中邮证券晨报内参-公司研究

内部交流信息 中邮证券研发部提供 1 中邮证券晨报内参(4) ——公司研究 2010年6月28日 公司研究 ............................................................................................................................................... 2中投证券给予誉衡药业“推荐”评级 ................................................................................................................. 2中信证券维持禾欣股份“买入”评级 ................................................................................................................. 2申银万国维持维持增持评级“增持”评级 .......................................................................................................... 3联合证券给予金德发展“买入”评级 ................................................................................................................. 3海通证券维持燕京啤酒“买入”评级 ................................................................................................................. 3招商证券维持博瑞传播“强烈推荐-A”评级 ..................................................................................................... 4东方证券维持恒瑞医药“买入”评级 ................................................................................................................. 5华泰证券给予金德发展“买入”评级 ................................................................................................................. 5中金公司维持上海汽车“审慎推荐”评级 .......................................................................................................... 6长江证券给予新北洋“推荐”评级 ..................................................................................................................... 6海通证券给予杭氧股份“买入”评级 ................................................................................................................. 7国信证券给予农产品“推荐”评级 ..................................................................................................................... 8国信证券维持青岛海尔“推荐”评级 ................................................................................................................. 8招商证券给予陕鼓动力“强烈推荐-A”评级 ..................................................................................................... 9新股分析 ............................................................................................................................................. 10农业银行上市的定价博弈 ................................................................................................................................... 10兴业证券首发申请获批 ....................................................................................................................................... 12机构荐股 ............................................................................................................................................. 13金证顾问：爱仕达 有望突破底部整理之势 ...................................................................................................... 13东方证券：中国一重 近期走势稳健盘升 .......................................................................................................... 13西南证券：三安光电 目前走势强劲 可逢低关注 ............................................................................................ 13国都证券：中兴商业 调整至均线后有止跌迹象 .............................................................................................. 14中原证券：TCL集团 行业竞争力突出 后市建议适当关注 ............................................................................ 14民族证券：卫士通 信息加密领域独占鳌头 ...................................................................................................... 14 内部交流信息 中邮证券研发部提供 2 中投证券给予誉衡药业“推荐”评级 公司研究 公司是管理层控股的特色民企。朱吉满和白莉惠夫妇共持有约54%股份,是公司的实际控制人。主导产品在骨科和肿瘤领域具有明显优势。 鹿瓜多肽注射液需求增长空间还很大。我国人口老龄化加速使得骨折发病率逐年上升,相关用药需求也随之增加。公司的骨瓜多肽注射液相较竞争产品疗效更显著,安全性更高,并且享有单独定价权。09 年销售收入已超过1.7 亿,未来3 年预计可达到30%以上的年均增速。 注射用盐酸吉西他滨近年有望放量增长。抗肿瘤的注射用盐酸吉西他滨专利纠纷制约已基本解决,10 年开始可望实现放量增长。此外,即将上市的头孢米诺市场前景广阔,也有望成为新的利润增长点。 营销模式独特有效。公司的销售系统完善,采取“电话营销(T)+驻地招商(R)+会议营销(P)”销售模式,产品已覆盖到全国5000 多家二级以上医院。10 年开始营销队伍将有大幅扩充,销售实力进一步加强。 研发优势显著,多个重磅新药临床进展顺利。研发实力行业领先,在研的一类新药银杏内酯B 注射液已完成3 期临床,注射用秦龙苦素3期临床稳步推进,此外还有4 个国家化药1 类新药,品种资源丰富。 募集资金投向主导产品GMP 技改和异地扩建项目。本次募集资金中有4.29 亿投向募投项目,剩余资金除补充流动资金和归还银行贷款外,公司还计划用大量资金用于研发投入和外延式并购。 成长趋势比较确定,给予推荐评级。公司拥有丰富的注射剂品种资源,完善有效的营销体系,未来成长空间广阔。我们预计公司10-12 年的EPS 分别为1.32、1.86 和2.50 元,给予推荐的投资评级。 中信证券维持禾欣股份“买入”评级 国内PU合成革和超纤PU革行业领导者。公司是国内PU合成革行业产能规模最大,产业链配套最完善的企业。2008年公司高物性PU合成革和超纤PU革市场占有率12.3%,位于行业第一。公司持股67%的禾欣可乐丽是全球技术最先进的超纤生产商可乐丽公司海外唯一一家合资公司,利用双方的技术,公司对超纤合成革生产工艺,配方及关键步骤进行了多项技术改良,目前己经成为国内生产高档超纤合成革实力最强的企业。 国内未来3年超纤产能维持供不应求。静态来看,未来3年,国内超纤产能扩张9000力一平米,超纤需求增长1亿平米,整体产量维持供略小于求局而;动态来看,超纤生产难度高,建设周期长( 1.5-2年),新增有效供给受到限制,供不应求状况将维持。 公司产品定位高端,竞争优势突出。对比行业领先的二家公司,公司产品定位高端,盈利能力史强(产品售价高出同行业公司30%,毛利率高出同行业公司5个百分点)。公司主要竞争优势一是拥有行业内最完善的产业链结构(自己生产浆料和基布,区别于普通公司外购浆料和基布);一是品牌行业公认,产品性能行业一流(从公司产品开发历史和行业内公司对比可以看出)。 汽车内饰革的开拓是长期的看点。我们预计公司将尽快取得进军汽车市场的TS-16949车用革行业的通行证。我们判断,汽车厂家对产品的性能要求严格,需要进行长时间的试用,目前车用革仍然处于市场拓展期,预计需求量在11-12年将开始快速增长。 我们认为:公司是一只低估值的内需稳定增长股,维持“买入”评级。我们维持禾欣股份10-12年实现每股收益1.10/1.41/1.89元的盈利预测,未来二年保持30%以上的复合增长率。山于目前中小板股票估值重心下移(目前中小板化工股10年平均估值44倍左右),我们将6个月内目标价下调为36元,对应10年33倍左右市盈率,维持“买入”评级。 内部交流信息 中邮证券研发部提供 3 申银万国维持维持增持评级“