2010年下半年有色金属行业投资策略：新材料精彩不断,大金属等等再看

第一创业证券有限责任公司 请务必阅读正文后免责条款部分 新材料精彩不断 大金属等等再看 —— 2010 年下半年有色金属行业投资策略 摘要：  新材料精彩不断，调结构中迎来春天。 按照国务院《关于 2010 年深化经济体制改革重点工作的意见》的要求，中国未来经济增长的着力点在保持经济增长与调整经济结构相结合。在调整经济发展结构的过程中新材料产业将受益。我们从低碳、环保和消费升级角度考虑利好部分新材料品种，重点推荐中色股份、西部资源、东阳光铝、格林美、包钢稀土、广晟有色。  黄金关注外延式增长。 黄金的价格波动主要体现为投资者对全球纸币的信心波动，这种波动在过去两年达到极致。前两年黄金 ETF 的大量发行，今年以来发行增量明显减缓。考虑到下半年美国金融法案推出后金融机构会遭遇去杠杆化，黄金需求并不强劲。从供给来看，多年来的矿产金下降态势短期难以逆转。对于 A 股的黄金企业，由于大部分估值已经包含了对黄金价格较乐观的预期，黄金板块实现超越大市存在较大难度。我们关注具有外延式增长的万好万家、大元股份。  大金属先看美联储的钱，再看中国的固定资产。 货币因素对金属价格影响偏淡；货币因素主要需要关注美联储印钞、货币乘数以及杠杆比率事项，目前阶段印钞趋缓、货币乘数稳定而杠杆比率有下降压力（新金融法案）。供需方面受到中国地产调控影响明显：中国是全球大宗金属第一大需求国，地产调控政策压抑了金属的需求。如果三季度经济数据较差且失业有上升，中央可能加大经济欠发达地区的基础建设投资，对大宗金属形成利好。加大基础建设将相对利好铜、锌品种。  推荐中色股份、西部资源、东阳光铝、格林美、包钢稀土、广晟有色，重点关注万好万家、大元股份，跟踪大金属并等待趋势行情出现。 盈利预测情况： 股价(元)2010/6/30200910E11E0 0 07 58 .SZ中色股份 强烈推荐11 . 860 .1 30 .4 30 .3 70 0 23 40 .SZ格林美 强烈推荐50 . 160 .8 10 .8 41 .1 86 0 01 11 .SH包钢稀土 强烈推荐35 . 510 .0 70 .6 30 .9 16 0 01 39 .SH西部资源 强烈推荐20 . 620 .3 90 .6 20 .7 26 0 02 59 .SH广晟有色 强烈推荐25 . 380 .1 10 .2 30 .4 06 0 06 73 .SH东阳光铝 强烈推荐10 . 530 .0 90 .3 20 .4 9 公司名称 股票代码 评级 每股收益（元） 第一创业研究所 分析师：巨国贤 电话：0755-25832951 邮件：juguoxian@fcsc.cn 交易数据 当年行业指数涨跌 -26.9% 年内指数最高涨幅 6% 年内指数最低涨幅 -34.7% 资产负债表摘要(09/09) 流通市值(亿元) 4610.54 总市值（亿元） 9231.60 行业平均 PE 30.6 行业与沪深 300 指数比较 相关报告 调结构，调出小金属的春天 投资评级：中性 有色金属 2010 年 7 月 10 日 策略研究报告 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 目 录 1、新材料精彩不断................................................................................................................... 3 1.1、调结构是未来阶段的主旋律............................................................................................................. 3 1.3、精彩纷呈的新材料在调结构中受益.................................................................................................. 4 2、贵金属：黄金外延有亮点..................................................................................................... 8 2.1、金价涨难跌亦难...............................................................................................................................8 2.2、黄金股：外延增长有亮点................................................................................................................. 9 3、大金属：先看美联储的钱 再看中国固定资产..................................................................... 10 3.1、货币因素：偏紧的美元.................................................................................................................. 10 3.2、供需因素：两难的中国，政策决定未来......................................................................................... 11 3.3、大趋势等等看，小区域有亮点....................................................................................................... 12 4、策略：新材料加外延，大金属等等看................................................................................. 13 4.1、新材料精彩不断............................................................................................................................. 13 4.2、诱人的外延式增长......................................................................................................................... 13 4.3、大金属正在酝酿机会...................................................................................................................... 13 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 31、新材料精彩不断 1.1、调结构是未来阶段的主旋律 国际市场调结构，低碳经济领衔 2009 年底的哥本哈根会议不仅延续了《京都议定书》关于碳减排的承诺，也在为 2012 年《京都议定书》到期后的减排达成一些初步的统一意见。 图 1：全球温室气体排放量(单位:10 亿吨)、全球各国人均温室气体排放量 数据来源：第一创业研究所 会上各国均做出了减排承诺，主要国家减排承诺如下： 图 3：主要国家减排承诺 国家或地区 2020年减排计划美国 2020年在2005年基础上减排17%。中国到2020年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%。非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右，森林面积增加4000万公顷，森林蓄积量比2005年增加13亿立方米印尼 2020年减少26%。巴西 在2020年时减少36.1%-38.9%的排放量俄罗斯 减排15%-25%印度 GDP的碳排放强度比2005年降低20%-50%日本 减排25%加拿大 在2005年基础上减排17%澳大利亚 根据不同条件，减排5%-15%-25%欧盟及成员国 在1990年的基础上减排20%-30% 数据来源：第一创业研究所 中国国市场也在调结构 胡锦涛在全国省部级领导干部学习会议中指出：综合判断国际国内经济形势，转变经济发展方式已刻不容缓。温家宝在召开经济形势座谈会时强调，要着眼当前，谋划长远，为明年乃至更长时期经济平稳较快发展奠定基础。要抓住当前有利时机，着力推动经济结构调整、体制改革和经济发展方式转变，使宏观调控既有利于克服短期困难，解决当前的突出矛盾，又有利于构建可持续发展的体制机制，缓解经济长期发展的体制性、结构性矛盾。 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 41.3、精彩纷呈的新材料在调结构中受益 1.3.1、调结构之低碳经济利好新材料 低碳经济的能源供给方面主要包括核电、风电、太阳能，需求方面主要涵盖了电动汽车等，我们分行业进行品种受益分析。 核电快速发展利好西部材料、东方锆业 中国核电将快速发展。相比较风电和太阳能，核电具有动力大、稳定性好的特点，可以说是低碳经济发展的绝对主力。截止 2009 年底，全球正在运行的核电站 440 座，总装机容量 3.95 亿千瓦,发电量占全球电力供应的19%。其中中国正在运行的核电站 4 座 11 个机组，总装机容量 900 万千瓦,占中国电力供应的 2%。随着全球低碳经济的发展，各地正在兴建的核电反应堆达到 57 座。其中，中国大陆 20 座，中国台湾地区 2 座。 图 3：中国核电发电量及核电占发电量的比、世界各国核电发电量占总发电量的比例 五年内新 开工规模五年内投 产规模结转下个 五年规模五年末核电运行总规模2000年前规模 22 6. 8“十五”期间 346468558694.8“十一五”期间 1,2445581,2441252.8“十二五”期间 2,0001,2442,0002496.8“十三五”期间 1,8002,0001,8004496.878%54%48%39%37%32%30%19%18%16%16%2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%法国比利时瑞典韩国瑞士德国日本美国英国俄罗斯加拿大中国 数据来源：第一创业研究所 中国核电投资和运营