互联网金融周报：P2P资金存管新规发布，进一步引导行业规范发展

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年02月26日 非银金融 P2P资金存管新规发布，进一步引导行业规范发展 -互联网金融周报 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：程娇翼 执业证书编号：S0740515030003 电话：021-20315206 Email：chengjy@r.qlzq.com.cn 联系人：蒋峤 电话：021-20315286 Email：jiangqiao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 46 行业总市值(百万元) 4366035.3148293 行业流通市值(百万元) 3723603.73336757 行业-市场走势对比 (2%)4%10%16%22%28%2/25/163/17/164/11/165/3/165/24/166/22/167/25/168/17/169/8/1610/10/1610/31/1611/21/1612/12/161/10/172/7/17非银金融沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<国新办发布会保监会领导发言点评：规 范 坚 守 ， 价 值 自 见_20170222>>2017.02.23 <<证监会修订非公开发行细则，券商投行业务受影响程度有限_中泰非银周报_20170218>>2017.02.19 <<新技术应用方兴未艾，互联网保险行业有望加速发展_中泰非银互联网金融周报_20170218>>2017.02.20 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 银之杰 20.9 0.14 0.17 0.27 0.38 149.。.29 123 77.4 55.0 2.1 买入 恒生电子 46.2 0.73 0.50 1.01 1.31 63 92.4 45.7 35.3 4.8 买入 东方财富 16.70 1.09 0.24 0.38 0.51 15.3 69.6 43.8 33.0 1.3 买入 同花顺 68.7 1.78 2.25 2.68 3.37 39 30.5 25.6 20.4 1.1 未评级 备注：同花顺盈利预测取wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  【本周互金要点】2月23日，银监会正式发布《网络借贷资金存管业务指引》，继备案登记规范后又一行业合规细则最终落地。我们认为，此次《指引》否定多头存管、压缩联合存管，限制非银机构参与，将直接推动银行存管成为P2P合规的硬性标配，行业资金结构进一步优化，继续推动行业规范化发展。  要点一： 明确银行存管业务职能，且一家平台只能选择一家存管银行。《指引》规定仅银行可开展存管业务，同时降低了其作为存管人的门槛，允许其存管业务技术系统的开发外包给第三人，增强银行开展存管业务积极性。截至2月23日，共有174家平台上线银行存管系统，同时华兴银行、江西银行、恒丰银行、浙商银行、民生银行等多家银行布局网贷资金存管业务，积极性提高趋势有望进一步增强。此外，此前行业中存在网贷平台将标的资金拆分从而接入两家或者两家以上的银行进行资金存管现象，以此规避银行对平台资金交易的全面监测。我们认为，此次监管层顺应银行不鼓励多头存管的趋势，将分拆资金风险监管漏洞补齐，资金结构进一步优化，将再次促使行业不合规公司退出，优化经营环境。  要点二：明确银行存管责任边界，降低银行风险责任。《指引》在标的公司资产全覆盖，即包括借款人、投资人的主体信息，以及发标、投标、撤标、清算等业务信息，在财务核对、资金监管、贷后管理等整个业务流程进行全面监管的前提下，进一步禁止网贷平台过度宣传夸大银行资金本身的安全性。我们认为，这有利于降低银行面临的风险，同时有利于投资者进行风险判断，实现资金托管对行业发展的良性促进。  要点三：首次明确指出，网贷平台在地方金融监管部门备案登记和获得相应增值电信业务经营许可为平台开展银行存管的前置条件。我们认为，此举有利于优质平台对接银行存管业务效率的提高，就业务复杂性来说，备案与电信增值业务远低于银行存管对接，但具有一定的风险预识别与业务增信作用，有利于优质平台获得更好的存管条件，同时降低银行降低存管风险，进一步降低其存管成本，改善银行对于网贷资金存管积极性不高以及存管费用较高的问题。  投资建议：随着整互金各领域整治逐步深入，行业规范化发展路径日渐清晰，建议积极关注A股互金标的预期拐点的到来。我们始终认为A股持牌的互金标的在各自细分领域中具备先发优势，将在这场互金整治“大浪淘沙”、“去伪存真”的进程中最终受益。建议关注银之杰300085.SZ、恒生电子600570.SH、东方财富300059.SZ、同花顺300033.SZ。  风险提示：互联网金融监管政策环境发生重大变化；一级市场互联网金融投融资热度大幅下降。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 互金行业观点及投资标的汇总： 细分领域投资逻辑投资标的互联网保险保险需求端持续改善、产品端创新层出不穷，互联网保险自下而上的投资机会值得关注。互联网保险期中答卷亮眼，保险业协会数据显示，2016年上半年互联网保险市场累计实现保费收入1431.1亿元，是上年同期的1.75倍，与2015年互联网人身保险全年保费水平接近；互联网人身保险累计实现规模保费1133.9亿元，是上年同期的2.5倍，规模远超互联网财产保险。互联网保险目前呈现保费收入增速快、与场景融合度高以及产品标准化等特点。焦点科技002315.SZ（旗下互联网保险经纪平台新一站持续放量）、银之杰300085.SZ（易安保险为四家互联网保险持牌经营机构之一）。支付“支付”作为金融的“起点”和“终点”，对于银行等金融机构的商业模式中的意义不仅在于收费，更为重要的，是对于“行业（商户、客户）”的粘性以及进一步的“沉淀资金”和“客户其他金融需求”的把握能力；对于产业，支付作为拥抱“互联网金融”、“消费金融”的入口，最重要意义在于“圈存客户”，获的客户粘性之后更进一步，“圈存资金”。关注附着于支付产业链（POS、条码支付外设等）上的投资标的：证通电子（002197.SZ）、新大陆（000997.SZ）、新国都（300130.SZ）。金融人工智能人工智能在金融财经领域的研究和应用越来越深入，互金巨头、创业公司在机器人投顾、智能理财等领域各有建树。我们认为下一代的金融财经资讯平台，就是一个类似于“百度”的入口，出色的人机交互以及充分的智能化是特点，整个投资交易链条（投资决策+交易指令+账户服务）都得到最终极的满足。同花顺300033.SZ（i问财引入人工智能和垂直搜索引擎技术，通过语意解析使用户在投资决策和分析中得到良好的交互体验）。征信征信作为金融业的基础设施之一，与美国等成熟市场的信用体系建设相比巨大的前景之下，征信行业具备长期成长空间。虽然央行个人征信牌照迟迟没有下发，但我们认为近期征信领域自下而上的热度，加之征信行业毋庸置疑的市场空间，迟早将反应到投资机会中。银之杰300085.SZ（旗下华道征信为央行八家开展个人征信准备工作试点之一）、梅泰诺300038.SZ（参股的考拉征信为央行八家开展个人征信准备工作机构之一）。区块链区块链”越来越热，我们认为区块链的天然特质与金融的契合度，以及可能给金融行业带来的深刻变革已不言而喻。蚂蚁金服表示区块链即将上线，首先应用于支付宝的爱心捐赠平台，利用区块链公开透明、集体维护和数据库可靠的天然优势所形成的“去中心化”、“去信任”的特质，将有助于解决社会公益透明度和信任度问题。恒生电子600570.SH（基于联盟链的数字票据系统和以太仿钱包等领域研究布局）。注：中泰非银整理 互金行业动态： 所属领域 公司/主体 事件 巨头动向 微信 腾讯与医科院信息所合作，微信支付切入“新农合”跨省就医 摩拜率先接入微信新能力，微信扫码即可骑走摩拜单车 蚂蚁金服 蚂蚁金服东南亚再出手，收购菲律宾金融科技创企Mynt 蚂蚁金服和韩国互联网公司 Kakao 达成战略合作 陆金所 陆金所宣布旗下P2P平台陆金服已完成资金存管 监管政策 网贷平台 北京网贷监管再升级，多数P2P平台被约谈并面临整改 P2P P2P存管指引下发，银行不承担借贷资金运用风险 支付 云闪付 银联“云闪付”首次进入香港 小微金融 外滩征信 同盾科技宣布入股外滩征信，联手搭建量化信用评估的第三方平台 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 P2P 资金存管 P2P摸底排查已结束，资金存管落实不到位 直接存管 118家P2P平台上线直接存管 区块链 万向区块链公司 整合区块链资源，万向成立区块链股份公司 行业数据：  截至2017年2月25日，比特币收盘价为7,749.99元/个，回落后小幅上升，年初至今上升8.26%。互联网理财收益率方面，截至2017年2月25日，我们主要跟踪的互联网理财产品的7日年化收益率为：余额宝3.65%，微信理财通3.04%，百度百赚利滚利3.25%，京东小金库（嘉实）3.50%。截至2017年1月，财经类移动APP月活人数总体保持稳定，我们持续跟踪的财经类移动APP月度活跃用户数为：支付宝钱包35,599.70万人，中国电信翼支付1,021.18万人，同花顺2,787.94万人，大智慧1,148.55万人，东方财富网1,104.49万人，天天基金网333.29万人。网贷市场综合收益率继续下探，2017年1月网贷平台综合收益率为9.71%，环比降4pc；问题平台增长情况趋于缓和，2017年1月当月问题平台数为64家，2016年1月-12月问题平台数分别为177、113、125、138、193、173、182、230、115、107、98、97家。 上市公司公告： 公司名称 公告事件 腾邦国际 腾邦国际：2016年度业绩快报 新力金融 新力金融：董事会审议通过高送转 重点跟踪上市公司估值表： 证券代码证券简称收盘价 （元）近一周涨跌幅近一月涨跌幅年初至今涨跌幅FY16EFY17EFY16EFY17E300085.SZ银之杰20.970.170.27126.0278.8611.90%10.14%0.33%300038.SZ梅泰诺42.441.041.7340.9724.585.55%2.27%-2.97%600571.SH信雅达19.820.380.5551.9035.894.76%5.43%3.34%300465.SZ高伟达14.980.140.22106.8567.814.68%2.32%-17.33%002657.SZ中科金财39.450.620.8363.3647.424.37%4.45%-8.60%600570.SH恒生电子46.260.561.0183.3145.674.35%6.61%-1.87%600446.SH金证股份24.010.440.6154.5639.304.16%4.16%-4.46%300130.SZ新国都25.190.500.6050.0242.013.88%1.57%1.45%300377.SZ赢时胜37.070.370.5899.8963.942.63%13.82%-0.70%002197.SZ证通电子16.100.210.2576.4563.261.39%4.01%-1.29%300033.SZ同花顺68.772.683.3725.6320.390.88%-0.16%-0.01%300059.SZ东方财富16.700.240.3869.6143.760.54%5.10%-1.36%每股盈利市场预测（元）市盈率 数据来源：Wind一致预测 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录