海越股份(600387)：创投业务稳步推进

研究报告 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 [table_main] 公司点评 [table_reportdate] 交通运输 2010年06月23日 公司研究 公司点评 跟踪评级_维持：短期_推荐，长期_A 创投业务稳步推进 ——海越股份(600387)公司点评 核心观点 股价走势图 全资子公司投资中南卡通。公司公告，全资子公司浙江天越创业投资有限公司以9.09元的价格认购浙江中南集团卡通影视有限公司新增注册资本300万元，占增资后注册资本4.55%。中南卡通目标是通过公开市场发行股票并上市，我们测算认购价对应09年11倍市盈率。中南卡通是浙江省一家高起点、大规模从事三维动画原创及制作、电视电影数码科技、电脑游戏软件制作及其他三维技术应用的专业公司，公司目前正成为国产原创动画片出口龙头企业，原创历史传奇动画片《郑和下西洋》在全国热播。 公司稳步扩大创投业务规模。公司将创投业务定位为公司“三大业务”之一，拟继续扩大创业投资业务规模，构建更大业务平台，形成公司新的竞争力。公司已通过参控股的10家创投公司投资21家公司，预计2011年创投效益将显现出来。 房地产效益将陆续显现。公司参股30%的耀江文化广场投资开发有限公司开发建设的环球中心位于杭州市最繁华的武林商圈，该项目为西湖文化广场的地标性建筑，总建筑面积近11万平方米，已销售部分的效益将在2010年体现，此外公司在房地产业务方面还将充分运作诸暨老油库地块。 主业战略转型正在实施。公司将通过实施战略转型计划，进一步做大做强石油业务，向石油储备、配送和批发零售一体化规模企业发展。公司将通过与国资委直属企业珠海振戎公司控股子公司广东振戎能源有限公司共同设立合资公司，进行大猫岛能源储备基地项目建设，合资公司经营目标为2年内新建油品化工仓储库200万立方米，力争成为国家或浙江省的能源储备基地；5年内建成不低于500万立方米的石化库，成为国内石化储备基地运营的超大型企业。新项目的建设将使公司的业务经营产生质的飞跃，将扭转公司业绩过分依赖于非经常损益的局面。 投资评级。预测公司2010年-2011年每股收益为0.30元和0.34元,对应的动态市盈率分别为0.30倍和24倍。 维持“短期推荐、长期A”的投资评级。 [table_stock] 2009-6-24～2010-6-23-13%-1%11%23%35%47%09-609-909-1210-3上证综指海越股份 [table_data] 基础数据 总股本(万股) 38610.00 流通A股(万股) 38551.50 52周内股价区间(元) 7.59-16.7 总市值(亿元) 30.66 总资产(亿元) 18.11 每股净资产(元) 3.31 目标价 6个月 12个月 [table_relation] 相关报告 [table_research] 研究员： 巩俊杰 电 话： 010-84183316 Email： gongjunjie@guodu.com 执业证书编号： S0940208040096 联系人： 汪立 电 话： 010- 84183136 Email： wangli@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 [table_predict] 财务数据与估值 2008A 2009E 2010E 2011E 主营业务收入(百万) 1069.00 887.82 932.21 978.82 同比增速(%) 0.0 -16.95 5.00 5.00 净利润(百万) -36.00 215.67 115.98 130.38 同比增速(%) -- -- -46.22 12.42 EPS(元) -0.09 0.56 0.30 0.34 P/E -88.22 14.18 26.47 23.35 公司点评 研究报告 第 2 页 研究创造价值 表1：公司创投项目列表 创投名称 投资额 （万元） 持股数 （万股） 占比 投资企业 持股数 （万股） 占比 浙江泰银创业投资有限公司 1600 1000 10% 浙江贝因美科工贸股份有限公司 290 2.15% 建德市新化化工有限责任公司 525.15 5% 浙江凯达机床股份有限公司 150 2% 深圳茂硕电源科技股份有限公司 250 4.80% 浙江华睿泰信创业投资有限公司 4800 48% 浙江华睿海越投资有限公司 50000 10000 20% 浙江华睿泰信创业投资有限公司 2004.2 2000 20% 英飞特电子（杭州）有限公司 702 7.80% 杭州珍诚医药有限公司 800 10.47% 杭州浙大人工环境工程技术有限公司 2560 10.89% 浙江天越创业投资有限公司 10000 10000 100% 北京北信源自动化技术有限公司 150 8.33% 浙江宇天科技有限公司 60 3.00% 中南集团卡通影视有限公司 300 4.55% 浙江海越创业投资有限公司 10000 10000 100% 众泰控股集团有限公司 2500 3.91% 睿银创业投资公司 10000 2200 22% 浙富股份 600 已上市 浙江金帆达生化股份有限公司 浙江赞宇科技股份有限公司 浙江华睿盛银创业投资有限公司 100000 2200 22% 北京北信源自动化技术有限公司 150 8.33% 深圳市万兴软件有限公司 32 13.33% 浙江海越投资管理有限公司 3000 540 18% 浙江华睿现代服务业投资有限公司 4000 4000 20% 浙江华睿光电产业投资有限公司 4000 4000 20% 天洁磁性材料股份有限公司 3000 25% 宏磊集团 3100 15% 母公司 华康药业 1050 5% 浙江诸暨农村合作银行 188.5 0.38% 资料来源：公司公告，郭都证券研究所 公司点评 研究报告 第 3 页 研究创造价值 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 短期 评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 长期 评级 A 预计未来三年内，该行业竞争力高于所有行业平均水平 B 预计未来三年内，该行业竞争力等于所有行业平均水平 C 预计未来三年内，该行业竞争力低于所有行业平均水平 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 短期 评级 强烈推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6 个月内，股价跌幅在5%以上 长期 评级 A 预计未来三年内，公司竞争力高于行业平均水平 B 预计未来三年内，公司竞争力与行业平均水平一致 C 预计未来三年内，公司竞争力低于行业平均水平 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，投资者据此操作，风险自负。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 许维鸿 研究管理、宏观领域 xuweihong@guodu.com 王明德 研究管理、农业、食品饮料 wangmingde@guodu.com 李元 机械、电力设备 liyuan@guodu.com 巩俊杰 交通运输 gongjunjie@guodu.com 张翔 首席策略分析师 zhangxiang@guodu.com 吴煊 策略研究 wuxuan@guodu.com 邓婷 金融 dengting@guodu.com 邹文军 房地产 zouwenjun@guodu.com 徐昊 农业、食品饮料 xuhao@guodu.com 徐才华 机械、汽车及零部件 xucaihua@guodu.com 夏茂胜 商业、纺织服装 xiamaosheng@guodu.com 姜瑛 IT jiangying@guodu.com 潘蕾 医药 panlei@guodu.com 曹源 策略研究、传媒 caoyuan@guodu.com 王招华 钢铁 wangzhaohua@guodu.com 刘芬 机械 liufen@guodu.com 刘斐 煤炭 liufei@guodu.com 王京乐 家电、旅游 wangjingle@guodu.com 鲁儒敏 公用事业 lurumin@guodu.com 汪立 造纸、交通运输 wangli@guodu.com 傅浩 建筑建材 fuhao@guodu.com 肖世俊 有色金属、新能源 xiaoshijun@guodu.com 陈薇 衍生产品、金融工程 chenwei@guodu.com 苏昌景 债券研究、基金研究 suchangjing@guodu.com 冯翔 宏观研究 fengxiang@guodu.com 李春艳 基金联络 lichunyan@guodu.com