长陈伟在一次政策解读会上就提到了玄幻架空题材的电视剧在市场层面和政策层面具有调控风险。 目前我国IP剧大多是古装剧，上市影视公司也纷纷对古风IP进行了大量的挖掘和积累，但是一旦调控风险加大，对这些公司的业绩将会有直接的负面影响。 2 公司重要公告一周回顾  东方财富：2016年年度报告 公司2016年全年营业收入23.52亿元，同比增幅为-19.62%；归属于上市公司股东的净利润5.95亿元，同比增幅为-66.86%，经营活动产生的现金流量净额为-42.28亿元。报告期内公司加权平均净资产收益率6.60%，基本每股收益0.51元。  江苏有线：2016年业绩快报 公司2016年全年营业收入54.34亿元，同比增长16.56%；归属于上市公司股东的净利润8.84亿元，同比增长14.23%%，报告期内公司加权平均净资产收益率7.06%，基本每股收益0.23元。公司业绩增长的主要原因是：报告期公司对江苏有线网络发展有限责任公司投资，对该公司2016年11-12月份营业收入与净利润实现合并。 3 行业新闻一周回顾  “国家队”来袭 直播行业或迎转折点 近期，由人民日报社新媒体中心发起的全国移动直播平台“人民直播”正式上线，而就在同一天，包含移动直播功能的新华社“现场云”、央视新闻移动网也相继亮相。 直播作为时下热门的新媒体传播方式，极大程度地改变了传媒媒体与受众的接触方式和反馈方式，让新闻传播的及时性和互动性都得到很大程度的加强。而在这个全民媒体的时代，传统媒体在互联网进程中也需要与时俱进，积极融合直播这种新媒体传播形式。 传媒行业分析报告 Page 4 人民日报作为传统主流媒体的“老大哥”，大举进入直播领域，也可谓起到了“振臂一呼，应者云集”的带头作用。据悉，目前已有百余家媒体机构、政府机构、知名自媒体、名人明星等加入全国移动直播平台。 （来源：中国产经新闻）  体奥动力、PPTV连“抢”足球版权 乐视失守拷问“付费看球”前景 随着亚冠、中超新赛季临近，各巨头间版权重磅交易频发。3月1日，乐视体育手中的亚足联赛事版权被体奥动力“接手”。随后，体奥动力又将独家新媒体权益转包给苏宁旗下视频平台PPTV。紧接着，苏宁体育传媒又宣布，从体奥动力手中拿下2017年中国平安中国足球协会超级联赛新媒体全场次独家版权。此前，该赛事版权也为乐视体育所有。 这些交易中，手握中超版权5年80亿元版权的体奥动力无疑扮演着重要角色。拿下亚足联全媒体版权，联手PPTV，体奥动力都是操盘者之一。 拿下的版权的第2天，体奥动力就宣布，与中央电视台体育频道（CCTV5）达成版权合作，包括亚冠在内的亚足联旗下重要赛事将在后者平台播出。此前，乐视体育采取的策略则是“独播”亚冠。 目前，苏宁旗下的PPTV目前囊括了中超、英超、亚足联、西甲等多项足球赛事版权。 连失亚足联赛事、中超新媒体两项版权，乐视体育被推上风口。2016年，乐视体育还是国内体育媒体版权的集大成者，被称为已经超越美国ESPN，手中310多项内容版权资源，涵盖足球、篮球、网球、赛车、高尔夫等多个领域，公司成为“全球最大的体育赛事转播资源平台”。 凭借丰富的赛事资源，2016年4月，乐视体育完成了80亿元的B轮融资，估值达到215亿元，彼时，其名声和资源都达到顶峰。时隔不到一年，由于旗下赛事版权接连失去，乐视体育如今似乎愈发难以甩掉“资金链紧张”和“差钱”的帽子。 在中超和亚足联等赛事版权运作上，乐视体育一直强调“独家”、“独播”的策略，以培养自己平台的会员付费观赛习惯。 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 （来源：每日经济新闻）  2月份票务平台格局生变速度超预期 淘票票首次反超猫眼 火爆的春节档过后，国内票房收入不容乐观。数据显示，2月份国内电影票房收入60.55亿元，与上年同期68.82亿元相比，下滑了13.66%.这也是近6年来，第二次出现票房收入同比下滑的情况，而上一次是2016年4月份——去年票房降温的转折点。 另一方面，春节票补热潮过后，票务平台的格局发生变化，淘票票的市场占有率首次超越猫眼，登上冠军宝座。有业内人士评价称，“这比预想的还要快一点。 截止到2月底，2017年国内电影票房收入已经达到109.57亿元，与去年前两个月的成绩基本持平。其中，单日平均票房约为1.85亿元，以此推算，2017年全年总票房将超过600亿元。 根据Quest Mobile数据，2017年1月30日至2月5日，淘票票日均活跃用户以62.6万首次反超猫眼电影App的59.32万，并在接下来的一周里，以周活跃用户180.05万首次登顶，领先猫眼电影App的172.58万。 有业内人士认为，淘票票在各方面数据的大幅提升得益于2017年春节档的突出表现，作为一年当中最重要档期，淘票票通过与《西游伏妖篇》与《乘风破浪》的合作，和在春节档合理市场投入，取得了最为抢眼的成绩。 （来源：证券日报） 传媒行业分析报告 Page 6 4 行业数据一周回顾 4.1 剧集网络播放数据 图 1：电视剧一周播放量TOP5（3.6-3.12） 电视剧 播放次数（万） 播放平台 制作方（关联A股上市公司） 三生三世十里桃花 255677 优酷、腾讯视频、乐视、搜狐视频、PPTV、爱奇艺 华策剧酷传播（华策影视）、嘉行传媒、三味火 那片星空那片海 114473 芒果TV,爱奇艺，搜狐视频 浙江梦幻星生园影视文化有限公司 因为遇见你 112224 爱奇艺、芒果TV、腾讯 上海观达影视文化有限公司 黎明决战 98909 爱奇艺、芒果TV、腾讯 北京春秋鸿文化投资股份有限公司等 爱，来的刚好 45194 腾讯视频、爱奇艺、搜狐视频、PPTV 浙江东阳国文影业有限公司、广州影视传媒有限公司 资料来源：寻艺网、首创证券研发部 图 2：网剧一周播放量TOP5（3.6-3.12） 网络剧 播放次数（万次） 播放平台 制作方（关联A股上市公司） 热血