通信行业2010年中期投资策略：聚焦新兴产业公司和传统“价值股”

收盘 月涨幅（%） 天相行业指数 2191.76 -0.69% 天相流通指数 2888.50 -7.85% 上证指数 2409.42 -5.65% 150019002300270031003500Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10通信上证指数相关报告： 《GIS/GPS：高速成长的新兴产业――GIS/GPS 上市公司调研总结报告》 2010 年 06 月 11 日 《运营商重心向完善网络与推广新业务转移――通信行业 09 年年报及 10 年一季报综述》 2010 年 05 月 10 日 《光通信设备、增值服务上市公司持续受到青睐――2010 年一季度基金重仓通信股情况分析》 2010 年 04 月 22 日 行业深度研究 报告日期：2010 年 07 月 07 日 聚焦新兴产业公司和传统“价值股”――通信行业 2010 年中期投资策略增持（维持）通信 行业指数与相关市场指数比较 行业指数近一年走势图 天相资讯科技组 联系人：郑常斌、孙秋波 010-66045587 zhengcb@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 本报告关注点： z 3G用户增长持续低于预期，但联通竞争优势逐步体现； z 电信投资高位回落，但光通信、网络优化细分领域增长明确；z 新兴产业为行业未来发展方向，成长迅速，投资机会突出。投资要点： z 行业运行回顾：2010年1-5月，国内电信业务收入增速呈回升态势，但增速仍小于同期GDP增速，增长的主要动力来自移动通信收入的快速增长；受3G元年大规模网络建设影响，电信固定资产投资在2009年达到高峰，未来两年整体上将高位回落。2010年上半年，行业内新兴产业上市公司受到市场普遍青睐，股价走势远强于行业指数。 z 投资策略：聚焦新兴产业上市公司和传统价值股。（1）伴随宏观经济转型，通信行业成长由投资驱动转向消费驱动，移动互联网、手机支付、卫星导航等新兴产业代表未来行业发展方向，成长空间巨大，必将为投资者带来巨大机会，而近期回调将提供更好的介入机会。（2）未来两年，光通信增长最为明确，无线网络优化也有望稳步增长，相关公司前景看好。我们下半年重点推荐：新海宜、北纬通信和恒宝股份。z 电信运营商：3G运营初期，3G用户增长持续低于预期，而竞争加剧导致资费不断下调、营销等费用大幅增加，业绩压力巨大。中国联通3G优势正逐步体现，资费调整和营销刺激下，下半年其3G用户有望实现快速增长，交易性机会可现。 z 通信设备商：国内运营商资本开支下降背景下，设备商整体增长动力不足。但三网融合、“光进铜退”下，投资结构调整，光通信和无线网络优化未来增长明确。光通信中，光接入、光电子器件和配套系统最为受益，依次推荐新海宜、光迅科技、烽火通信和日海通信；网优公司，我们推荐世纪鼎利，依次关注三维通信、国脉科技和中创信测。 z 新兴产业：（1）移动互联网将成为电信运营商3G时代的核心业务，未来空间巨大，目前手机游戏、手机阅读等业务增长迅速，依次推荐北纬通信、拓维信息和神州泰岳；（2）国内手机支付未来两年有望爆发性增长，通信智能卡公司将从中受益，建议依次关注恒宝股份、东信和平和大唐电信；（3）卫星导航（GPS）产业将极大地受益于北斗系统的全面建设，目前正处于高速成长期，尤其是下游消费需求旺盛的车载导航、手机导航等领域，推荐四维图新和北斗星通。 2诚信源于独立，专业创造价值 行业深度研究 www.txsec.com 正文目录 1. 行业回顾：电信收入增速回暖 固定资产投资高位回落..................................................................4 1.1 电信收入增速回暖 移动通信仍是主要动力......................................................................................................4 1.2 电信固定资产投资高位回落................................................................................................................................5 2. 2010 年下半年策略：聚焦新兴产业公司和传统“价值股”...........................................................6 2.1 2010年上半年市场回顾：新兴产业获市场青睐................................................................................................6 2.2 下半年投资策略思考：聚焦新兴产业公司和传统“价值股”........................................................................7 3. 电信运营商：联通 3G 用户下半年有望实现较快增长....................................................................10 3.1 三大运营商业绩继续下滑..................................................................................................................................10 3.2 3G用户增长总体持续低于预期 中国联通优势逐步体现............................................................................... 11 3.3 中国联通积极营销策略下3G用户有望持续快速增长...................................................................................12 3.4 中国联通：估值处于历史低位 维持“增持”评级........................................................................................13 4. 电信设备商：重点关注光通信、网优及测试设备提供商..............................................................14 4.1 光通信行业成长最为明确..................................................................................................................................14 4.2 进入后3G建设 网络优化行业受益正当时.....................................................................................................15 5. 新兴产业：未来发展方向 重点关注移动互联网和卫星导航产业................................................16 5.1 移动互联网：3G时代的核心业务....................................................................................................................17 5.2 手机支付产业：有望爆发式增长......................................................................................................................19 5.3 卫星导航产业（GPS）：正在崛起的战略性新兴产业.....................................................................................20 6. 重点公司推荐......................................................................................................................................23 6.1 新海宜（002089）：FTTX、三网融合的受益者..............................................................................................23 6.2 北纬通信（002148）：与移动互联网行业高速成长........................................................................................23 6.3 恒宝股份（002104）：EMV迁移和手机支付推动爆发式成长......................................................................24 6.4 四维图新（002405）：坐享行业高成长盛宴....................................................................................................25 6.5 中天科技（600522）：光缆、电缆业务亮点颇多............................................................................................26 图表目录 图表1 我国电信业务收入增速持续回升..................................................................................................................4 图表2 电信业务收入增速仍低于GDP增速..................................................................................4 图表3 移动通信收入占比不断提升..........................................................................................................................4 图表4 三大电信运营商2010年CAPX预算下降.............................................................