中邮证券晨报内参：大势分析

内部交流信息 中邮证券研发部提供 中邮证券晨报内参( 1 ) ——大势分析 2010年7月19日 投资策略............................................................................................................................................2 中信建投：又临期指交割日 估值震荡可能性较大............................................................................................ 2 国泰君安：经济下行趋势确立 GDP有望四季度探底....................................................................................... 2 长江证券：小周期衰退起点 市场将迎新一轮下跌............................................................................................ 3 英大证券：下半年偏强概率较大 重点关注两主线............................................................................................ 3 基金经理看市场................................................................................................................................4 农银汇理：市场机会显现 农银行业成长基金受关注........................................................................................ 4 交银施罗德：二季度并不会让政策觉得过冷...................................................................................................... 4 信诚基金：经济增速放缓 加息预期进一步减弱................................................................................................ 5 汇丰晋信：密切观察工业增加值的走势.............................................................................................................. 5 景顺长城：把握经济转型主线精选个股.............................................................................................................. 6 泰达宏利：通胀回落 好于预期........................................................................................................................... 6 申万巴黎：静待政策转机..................................................................................................................................... 6 诺安基金：经济回归正常 政策趋向灵活............................................................................................................ 6 新华基金：政策调控影响开始显现..................................................................................................................... 7 机构多空视野....................................................................................................................................7 市场再度震荡下探，疲软行情不宜重仓.............................................................................................................. 7 谢国忠称中国已进入通胀时代............................................................................................................................. 8 市场资金加速流出................................................................................................................................................. 8 农行，一将功成万股跌......................................................................................................................................... 8 内部交流信息 中邮证券研发部提供 投资策略 中信建投：又临期指交割日 估值震荡可能性较大 市场结论: 美元大跌,贵金属和基本金属价格小幅震荡,外围影响中性偏空;A股今日受股指期货交割影响将有弱势震荡。 技术测市: 两市日成交额有所放大,但剔除农行影响后大幅萎缩。日线MACD红柱缩短,黄白线白线开始勾头;日线RSI回落至40,跌破遇指标本身趋势线的支撑。技术上,沪指形成此轮反弹以来的30分钟线箱体,沪指攻击20日线再度失败;其第二个5分钟箱体已扩展为30分钟箱体,由于跌破2436点,沪指演化成一个大箱体,震荡幅度将显著加大;短线型出现一定程度的背离性下跌,今日难以形成趋势性下跌,震荡可能性较大。逆向思考方面,经济增速回落进一步得到印证,上市公司盈利增速放缓,这会弱化当前区域的动态估值支撑;CPI数据环比回落,拓展了货币政策的运行空间。市场结构及扩张性方面,金融指数、石化指数30分钟线型继续箱体震荡,今日考验箱体下沿支撑;地产指数短线型继续震荡;金属指数、采掘指数30分钟箱体震荡;商业指数、电子指数、医药指数继续震荡;美元指数暴跌,中短期调整的底部仍未探明,贵金属震荡,基本金属小幅震荡,资源品难以显著强于指数。 基本面分析: 农行挂牌首日运行平稳,定价在整个银行股中偏中,跟其他大银行相比亦无显著高估,农行破发预期反映的只是弱市下大盘股上市的资金压力;农行港股今日上市,若其破发将不利于A股,可关注农行港股走势。昨日公布的GDP增速数据基本在市场预期范围之内,反倒是CPI数据显著低于市场平均预期,在弱市时这会成为经济形势变坏的佐证,但在通胀压力减小后,货币政策的运用将有更大的腾挪空间。今日是第三个股指交割日,昨天尾盘股指的跳水已对此有所反应,今日股指震荡可能较大。全球方面,根据美国劳工部的报告,上周首次申请失业救济的人数减少2.9万人,总量降至近两年来的最低水平。但这一数据的大幅下降主要是受到了季节性因素的影响,不能反映就业市场的全貌。另外,纽约以及费城联邦储备银行的数据均显示这两个地区的制造业出现了放缓的迹象,此前一直引领美国经济反弹的制造业正在逐渐丧失动力。 国泰君安：经济下行趋势确立 GDP有望四季度探底 2季GDP增速为10.3%，略超我们此前10%的预测。我们将10年3季GDP增速预测从9%下调到8.5%，4季GDP增速预测从9%下调至8.2%，但维持11年1季8.5%的增速预测不变，这意味着未来经济或将加速探底。下调10年下半年第二产业增速的主要原因在于工业增加值增速下滑超预期。10年2季度，工业增加值增速从19.8%回落至16%，其中6月份已经回落至13.7%，意味着未来第二产业增速仍将大幅下滑。 从季调以后的第二产业环比趋势项来看，自09年3季见顶以来已经连续3个季度大幅下滑，目前距离08年4季的历史底部已不远，这意味着第二产业或处于加速见底阶段。 从GDP的细项构成来看，10年2季度的第二产业增速为12.1%，低于我们此前12.5%的预测，因而服务业是GDP略超预期的主要原因。10年2季度的第三产业增速为9%，超出我们此前预测的8%。 从第三产业季调以后的环比趋势项来看，自09年4季见顶以来已经连续两个季度回升，这意味着服务业景气向上的趋势已经确立，未来趋势依然向好。 我们预计第二产业增速的底部在11年1 季度，但第三产业的底部在10年3季度，而且考虑到第二产业在年内的加速下滑，或将使得GDP 同比增速的底部从11年1季提前到10年4 季。 作出这一判断的理由在于，此前市场认为10年1季度GDP基数效应较高，因为10年1季GDP增速高达11.9%，远高于09年4季的10.7%。 但根据统计局最新修正后的GDP数据，09年4季的GDP增速高达11.3%，与10年1季的11.9%已经相当接近，因而其基数效应不再显著，从而使得经济增速在10年4季有提前见底可能。 内部交流信息 中邮证券研发部提供 长江证券：小周期衰退起点 市场将迎新一轮下跌 小周期衰退的起点 相较于之前小周期滞涨期CPI、M1以及工业增加值的格局，6月CPI的超预期提前回落尽管尚难断定通胀见顶，但其高位的弱势反复表现，表明通胀已经走在了年内的高位，而6、7月向小周期衰退的过渡也已得到数据的支持。尽管CPI是否已经见顶仍言之尚早，但可以确定，6-7月份仍旧符合我们之前判断的小周期衰退期起点，作为过渡期将是大概率事件。在小周期衰退的初期，由于对于基本面和企业盈利预期的改变，市场将迎来新的一轮下跌。 资源品消费需求仍旧疲弱 尽管欧元区债务危机所引发的避险情绪有所缓解之后，美元从之前的快速上涨通道开始进入了一个短期的调整过程，但美元指数的下滑也并未影响到大宗商品的持续疲弱。在供需层面来看，5、6两月美国的消费和就业数据均显示出美国经济下半年将面临的增速回落风险，并且美元尽管相对前期出现调整，但仍处在强势区间，这一点是我们判断PPI仍旧处于回落趋势的理由。 肉价出现回升迹象，CPI或尚难言见顶 自4月13日以来，国家已经开展了五次冻肉收储，在收储初期，效果并不明显，但之后效果逐渐显现，生猪收购价格持续下跌的势头得到遏制，猪肉零售价格止跌回升。根据农业部监测数据显示，6月18日以来，全国猪肉价格稳步回升，因此，从这个角度来看