http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年10月14日 分析师：马晓明 S1070518090003 ☎ 021-31829702  maxiaoming@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡紫豪 S1070118070018 ☎ 0755-83667984  caizihao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<7月电动车产量装机下滑 公交车抢装拉动磷酸铁锂高增长>> 2019-08-08 <<钴价触底将反弹 电池厂商加快集中化>> 2019-08-07 <<竞价结果符合预期 静待装机加速启动>> 2019-07-11 白皮书发布 泛在电力物联网建设有望加速 ——电力设备与新能源行业动态点评 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 岷江水电 2.29 2.54 48.94 44.23 国电南瑞 45.53 53.73 22.84 19.35 远光软件 2.29 2.90 39.99 31.60 海兴电力 4.91 6.07 19.75 15.99 涪陵电力 4.04 4.81 17.01 14.27 资料来源：Wind 长城证券研究所  事件：2019年10月14日，国家电网有限公司在京召开发布会，发布《泛在电力物联网白皮书2019》，旨在通过建枢纽、搭平台、促共享，凝聚各方共识，构建开放共建、合作共治、互利共赢的能源生态，形成共同推进泛在电力物联网建设的磅礴力量。  泛在电力物联网是未来五年国网重点建设目标：泛在电力物联网由国网新任管理层提出，今年3月8日，国家电网“泛在电力物联网”建设工作部署电视电话会议在京召开，明确“泛在电力物联网”成为国网继智能电网和特高压之后投资建设的重点工作。随后发布建设大纲， 4 月下发建设方案，6月完成试点建设任务专项方案和综合示范方案编制， 10 月12日召开泛在网建设电视电话会议，宣贯全年建设目标，同月14日发布白皮书，不断加码夯实泛在电力物联网的建设目标。  能源变革形势下的电网赋能：1）2018年国家电网实现收入2.56万亿，同比提升8.67%；实现利润780亿元，由于主要承担工商业电价下降目标，电网利润下滑10亿元利润。由于国网90%左右来自电费收入，未来工商业降电价趋势延续，需要开拓新的业务模式增加收入；2）伴随全国新能源渗透率的逐步提升，电网现有的安全性、互动性、友好型需要升级，提升终端用能电气化水平，提高综合能源利用效率，通过技术和业务模式的升级，将实现对能源互联网生态体系的“引流+赋能”。  国网整体投资承压，信息化投资有望突围：2019年电网计划投资5126亿元，较2018年下滑10.88%；今年1-8月全国电网投资建设完成额为2378亿元，同比下滑15.26%。我们此前认为电网投资额将持续收缩，过去特高压加配网“哑铃状”的投资结构边际上持续弱化。我们泛在电力物联网将是未来投资的核心环节：1）顶层设计，自上而下推动；2）信息化投资目前占比低，近几年在100~200亿，随着泛在电力物联网建设不断深化，预计投资占比有望达到15%左右。  对内业务升级 受益量的增长：对于57项建设任务中的对内部分，我们认为主要还是在解决存量的一些问题， 1）从技术上来看，各专业壁垒严重，营配调系统独立，数据无法互通，包括ERP和财务系统，2）从业务上来-25%-20%-15%-10%-5%0%5%沪深300电力设备与新能源核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力设备与新能源行业 22832680/43348/20191015 10:12 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 看，大部分技术都已经成熟，国网内部或者外部企业都有解决方案，目标是打破专业、网架结构、省份之间，省内地市之间的壁垒。所以在现有业务平台上升级的背景下，各环节供应商企业份额变动不会太大，在持续的建设投资中，将会带动相关企业业绩普遍享受量的增长。  对外业务开拓，创新将更具弹性：对于57项建设任务中的对外部分，出现“智慧能源综合服务平台”、“新能源云”、“多站融合”、“多表合一”等重点建设任务，这些新增任务将给电网业务赋能创建新生态，也带来更多的投资机会。国网规划“一年试点，两年推广，三年见效”，目前已经呈现出一批试点项目并已取得成果，我们预计明年将会有更多的试点项目落地并推广出一批项目，这个过程中将呈现出新的投资机会。目前我们认为确定性比较强的是大数据平台、智能电表和巡检机器人。  投资建议：推荐三条主线选股：1）国网控股平台类企业，具备泛在电力物联网综合实现方案，有望全面受益泛在投资建设，推荐关注国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）感知类和信息化企业，推荐关注远光软件、海兴电力；3）有望拓展应用场景企业，推荐关注涪陵电力  风险提示：电网投资不及预期；泛在电力物联网建设进度不及预期；系统性风险。 22832680/43348/20191015 10:12 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com 22832680/43348/20191015 10:12