中邮证券晨报内参：大势分析

内部交流信息 中邮证券研发部提供 中邮证券晨报内参( 1 ) ——大势分析 2010年7月27日 投资策略............................................................................................................................................ 2 中金公司：政府重提保增长................................................................................................................................. 2 银河证券：市场震幅或明显加大 四大角度寻机会............................................................................................ 2 广发证券：估值修复对投资收益的贡献简析...................................................................................................... 3 安信证券：A股属超跌反弹难言反转.................................................................................................................. 3 基金经理看市场................................................................................................................................6 银华基金：坚持两个“不变”............................................................................................................................. 6 华安基金：关于市场调整原因的一点思考.......................................................................................................... 7 诺安成长：长线依然看好科技、消费和新兴行业.............................................................................................. 8 大成基金：经济复苏趋势不变 市场系统风险不大............................................................................................ 8 天治基金：短期将进入震荡阶段......................................................................................................................... 8 汇丰晋信基金：反弹格局有望延续..................................................................................................................... 9 景顺长城基金：挖掘经济结构调整的机会.......................................................................................................... 9 博时基金：跨境ETF有望加快进程.................................................................................................................... 9 国投瑞银：在筑底过程中寻找长线买点.............................................................................................................. 9 国泰基金：向18世纪商业精神致敬的价值投资.............................................................................................. 10 机构多空视野.................................................................................................................................. 11 A股蓬门未识绮罗香............................................................................................................................................11 抛压虽大 但多头仍有掌控盘面能量..................................................................................................................11 利好刺激 滨海新区概念谁最受益..................................................................................................................... 12 资金流向监测报告:食品饮料板块获青睐.......................................................................................................... 12 内部交流信息 中邮证券研发部提供 投资策略 中金公司：政府重提保增长 要点: 政策进入“讨论期”,政府重提保增长。中共中央7月20日在中南海召开党外人士座谈会,温总理强调:“无论是解决长期存在的体制性、结构性问题,还是解决经济运行中突出的紧迫性问题,都要在保持经济平稳较快发展的前提下进行”,“为明年乃至更长时期的经济平稳较快发展奠定基础”。中共中央政治局7月22日召开会议,强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,保持宏观经济政策的连续性和稳定性,同时提高宏观调控的针对性和灵活性。上周政府的表态显示,政府对于“政策保持连续性”的提法不变,同时在经济增长势头变缓的趋势下,强调要兼顾保增长,我们保持政策进入“讨论期”的判断,即上半年实际的"退出"态势可能会随着未来几个月经济数据走势有所变化:如果经济继续走缓,可能出现投资项目审批的加快,房地产方面的宏观干预减小,货币政策方面除了年内不加息,不提存款准备金率,还可能放松流动性管理。 南方洪涝灾害对通胀压力尚在可控范围。洪灾近期推动全国粮食、蔬菜价格上涨,但是我们认为不会对通胀带来长期明显压力, 因为:(1)7月份以来南方洪涝灾害损失各项指标与2000年以来同期相比均偏多,但是当前灾情与98年相比从降雨量、水位、以及堤防状态来看要好很多。(2)国家粮食连续六年丰收,政府粮食储备相当于中国粮食年消费量的一半左右,有能力调节市场供需。(3)经济趋缓形势下粮食以外的商品价格出现明显上升压力可能性不大。 房地产相关贷款下降,但房地产开发未降温。贷款数据显示2季度房地产开发新增贷款环比下降61%。我们认为主要原因是银行控制贷款,而不是房地产商需求下降。房地产商购置土地面积5、6月份上升,显示他们资金充裕,同时对房地产市场长期看好。 人民币国际化走出重要一步。中国人民银行和香港金融管理局7月19日在港签订了补充合作备忘录,消除开立人民币企业账户的行业限制,不再限于与贸易或服务相关行业,证券行、保险、基金公司等金融机构,也可以在香港银行开立人民币户口。允许金融机构在港设立人民币帐户是人民币国际化的重要一步,显示中央政府鼓励香港成为人民币离岸金融中心。在香港发展人民币定价的金融工具对政府,企业,投资者都有利,我们预计未来会迅速发展。 在香港的人民币离岸市场将会出现,流入香港的国际资金将会增加,有利于香港楼市股市。 银河证券：市场震幅或明显加大 四大角度寻机会 上周沪深股市创出年内最大周涨幅，且成交量有效放大，投资者持筹心态较为稳定，市场强势特征显著。预计本周市场仍将保持强势格局，但震荡幅度将加大。尽管市场对宏观政策有放松的预期，但未来政策重点还是在调结构上，因此，强周期低估值行业成为近期反弹的先锋，但受益于经济转型的行业将更具有长期投资价值。 政策放松预期推升反弹行情 本次反弹的根本动力，是投资者在经济快速下滑趋势形成后对调控政策放松的朦胧预期。最近几周市场经常出现某项调控措施有所放松或者拖后实施的传闻，虽然过后都有相关机构出面否认或澄清传闻，但投资者仍然相信政策会适时适度放松，且至少不会更加严厉，这种心理层面暗示的放松预期推动了A股上周企稳反弹。 对于后续走势，目前机构投资者普遍持谨慎态度，但需要关注其实际运行与预期趋势不一致的可能性。三季度震荡筑底四季度反弹是此前很多投资者对下半年市场运行趋势的判断，而会不会演变为三季度反弹四季度调整则是需要考虑的问题。投资者对于政策预期存在分歧，这种分歧虽然令反弹高度受到抑制，但可能有助于市场反弹时间的持续。下半年物价形势的不确定可能会制约政策放松的空间，未来投资者有可能会对实际的政策失望，因此，不排除在前期反弹后再次陷入调整。 市场震幅或明显加大 内部交流信息 中邮证券研发部提供 值得注意的是，入汛以来我国南方洪水灾害严重，目前洪涝灾害已波及27个省级地区，导致近期蔬菜价格涨幅较大，粮食价格虽然涨幅不大，但也连续第四周上涨。虽然市场普遍认为自然灾害带动的物价上涨是局部及短周期的因素，但今年自然灾害对粮食价格的影响需要格外加以关注。如果未来粮食价格持续上涨，将对后续CPI带来较大的压力，从而制约政策放松的空间。 资金方面，7月份IPO家数为23家，融资节奏依然没有减弱，本周光大银行IPO上会将考验投资者信心；与此同时，经过两周的上涨后，市场也累积了一定的获利筹码，并接近前期的密集成交区，因此，本周市场震荡幅度可能会明显加大。 四大角度挖掘投资机会 政策方面，下半年财政政策、货币政策调节的空间都不大，年内的政策着力点继续在于经济转型与结构调整。工信部下半年将重点推进节能减排、兼并重组、三网融合等工作，有关部委也在迅速推进区域振兴、新能源产业规划、收入分配改革等，因而相关受益行业与板块值得重点关注。新能源产业发展规划预计未来十年将直接增加投资5万亿元，既包含了核电、风能、太阳能和生物质能这些新能源资源的开发利用，也包含了对传统能源升级变革的技术，比如洁净