香港交易所：营业额追踪与共识如何？

2010年7月1日 亚洲日报每日平均笔电（十亿新元）速度（％）（RHS）969913556 66 767232 27 4564 5267 65 65 6244香港交易所维持优于大市营业额追踪与共识如何？EPS◄：►TP：◄►Anand Swaminathan /研究分析师/ 65 6212 3012 / anand.swaminathan@credit-suisse.com Christopher Esson /研究分析师/ 852 2101 6088 / chris.esson@credit-suisse.comSanjay Jain /研究分析师/ 65 6212 3017 / sanjay.jain@credit-suisse.com●2010年第2季度的股票营业额为每天620亿港元（环比-4％，同比-13％）衍生品交易额随市场增长而改善（相对于CS估算的750亿港元），速度下降到90％以下挥发性水平。衍生品交易量增长至2700万张合约（环比增长7％，图2：衍生合约交易（百万）（季刊）从市场回报中获利（同比-1％）（CS估算）挥发性。30●在过去三个月中，HKEx 2010-11E IBES共识每股收益已降低了3-5％。根据我们的估计，共识正在发挥作用在252H10E的股票每日成交额85-900亿港元（CS估计的20800亿港元）和2011年预测（CS估计为900亿港元）。●鉴于当前的营业额运行率约为25％下面15共识估计，我们认为有进一步削减共识的空间10如果市场量无法恢复，则EPS估算。削减每股收益2006年第四季度2007年第二季度 2007年第四季度2008年第二季度2008年第4季度09年2季度2009年4季度2季度估计可以通过以下方式缓和：1）中国股票带动的市场复苏； 2）在2H10E推出更多新的衍生产品（特别是与人民币相关的产品），为2011E带来潜在的收入驱动力。注意：6月的数量是CS估计值。资料来源：CEIC，瑞士信贷估计过去三个月共识每股收益预估已下调5％月 图3：平均每日营业额与共识每股收益估计●港交所过去三个月的表现与市场一致几个月。港交所目前的市盈率为23倍12个月市盈率，比五年平均水平低0.4 sd，较香港市场溢价约25％（而平均水平为40-45％）。0)600090 8070 60 50 40 30 08年12月09年3月09年6月小号ep-09十二月-0910月3日7.06.56.05.55.04.54.03.510月资料来源：Datastream，瑞士信贷估计以23倍的1200万本益比，交易价格比五年低0.4个标准差平均图4：12个月远期市盈率（IBES共识）4035302520151005年6月Jun-06 Jun-07 Jun 0609年6月10年6月资料来源：Datastream，瑞士信贷估计相对于市场而言，估值并不昂贵（<25％注1：Ord / ADR = 1.0000。注2：香港交易及结算所有限公司拥有/经营该股票溢价）交易所，期货交易所及其在香港的相关结算所。它提供了一系列现金和衍生产品的交易平台以及处理交易的设施。每日成交额由4月至5月的680亿港元减少至520亿港元在六月 图1：平均每日资产总值（十亿新元）与周转速度（％）图5：世界交易所-估值比较（数据流）1501701501001301105090700502Q 06 4Q 06 2Q 07 4Q 07 2Q08 4Q08 2Q09 4Q09 2Q10注意：速度=营业额/市值（％）。资料来源：彭博社，瑞士信贷（Credit Suisse）估计注：* 1财年EPS增长。资料来源：数据流披露附录包含分析规范和非美国分析的状态ü小号.SŤ.小号d.附件：信用Suisse并寻求与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应谨慎行事，可能会有利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为作出投资决定的先导蛋白。（百万）27.6 26.9 28.127.026.427.425.527.223.523.424.123.716.7 16.812.9香港交易所平均每日成交额（十亿港元)2011E IBES每股收益（RHS）-1标清+1标清bbg / RIC388香港/ 0388.HK评分（上一个评分）O （ O）[V已发行股票（百万）每日交易量1,077.9-6mavg（百万） 每日交易价2,770.7-6美元（百万美元）15.2自由浮动(%)94.1重大的股东—价格T] PE1st。 52-kt（10 Jun 30，HK $）122.6（上一个TPHK $）154锅。 ％chg。至TP2周范围（港元）151.90 上限（港币/美元bn）132.2/每表现1M 3M1200万阿布索相对琵琶（％）天然（％）1.3 (6.5)(0.5) (0.7)1.6(7.3)年12 / 08A12 / 09A12 / 10E12 / 11E12 / 12E拨备前利润（百万港元）6,0865,5425,9547,1938,333净利润（百万港元）5,2864,7045,0526,1037,071每股盈利（港元）4.904.364.675.636.50-从上一个更改。每股收益（％）不适用不适用000-共识每股收益（港币）不适用不适用4.915.686.49每股收益增长（％）(11.4)(11.0)7.120.515.5市盈率（x）25.028.126.321.818.9股息收益率（％）3.53.23.44.14.8BVPS（港元）6.87.57.98.59.1市净率（x）18.016.415.514.513.5净资产收益率（％）67.561.461.069.174.5资产回报率（％）7.08.711.012.814.31级（％）—————10年6月30日M帽市盈率每股收益*G’th％P / B1200万鱼子1200万产量1200万价格表现（％）BB代码十亿美元（1200万美元）1M3M年初至今香港交易所388香港17.023.215.814.666.13.92.5-5.4-12.1新交所SP5.7 8.9 47.24.60.5 -3.4 -11.3澳洲证券交易所非盟4.313.98.01.7 12.66.5-5.7 -14.1 -16.5布尔萨·布尔萨（Bursa BURSA）MK 1.2 4.3 17.94.00.1 -10.4 -11.9D BDB1GR12.0 11.62.9 23.84.50.3 -8.7 -13.6伦敦证交所LN2.3 8.51.4 17.34.7-12.2 -20.7 -21.5纽约证券交易所我们7.2 1.0 9.34.4-3.6 -6.79.2纳斯达克我们3.7 8.60.7 8.00.0-4.4 -15.8 -10.3BovespaBOVH3BZ13.2 14.61.1 8.14.4-4.4 -3.7 -5.3芝商所我们 18.5 16.80.9 5.21.7-11.1 -10.9 -16.2冰冰我们8.4 2.5 15.70.0-2.7 0.80.7 2010年7月1日 亚洲日报-页2 之5-40158160 1541029090802008年5月15日6509年7月14日404050提及的公司（价格截至2010年6月30日）Singapore Exchange Limited（SGXL.SI，S $ 7.39，跑赢大市，目标价S $ 9.90）香港交易及结算所有限公司（0388.HK，HK $ 122.60，优于大市[V]，目标价154.00港元）ASX（ASX.AX，A $ 29.16，中性，目标价A.34.50）大马交易所（BMYS.KL，RM7.04，跑赢大市，目标价RM10.20）德意志交易所（DB1Gn.F，Eu50.06，优于大盘[V]，TP Eu70.00，市场权重）伦敦证券交易所（LSE.L，563.50p，劣于[V]，TP 710.00p，市场权重）纽约泛欧交易所交易所（ NYX，27.88美元，中立[V]，目标价31.00美元）纳斯达克OMX Group Inc.（NDAQ，$ 18.06，中立[V]，目标价$ 24.00）CME Group Inc.（CME，$ 287.91，优于大市[V]，目标价$ 375.00）洲际交易所（ICE，$ 113.88，中立[V]，目标价$ 125.00）BM＆F Bovespa SA（BVMF3，$ 6.56，优于大盘[V]，目标价$ 8.80）披露附录重要的全球披露本人阿南德·斯瓦米纳坦（Anand Swaminathan）证明：（1）证券交易所中表达的观点准确反映了我对所有主题公司和证券的个人观点；（2）我的报酬与特定推荐没有，直接或间接相关。或本报告中表达的观点。有关瑞士信贷证券（加拿大）公司有关股票研究传播的政策和程序，请访问http://www.csfb.com/legal_terms/canada_research_policy.shtml。0388.HK的3年价格，目标价和评级变动历史记录图22007年8月16日110.1102 1992007年8月21日123.3116ñ1901802007年11月15日247.219908年3月6日143.1158140150140Ø2008年11月6日74.2 6508年12月8日71.5 4009年3月5日56.85 5009年5月11日116.2 8009年7月14日116.8 88 X09年8月13日150.3 14009年12月10日137.6 180 O2010年3月5日129.7 160 2010年5月5日125.9 154港币O =优于大市； N =中性； U = Unperperfor; R =限制； NR =未评级； NC =不承保负责编写此研究报告的分析师根据各种因素增加了报酬，其中包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务。分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：在接下来的12个月中，该股票的总回报率有望比相关基准*高出至少10-15％（或更多，取决于感知的风险）。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*（±10-15％的范围）一致。落后大市（U）:在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将落后于相关基准* 10-15％或更多。*按地区划分的相关基准：截至2ŤH2009年5月，澳大利亚，新西兰，美国和Canaadni的评级基于（1）股票的绝对总回报潜力与其当前股价之间的关系；（2）股票总回报潜力与nian分析师的研究范围**之间的相对吸引力，其中大盘股最具吸引力，电子股的吸引力较小，而大盘股的吸引力最小。根据mkaert的条件和行业因素，某些美国和加拿大的评级可能无法超过上述绝对绝对总回报率范围。适用于拉丁美洲，日本和非日本A本报告中包含的所有Nielsen Media Research材料均代表Nielsen Media Research的估计，并不代表正确。 NMR没有审查或批准本报告和/或本文中的任何陈述。评级是基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益；对于欧洲股票，评级基于相对于分析师的研究范围**的股票总收益率**。就澳大利亚和新西兰而言，股票价格的22％和12％的门槛值分别取代了分析师对股票表现的定义为“跑赢大盘”和“跑输大盘”的10-15％，这取决于分析师的预期风险。 22％和12％的门槛分别取代中性股票评级定义中的+ 10-15％和-10-15％的水平，这取决于分析师的感知风险。**分析师的覆盖范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。限制（R）：在某些情况下，瑞士信贷政策和/或应用升在某些其他情况下，瑞士信贷从事投