广汇股份(600256)2010年中报点评：能源业务进展顺利，地产业务锦上添花

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2010年7月30日 评级：推荐（维持） 广汇股份（600256）2010年中报点评 最近52周走势： 公告点评 能源业务进展顺利，地产业务锦上添花 化工行业 131823283338434809-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0600.60.811.20.20.4成交金额广汇股份上证综合指数相关研究报告： 报告作者： 低碳经济研究组 王席鑫 执业证书编号：S0590210040003 联系人： 王席鑫 电话： 0510-82833217 Email：wangxx@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 事件：广汇股份今日公布2010年中报，报告期内，公司共实现营业收入1,806,287,691.9 元，较上年同期增加26.85%；营业利润417,534,859.46元，较上年同期增加32.17%；净利润(不含少数股东权益)316,064,699.63 元，较上年同期增加31.2%。 点评：  地产、租赁业务趋势向好，煤炭业务进展顺利，煤化工进度略有放缓。地产调控政策，使得新疆地区房地产市场供应明显不足，反而刺激公司房地产和租赁业务量价齐升，上半年地产和租赁业务盈利较同期明显改善，趋势向好。公司淖柳矿用公路预计9月底通车，煤炭业务进展顺利，由于目前煤炭供货价格还没有确定，我们根据当地市场价格预测，增发完成后摊薄11，12年煤炭业务EPS贡献为0.34和0.51元。煤化工业务由于气候原因，进度略有放缓，但是进展顺利，目前已签订甲醇意向性合同87.5 万吨、二甲醚12 万吨、石脑油等副产品 4.5 万吨。  LNG重卡推广顺利，疆内消化不是梦。报告期末，公司已推广LNG 汽车1197 辆（其中447 辆上路运行），建成LNG 加注站24个，目前全疆每年重卡更新量不低于2万辆。另外，在新疆，很多重卡从事煤炭、矿石运输，使用环境恶劣，缩短了车辆更新周期。如果公司重卡推广到10000辆，按照每车150升的日耗汽量，300天的年工作时间，则公司可以销售LNG 4.5亿升每年，折合约7亿立方米天然气，LNG疆内消化不是梦。  维持对公司“推荐”的评级。假设公司煤化工和LNG重卡推广顺利，公司定增25亿顺利增发完成，股本增加1个亿，我们重新测算公司10～12年摊薄每股收益在0.57、1.18、1.81元，未来三年复合增长65%，考虑到公司几个项目进度尚有不确定性，我们给予公司11年35倍市盈率，对应12个月价格在41.3元，给予“推荐”的投资评级。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 无锡 国联证券股份有限公司 研究所 江苏省无锡市县前东街168号国联大厦7层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司 研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 深圳 国联证券股份有限公司 研究所 广东省深圳市福华一路卓越大厦16层 电话：0755-82878221 传真：0755-82878221 国联证券投资评级： 类别 级别 定义 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 股票 投资评级 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 行业 投资评级 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 免责条款： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。