中邮证券晨报内参：公司研究

内部交流信息 中邮证券研发部提供 1中邮证券晨报内参(4) ——公司研究 2010年7月23日 公司研究...............................................................................................................................................2 光大证券维持中青旅“买入”的投资评级.......................................................................................................... 2 长江证券维持滨江集团“谨慎推荐”评级.......................................................................................................... 2 国泰君安给予国电电力“增持”评级................................................................................................................. 3 国信证券给予八一钢铁“推荐”评级................................................................................................................. 3 中信证券给予大秦铁路“买入”评级................................................................................................................. 4 国泰君安给予国元证券“增持”......................................................................................................................... 4 国泰君安给予辽宁成大“增持”评级................................................................................................................. 5 安信证券给予健康元“增持”评级..................................................................................................................... 5 兴业证券给予潞安环能“强烈推荐” 投资评级................................................................................................ 6 兴业证券给予国投新集“推荐” 投资评级........................................................................................................ 6 国都证券给予京能热电“推荐”评级................................................................................................................. 7 海通证券给予海利得“买入”评级..................................................................................................................... 7 中银国际维持天山股份“买入” 投资评级........................................................................................................ 8 中投证券维持大秦铁路“强烈推荐” 投资评级................................................................................................ 8 新股分析...............................................................................................................................................9 新筑机械过会两公司创业板IPO下周一上会..................................................................................................... 9 “后农行时代”大型IPO枯竭 中信证券谋突围............................................................................................... 9 雏鹰农牧“三农解决”方案：公司与农户并举................................................................................................ 10 华泰化工拟发行1500万股................................................................................................................................. 12 机构荐股.............................................................................................................................................12 宏源证券：贵航股份短线走势较强 短线逢低关注.......................................................................................... 12 齐鲁证券：深深房A反弹有力 短线还可逢低关注......................................................................................... 13 德邦证券：南京中北近期反弹尚未到位 逢低继续关注.................................................................................. 13 华林证券：卫士通银联认可的移动支付试点 逢低关注.................................................................................. 13 山西证券：美尔雅主营产品享誉海内外酒店业务值得期待............................................................................ 13 国都证券交大昂立：股价温和上行 短线可逢低关注...................................................................................... 13 内部交流信息 中邮证券研发部提供 2公司研究 光大证券维持中青旅“买入”的投资评级 密集利好发布，继景区扩张后分拆上市正式启动：中青旅19日晚间发布公告称，公司持股51%的乌镇旅游开发有限公司已经浙江省商务厅批准整体变更为“乌镇旅游股份有限公司”，并且公司董事会已审议通过了乌镇旅游在境外首次公开发行H股股票的相关预案，预计发行规模为不少于经扩大后总股本的25%，并在香港联交所主板挂牌上市交易。上述分拆上市方案尚需股东大会审议通过。这是公司继6月21日发布“公司与密云县政府合作开发古北水镇国际旅游综合度假区开发项目”后的又一重大利好，密集的利好发布略微超出我们年初对公司分拆上市和资源扩张进程的预期。 乌镇分拆上市意在提升权益投资价值及支持资源扩张战略：2009年7月份乌镇旅游增资引入IDG（控股的两家香港公司持股15%）,当时市场便猜测这是为赴港IPO铺路，时隔一年之后公司正式公布分拆上市事件符合市场预期，只是进程略微超出预期。我们认为，分拆上市一方面将提升公司对乌镇旅游的权益投资价值，另一方面，乌镇旅游分拆上市募集资金将缓解公司景区资源扩张带来的资金压力，虽然公司尚未公布具体的募投项目，但我们推测可能与乌镇西栅、南栅、北栅开发（目前乌镇西栅景区已开发面积仅1/3，公司还持有北栅和南栅的优先开发权，后续项目开发尚需要10亿元以上的投资）和密云古北水镇项目（项目公司注册资本10亿元，乌镇旅游持股18%，公司持股42%）的启动建设密切相关,而且未来也不排除乌镇旅游进一步增资古北水镇项目的可能。 密云古北水镇项目目前重在资源控制，利润贡献四五年后再议：市场近期关注较高的密云古北水镇项目规划的总投资10亿元，计划用三年的时间完成建设，力争在2013年5月正式营业。密云县局北京约70公里，旅游产业特别是民俗旅游比较发达，2009年密云旅游业接待游客757.6万人次，景区游客168.2万人，旅游综合收入10.6亿元，其中景点收入1.11亿元，北京市政府拟将密云县打造成“华北地区的绿色、生态和休闲度假胜地”，此次公司与密云县政府联手合作开发综合度假区将有望复制乌镇盈利和管理模式，我们看好该项目的长期投资价值，但是虽然密云旅游也较发达，但项目运营后也至少有1-2年的培育期，至少要到2014年或2015年后才能体现到公司业绩上。 盈利预测与投资评级：预计公司10-12年的EPS分别为0.55元、0.73元和0.76元（其中地产贡献EPS约0.05元、0.28元和0.31元），按2010年旅游行业动态37倍PE和地产行业10倍PE估值水平计算的目标价为19元，考虑到乌镇分拆上市对提升公司权益投资价值的利好及对密云古北水镇项目的良好预期，我们维持公司的“买入”的投资评级。 长江证券维持滨江集团“谨慎推荐”评级 公司报告期内营业收入与净利润同比大幅增长是在预期之内。这主要是因为公司在一季度万家花城二期项目完成交付，二季度中新城时代广场项目也实现了部分交付。因此在业绩上实现了大幅增长。公司全年业绩高增长也将无悬念，这主要是因为下半年的结算的主力为公司高毛利项目，主要来自金色蓝庭与阳光海岸。预计公司全年的毛利率在50%左右。 我们曾在去年年底以及一季度的点评中谈到该公司的业绩确定性是我们跟踪公司中首屈一指的。公司在上半年的销售主要来自万家星城。从最新的销售来看，7月6日，万家星城二期推出首批128套住宅房源，当天预定107套，预定率为83.6%。7月1