亚洲行动包
FR在这个问题上升级/降级和启动今天的故事全球宏观日记亚洲宏观日历结果日记亚洲十大研究思路其他近期研究意大利：需要进一步信息的意大利人请与苏格兰皇家银行米兰分行联系。日本：RBS Securities Japan Limited在日本仅向机构投资者分发此报告。分析师亚洲行动包2010年6月22日，星期二今天的故事刘文迪2010年6月14日报告长度Amata公司是时候买9个了中国Look望台-Flash深圳探访外来务工人员6李德勋可能子数据：2行，1更好6该公司副总经理李刚表示，中国联通可能会在6月中/下旬推出多款平均价格为1,500元人民币的3G智能手机，其中一些型号的价格低至1,000元人民币。这些品牌包括诺基亚和索尼爱立信。 iPhone和LePhone等中国联通的“明星” 3G智能手机主要针对高端用户，而这批低端智能手机将针对大众市场。每周新闻-6月21日石油和天然气装备与服务-亚洲走出低谷10814.9亿港元（1.9092亿美元）发展成为全方位服务提供商24黄丹妮多元化的素质选手22分析师不确定度悬垂23黄丹妮依靠中国的管道建设22意大利：需要进一步信息的意大利人请与苏格兰皇家银行米兰分行联系。日本：RBS Securities Japan Limited在日本仅向机构投资者分发此报告。表1：Upgradesldown等级和启动如果流动性趋紧怎么办香港rEPS新EPS旧更改香港中环皇后大道中2号长江中心38楼制作人：苏格兰皇家银行（香港）分行201020112012201020112012201020112012 新 旧变化新旧Amata公司AMATA泰铢0.430.820.920.410.921.004.9-10.4-7.8 B12.10 B12.10发电EV / EBITDA（x）EV / EBITDA（x）每股收益发生变化的原因：SG＆A支出略有增加。安东油田服务3337 HK 中国新年0.060.070.09 发电 发电 发电 发电 发电 无HK $ 0.76发电 发电1.商誉摊销及特殊项目前的会计准则：香港公认会计原则 不适用EPS发生变化的原因：开始承保。黄丹妮目标价 中国新年0.490.580.74 发电 发电 发电 发电 发电 无HK $ 6.70 发电 发电EV / EBITDA（x）不适用EPS发生变化的原因：开始承保。分析师发展成为全方位服务提供商中国新年 0.070.090.10 发电 发电 发电 发电 发电不适用HK $ 0.90 发电 发电EV / EBITDA（x） 不适用EPS发生变化的原因：开始承保。黄丹妮HK $ 0.71 中国新年0.140.190.26 发电 发电 发电 发电 发电 不适用HK $ 2.20 发电 发电EV / EBITDA（x）不适用EPS发生变化的原因：开始承保。意大利：需要进一步信息的意大利人请与苏格兰皇家银行米兰分行联系。日本：RBS Securities Japan Limited在日本仅向机构投资者分发此报告。Grasim Industries彼得·希尔顿可能+852 2700 5260房屋价格指数，％妈妈据该运营商的一位不愿透露姓名的消息人士称，ChinaTel将很快完成其IMS（IP多媒体子系统）的试运行，并最早于7月开始在全国范围内进行IMS采购。五家电信设备制造商，即华为技术有限公司，中兴通讯，诺基亚西门子公司，上海贝尔阿尔卡特和爱立信，是此次采购的潜在供应商。中国移动已完成IMS设备的采购，中国联通已完成IMS的第一阶段现场测试。股本|亚太地区 自己的公司前景 2股息收益率（％）EV / EBITDA（x）价格/账面价值（x）B12.10不适用B7.80一年到十二月发电资料来源：公司数据，苏格兰皇家银行预测中性制作人：Asia Plus Securities PCL，并由苏格兰皇家银行代表发行Amata公司该买了我们预计，无论政治形势如何，汽车行业扩大产能的需求将成为泰国工业用地销售的主要动力。我们认为，Amata的估值仍然具有吸引力，因为它的FY10F PBV为1.5倍，而五年平均值为3倍。我们维持买入评级和B12.1的目标价。戴维·约翰逊FY08A FY09A FY10F FY11F FY12F财产总收入（Bm）3,8592,0952,796 %3,8874,296 &报告净利润（Bm）1,192318.6653.81,1261,236国企指数报告的每股收益（B）1.120.30.611.061.16（1M）（3M）（1200万）已报告的PE（x）6.9826.112.77.396.73价格（B）7.108.004.84每股股利（B）0.30.10.250.40.45 &股本|中国|能源9.9-2.561.2月3.851.283.215.135.7737.7亿港元（4.8442亿美元）5.5-6.516.1每股账面价值（B）4.584.775.285.996.75每日平均（1200万）营业额8.511.568.1RBS预测1.71.631.481.31.16Jun 07 Jun 08 Jun 09201612用于%& 表示该订单项已更改至少5％。会计准则：本地GAAP6月22日，星期二Amata的市场份额下降不太可能持续很长时间HK $ 6.70840AMAT.BK设置君83亿2千万欧元（2.5695亿美元）君 B62.01m（187万美元）行业：BBG AP房地产RIC：AMAT.BK，AMATA TB于2010年6月18日收盘价为B7.80。资料来源：彭博社Grasim Industries礼物Srisomburananont泰国（Asia Plus Securities PCL的雇员）+66 2 285 1700泰国曼谷亚那瓦（Wangnawa）沙吞南路175号（Sathorn City Tower）3楼，曼谷，泰国（曼谷）10120Amata今年已经失去了几乎一半的市场份额给竞争对手，在5MFY10记录了16％的份额，而过去五年的平均水平接近30％。虽然这影响了其股价表现，但我们认为市场份额下降是暂时的。我们预计，由于以下因素，土地销售势头将在2010年下半年强劲增长，并在2010年第四季度（旺季）达到顶峰：1）投资气氛改善； 2）公司项目的主要地点； 3）出售40公顷土地（Amata已经有此意向书）。我们将2010财年土地销售目标维持在110公顷（高于公司的144公顷目标）。Amata的5MFY10土地销售同比增长300％尽管过去几个月泰国发生政治动荡，但Amata于2010年4月和2010年5月出售了11公顷土地，导致5MFY10土地出售了33公顷（对比2009财年为40公顷）。据Amata（及其他开发商）称，日本投资者继续向泰国投放资金，曼谷恢复正常后，客户询盘很多，尤其是考虑到汽车制造商需要扩大产能（年初以来，对Amata的询盘占50％以上）来自现有客户）。泰国仍然是有吸引力的投资目的地人民币升值，工资上涨和中国成本上升，应使泰国对寻求提高效率的投资者更具吸引力。我们认为，泰国的主要优势仍然是其相对稳定的劳动力成本，通货膨胀率和汇率以及足够的熟练劳动力。同时，我们认为，欧洲的放缓将对泰国的工业房地产领域造成最小的影响，因为它主要集中在汽车和电子行业，需求和出口都在显着回升。Amata仍是本行业的最高买入评级，目标价为B12.1由于我们认为Amata具吸引力的估值以及对汽车行业（客户的50％）和土地销售（FY10F收入的60％）的较高曝光率，我们维持对Amata的买入评级，目标价为B12.1。我们预计2010财年每股收益将实现100％以上的增长，尽管2季度政局动荡，但仍对2010财年的投资气氛保持乐观。 Amata的资产净值和五年平均市净率（3倍）折让近50％。根据与Asia Plus Securities PCL（APS）达成的协议，本报告由APS编写，但由苏格兰皇家银行及其关联公司（RBS）在泰国境外分发。请参考披露附录。股本|泰国|房地产 3股息收益率（％）认证机构石油天然气公司+852 2700 5173凯瑟琳·泰+852 2700 51011.标准化每股收益-商誉后摊销和特殊项目前的出处资料来源：公司数据，苏格兰皇家银行的预测+852 2700 5566冯咏琪+852 2700 5262房屋价格指数，％妈妈分析师中国Look望台-Flash探访深圳的农民工6月17日，星期四，我们在深圳的两家工厂（富士康和比亚迪）以及附近的一家购物中心与十几个在1980年代和1990年代出生的农民工进行了交谈，以了解他们在领取加薪后可能会买什么。表1：苏格兰皇家银行覆盖范围内的潜在消费者受益者的估值市盈率FY10F FY11F市净率FY10F FY11F市盈率FY10F FY11F市净率FY10F FY11F中国东乡16.113.43.42.9联华超市-H25.620.45.54.3中国农业12.110.51.81.6廷义30.425.911.79.3中国蒙牛22.018.26.55.0青岛啤酒-H27.723.24.63.8中国雨润25.519.34.03.4统一中国18.714.42.01.9福佑集团16.612.12.31.8旺旺中国28.222.510.19.9恒安国际29.223.38.27.0资料来源：苏格兰皇家银行预测价格敏感度比品牌意识高总的来说，我们发现与我们交谈的工人对价格更敏感，而不是对品牌敏感。他们中大约有一半没有积蓄任何东西，而当他们赚得更多时，很可能会花更多钱。他们说，他们愿意或希望以较高的价格购买这些东西，前提是它们可以在合理的距离内提供：1）从每瓶饮料1元人民币升级为康师傅康师傅饮料。 2）品牌快餐（麦当劳，肯德基，小肥羊）。 3）品牌服装每件100-200元人民币，品牌鞋类每件200-300元人民币; 5）在附近的购物中心购物或乘出租车去超市（家乐福和沃尔玛等）； 6）对于女孩，在美发沙龙享受特殊待遇，每次旅行最高100元。我们所说的大多数工人已经每月在手机上花费约100元人民币，并且可能不会花更多的钱（50-150元人民币不等）。他们愿意为每部手机花费不超过人民币1,000元。典型的娱乐活动包括上网和酒吧娱乐。 QQ IM和视频游戏很受欢迎。投资观点：与鞋类和服装相比，食品和饮料的即时收益更多苏格兰皇家银行分析师雷阳和陈慧琳在2010年6月7日的题为“对加薪的影响”的说明中指出，农民工加薪的受益者是低端消费必需品，食品零售和非必需消费品。这次旅行之后，我们将快餐（麦当劳，肯德基，味千等）添加到列表中。显然，尽管80年代和90年代以后出生的农民工愿意花钱，但即使加薪之后，他们的工资也受到了限制。目前，即使是所谓的低端品牌服装也比非品牌替代品贵4-5倍。因此，随着越来越多的中国劳动力获得加薪（我们认为将在1-2年内出现），由于市场集中度的提高，餐饮业的名字将立即获得更多的增长，中低端品牌的可自由支配的职位将逐渐获得收益。宏观影响：中国需要在“十二五”规划中加快城市化进程我们与之交谈的一半农村移民似乎对他们的未来感到茫然：他们不热衷于返回家园，也没有看到能够在城市定居的明确道路。 这不同于前几代人的梦想，他们的梦想是将自己的房子保存并退休。 这种新趋势可能反映出随着农村人口的增加，农村土地分配不足以维持生计（人民大学教授温天军）。 我们认为，“十二五”规划中农村地区无法吸收农村居民的结构将推动中国加快城市化进程和提供公共服务。重要的披露可以在披露附录中找到。2010年6月21日股本|中国分析师刘文迪香港 温迪。米liu @ rbs。com张琴CFA香港 虹膜。zhang @ rbs。com香港中环皇后大道中2号长江中心38楼http：llresearch。rbsm。com制作人：苏格兰皇家银行N.V.，（香港）分公司电信服务可能子数据：2行，1个更好中国移动和中国电信的5月订户数量与预期相
