新股申购策略与新股上市定位

金彩新股定位 【免责声明】《世纪理财》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮gaomy@csco.com.cn。 １ 【风险提示】 风险提示：尊敬的投资者：我们郑重提醒您理性看待市场，没有只涨不跌的市场，也没有包赚不赔的投资，投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则与“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。理性管理个人财富，安全第一。切勿冒险投资，请切记风险！ 主要内容： ¾ 申购指南 ¾ 新股定价 ¾ 附件：郑煤机新股分析 【申购指南】 新股名称 郑煤机 股票代码及申购代码 601717 发行后总股本（万股） 70,000 发行股份数量（万股） 14,000 网下发行（亿股） 2,800 网上发行（亿股） 11,200 发行价格（元） 18.60-20.00 发行市盈率（倍） 16.78-18.05 发行性质（首发/增发/配股） 首发 公司所属行业 机械 新股名称 郑煤机 公司所处地区 河南省 网上申购日期 2010.7.20 网上 申购 网上中签率公告 2010.7.22 新股申购策略与新股上市定位 主办：经纪业务总部 世纪证券：www.csco.com.cn 2010年 7月19日 电话：0755-83199599-8151 金彩新股定位 【免责声明】《世纪理财》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮gaomy@csco.com.cn。 ２网上中签结果公告 2010.7.23 网上资金解冻 2010.7.23 网下申购日期 2010.7.19-2010.7.20 网下配售结果公告 2010.7.22 网下 申购 网下资金退还 2010.7.22 【新股定价】 附件：郑煤机新股分析报告 一、公司介绍 郑州煤矿机械集团股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”）于2008年12月由郑州煤矿机械集团有限责任公司整体变更设立。公司主营业务为煤炭综合采掘液压支架及其零部件的生产、销售与服务。本公司的产品具有以销定产、个性化定制的特点。本公司的主要产品从研发、设计到采购、生产、销售均自主完成。 公司的市场份额连续多年稳居第一，具有明显的领先优势。在高端液压支架领域，公司的市场地位更加突出。 2008年公司被认定为河南省第一批高新技术企业，享受高新技术企业15%的所得税税率优惠。 二、公司竞争优势 z 依托技术积累 或将实现装备全球 公司主导了高端液压支架全面实现国产化的进程。2005 年公司研发生产的第一台高端液压支架，打破了国际煤机企业对我国高端液压支架市场的垄断；2007 年以来，国内煤炭企业已基本不再从国外进口液压支架。 和国内企业相比，公司产品拥有质量优势；和国际领先企业相比，本公司产品在质量水平相当的基础上拥有性价比优势。因此，在主导了液压支架设备进口替代之后，未来公司有望在国内国外两个市场同时实现扩张。 金彩新股定位 【免责声明】《世纪理财》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮gaomy@csco.com.cn。 ３公司技术优势体现在以下几方面： ¾ 公司及控股子公司目前拥有专利 63 项（其中国内发明专利 6 项），已获受理的专利申请35 项（其中发明专利 15 项）； ¾ 公司拥有国内液压支架行业唯一的国家级企业技术中心； ¾ 2006 年公司为神华集团设计制造的 ZY10800/28/63 型液压支架，创造了已投入使用的液压支架支护高度的新世界纪录。神华集团应用此液压支架创造了月产原煤的世界记录。目前，公司又研制成功新一代 7 米大采高液压支架； ¾ 公司具备了在不同地质条件、不同功能要求状况下液压支架的设计制造经验，尤其对特殊煤层液压支架和液压支架高端技术方面，拥有业内领先的设计能力； ¾ 公司在高强度钢的综合机械性能研究、焊接性能研究以及高强度焊接材料研究等多方面处于国内领先地位； ¾ 公司在整体加工和装配方面积累了丰富的经验和技术，从结构设计、工艺加工、整体装配各个环节保证结构件的配合和整体组装性能； ¾ 液压支架的快速移动能够达到完成一个工作循环时间不大于 8 秒； ¾ 公司拥有诸多核心加工工艺及技术。 z 悠久品牌确立客户优势 公司是国内煤炭综采液压支架的龙头企业，有着悠久的煤炭装备制造和液压支架研发及生产历史，是我国第一台液压支架诞生地，是世界第一台放顶煤液压支架的诞生地。在高端液压支架领域，公司的市场地位更加突出。公司技术领先、稳定可靠的品牌形象及液压支架行业的龙头地位已在业内牢牢树立，得到客户、供应商和社会的广泛认可。 在长期经营过程中，凭借品牌效应，公司与神华集团、晋城煤业集团、淮南矿业集团等主要客户建立了良好的合作关系，并形成了广泛的客户网络。 公司品牌优势已建立多年，在行业内拥有忠诚度较高的稳定客户群，新进入者难以在短时间内塑造品牌，赢得客户。 z 规模化经营打造成本优势 公司是液压支架生产商中产值和销售收入最大、经营业绩最好的企业。公司的产量在国内煤机行业中排名第一，液压支架产量、销量均为世界第一。根据中国煤炭机械工业协会的统计数据，2006、2007 及2008年公司在国内液压支架市场按产量统计的市场占有率分别约为27%、23%及25%。规模化经营使得公司具备了一定的成本优势，成本优势又进一步转化为公司的盈利能力优势，使得公司在市场竞争中处于更加有利的地位。 公司成本优势主要体现在以下几个方面： 金彩新股定位 【免责声明】《世纪理财》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮gaomy@csco.com.cn。 ４¾ 庞大而稳定的采购量（每年钢材采购量达30万吨）使公司成为多家大型钢铁企业的重点客户，这促使公司采购价格最优化； ¾ 公司依据独有的技术优势与钢铁企业合作开发适用于高端液压支架的特殊钢材，实现特殊材料价格的最低化； ¾ 公司领先于竞争对手的规模降低了单位固定成本，也使公司在研发、销售等方面的投入更具价值。 三、 募投资金项目概况 本次募集资金主要用于高端液压支架生产基地项目。项目建设期为2年（2009年-2010年）。第2年（2010年）开始试生产，达到生产能力的30%；第3年（2011年）达到生产能力的60%；第4年（2012年）达到年产各类中高端液压支架6200台的生产能力。经测算，项目达产后实现年销售收入 427,350万元（不含增值税），净利润33,414万元。 图表：公司募集资金项目 投资进度（万元） 达产后产能（架/年） 项目名称 总投资额 第 1 年 第 2 年 支撑掩护式液压支架 两柱掩护式液压支架55,128.00 55,127.20高端液压支架生产基地 149,255.20 39,000.00高端中端 8001400 高端 中端3400 600资料来源：公司招股说明书 四、 盈利预测 盈利预测假设： ¾ 公司产能至少按募投计划扩张； ¾ 销售费用率及管理费用率基本保持稳定，财务费用率有所下降； ¾ 营业外收支、实际所得税率等影响利润表的其它事项基本保持稳定； 我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为1.46元、1.71元和2.19元。 图表：公司主营产品销售收入预测 液压支架 2007200820092010E2011E 2012E产能（万吨） 14.00 17.00 20.00 26.21 32.42 40.70 开工率 121.4%147.6%157.8%145.5%142.2% 136.9%产量（吨） 16.99 25.09 31.56 38.13 46.10 55.74 产销率 78.3%80.2%87.9%88%88% 88%销量（吨） 13.30 20.12 27.76 33.56 40.57 49.05 金彩新股定位 【免责声明】《世纪理财》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮gaomy@csco.com.cn。 ５除税价格（万元/吨） 1.50 1.51 1.46 1.66 1.71 1.78 收入（万元） 199,877 303,981 406,271 557,156 695,566 875,247 收入增速 52.1%33.7%37.1%24.8% 25.8%注：公司开工率大于100%，主要是产量中包括外协产量以及加强管理产生了增效作用。 图表：公司主要盈利指标预测 液压支架 2007200820092010E2011E 2012E营业收入增长率 — 57.85% 38.63% 39.87% 28.30% 26.87%归属母公司所有者净利润增长率 — 57.85% 31.06% 62.65% 16.76% 28.16%每股收益（元/股） 0.290.690.901.461.71 2.19资料来源：天相投顾 参考可比上市公司的市盈率水平，我们认为给予公司 14-17 倍的动态市盈率较为合理，对应公司 2010 年 1.46 元的 EPS，公司合理价格区间为 20.4-24.8 元。 图表：截至7月15日收盘可比上市公司市盈率水平 股票代码 公司简称 股价 PE2010 PE2011 总股本（亿股） 600582 天地科技 12.6816 12 10.12 600169 太原重工 11.8113 10 7.15 601106 中国一重 5.3618 16 65.38 601268 二重重装 9.6627 19 16.90 601369 陕鼓动力 17.2131 26 10.93 002353 杰瑞股份 80.7536 25 1.15 资料来源：天相投顾。 根据三阶段股利贴现模型，我们得到公司的合理价格为 27.11 元。 图表： 公司三阶段股利贴现模型主要参