天马精化发行分析

股市有风险，入市需谨慎 天马精华（002453）发行分析 一、 发行上市资料： 发行新股： 3000万股 总股本： 9000万股 网上发行：2400万股 发行时间：7月7日 预计上市日期 ： 尽快安排上市 发行方式：网下和网上申购 主承销商： 平安证券 申购代码：002453 申购价格：14.96 元 申购上限：24，000 股 二、盈利预测： 单位： 百万元、元、％ 主营业务收入 （百万元） 净利润（百万元） 增长率（%） 每股收益（元） 2009 432 47 40.25 0.39 2010 588 71 51.38 0.59 2011E 687 89 25.08 0.74 2012E 891 116 30.06 0.96 注：每股收益以发行后的总股本计算。 三、投资要点： 1、公司属于精细化工行业。产品可分为造纸化学品和医药中间体两类。其中75%的收入来源于造纸化学品，24%的收入来源于医药中间体。 2、细分行业龙头：公司拥有造纸施胶剂ADK的产能 5.3 万吨，占国内总产能的50%，是国内最大的生产厂家。医药化学品中，公司的氨基酸保护剂系列中A酯、A胺两个产品在国内同样处于市场领先地位，分别拥有21.7%、38.1%的市场占 股市有风险，入市需谨慎 有率，位居国内第一。 3、精细化工行业的核心竞争力在于技术优势和优质客户的认证。公司是我国唯一一家掌握无溶剂法AKD(烷基烯酮二聚体)生产工艺的内资企业，已经成功进入了进入了国内外各大造纸企业；在多肽相关中间体领域处于国内领先，与包括拜耳、惠氏、巴亨、默沙东等国际医药巨头建立良好合作关系。 风险提示： （1）汇兑损失风险：公司出口比例逐渐加大，人民币的升值将直接影响产品的国际市场竞争力和公司的汇兑损失。 (2)原材料价格上涨的风险：主要原材料硬脂酸价格受棕榈油、石油价格波动影响较大，主要原材料价格的上涨将直接影响公司的经营业绩。 四、申购建议： 新股发行市盈率接近市场平均市盈率，新股申购已经不是无风险收益的投资品种，建议申购谨慎。 （重要声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。）