多业务共振，业绩略超预期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 469 流通股本(百万股) 258 市价(元) 20.49 市值(百万元) 9619 流通市值(百万元) 5296 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：20.49 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1业绩高增，多业务协同发力 2 收入翻倍略超预期，多业务协同快速增长 3 业绩符合预期，持续看好平台化下成长潜力 4 业绩预告大增，平台优势潜能渐释放 备注： 2020年考虑收购怡和卫浴剩余14%股权 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1,494.4 2,393.7 3,342.9 4,142.9 5,096.2 增长率yoy% 29.5% 60.2% 39.7% 23.9% 23.0% 净利润 117.1 202.1 350.8 455.0 596.2 增长率yoy% 6.7% 72.7% 73.6% 29.7% 31.0% 每股收益（元） 0.25 0.43 0.75 0.97 1.27 每股现金流量 0.51 (0.30) 1.27 1.02 0.50 净资产收益率 8.9% 12.3% 16.5% 18.3% 20.1% P/E 82.2 47.6 27.4 21.1 16.1 PEG 1.9 1.5 0.8 0.5 0.5 P/B 7.3 5.8 4.5 3.9 3.2 投资要点  事件：公司三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润2.45-3.06亿，同比100%-150%；单Q3归母净利润1.03亿-1.26亿元，同比80%-120%；业绩略超预期。  业绩高增超预期。Q3单季度归母净利润1.03-1.26亿，对应前三季度归母净利润为2.65-2.88亿元，同比增长50%-63%（按照18年净利润来对比，近同一口径）；单Q3归母净利润同比增速（近同一口径）为37.4%-67.9%，Q3单季度环比Q2增长0%-22%，单季度业绩超预期。公司业绩保持高增，我们认为主要由新能源汽车、商业显示、智能焊机、变频家电、轨道交通、通信电源等业务快速增长贡献，实现了平台化下多业务协同开花，穿越周期波动。  新能源汽车业务预计Q3环比保持增长：公司新能源汽车电控业务主要客户为北汽，为其供应PEU及电机驱动器等。根据中机中心合格证数据，北汽Q3产量约4万辆，环比Q2的3.26万辆增长约20%（该数据有参考性，具体以公司实际出货量与收入确认为准），我们预计新能源车Q3业务贡献部分业绩增量。  多业务协同，延续增长。公司上半年显示电源、变频空调器印度市场增长较好；智能马桶业务上半年收入与去年持平，我们预计随着客户开拓与经营调整业绩有望在Q3开始恢复增长，全年仍有望完成业绩承诺。工业电源业务预计未来将在通信5G发展带动下，持续保持增长。工业自动化业务稳健，新业务包括智能采油设备，已逐步批量供货,光伏、电击器取得销售新进展。  投资建议：公司依托强大研发平台和管理平台，形成了以“智能家电、工业电源、工业自动化”跨领域多元化布局，内生增长潜力大，进入协同效率提升期。坚定看好公司长期发展。考虑公司拟收购怡和卫浴剩余14%股权（仅考虑2020年开始并表），我们预计2019-2021年，归母净利润3.51/4.55/5.96亿元，对应PE分别为27/21/16倍，维持买入评级。  风险提示：宏观经济下行、竞争加剧导致价格下降风险、关键原材料供应不足风险、业绩承诺无法实现风险、客户开拓不及预期，下游需求不及预期风险； [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2019年10月15日 麦格米特(002851)/电气设备 多业务共振，业绩略超预期 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 表：公司盈利预测（百万元） 来源：wind，中泰证券研究所 备注：1）2020年考虑收购怡和卫浴剩余14%股权; 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。