文化传媒行业2017年度策略：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 裴伊凡 证券执业证书号：S0640516120002 电话：010-64818477 邮箱：peiyf@avicsec.com 2017年1月25日 雄关漫道真如铁，而今迈步从头越 --文化传媒行业2017年度策略 行业分类：文化传媒 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 增持 基础数据（2016年12月30日） 上证指数 3,004.70 传媒（申万）指数 1,294.92 总市值（亿元） 20,582.62 流通A股市值（亿元） 11,276.33 PE（TTM） 48.24 2016年全年行业表现 核心观点：  传媒行业2016年全年跌幅32.39%，领跌申万一级行业截至2016年12月30日，申万传媒指数收于1207.85，2016年全年传媒板块整体下跌32.39%，在28个申万一级行业中排名最末，大幅跑输大盘，其他各指数情况：上证指数（-12.31%）、深证成指（-19.64%）、沪深300（-11.28%）和创业板指（-27.71%）。  国家政策红利强势支撑，文化产业维持高速发展态势2015年传媒行业总产值持续保持平稳增长，但由于传媒行业整体投资趋于冷静，增幅有所放缓。2015年传媒行业整体市场规模达到12754亿元，同比增长12.3%。2015是国家传媒产业政策频出的一年。“十三五”规划建议明确提出，到2020年文化产业要成为国民经济支柱性产业。  4G网络迅速普及，移动互联成“新常态”截至2016年上半年，网民规模持续增长，中国整体网民规模已突破7亿人，互联网普及率也达到了51.7%。其中手机网民规模6.6亿人，整体网民占比高达92.5%。近年来，由于智能手机的普及，手机上网方式较PC端更加高效、便捷，手机网民规模的不断增长，推动移动流量持续增长。  大众媒介的倒融合，媒体格局的大颠覆2015年传统报业的“断崖式”下跌仍在持续，全国各类报纸的零售总量与2014年相比下滑了41.14%，其中都市报类下滑幅度最大，已达到50.8%。相对稳定的订阅市场在2015年也出现了加速下滑的趋势。  代际人口的交替，用户群体的转换—90后成为主流消费群体90后已经华丽上升为消费的主体，他们的喜好已经相对稳定，而00后作为潜在消费主体，他们的消费需求也正是未来行业发展的趋势所在。  国产电影表现亮眼，电影票房回暖在即截止2016年12月31日，内地院线全年累计票房455.21亿元，同比增长3.29%，保持票房增长，放映场次突破7479万场，平均票价33.1元，观影人次首次超越北美达到13.74亿人次，场均人次18人。在2015年度爆发的基础上，虽然票房增速放缓，从核心指标来看行业整体增长稳健，明年票房或回暖迎拐点。  人口红利逐步退潮，游戏行业增速放缓2016年中国游戏收入规模1655.7亿元，同比增长17.7%，增速持续放缓。用户规模5.66亿人，同比增长6%。随着人口红利的逐步释放，中国游戏产业历经几年爆发式的增长后增速明显放缓。  虚拟现实的技术突破，或引爆新型娱乐消费 到了2016年，许多企业纷纷涉足VR产业，VR技术也逐步走进大众的视野，预计2016年VR市场规模或将达到56.5亿元，同比增长268.3%。  风险提示：系统性风险；政策监管风险 2 [文化传媒行业2017年投资策略] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 一、行情回顾 ....................................................... 4 1.1 传媒行业2016年全年跌幅32.39%，领跌申万一级行业 ..................................................................... 4 1.2 传媒行业二级子版块跌幅明显 ............................................................................................................... 5 1.3 前三季度传媒行业整体呈现稳健增长态势............................................................................................ 5 1.4机构持股情况 ............................................................................................................................................ 7 二、代际人口的更迭交替，新旧媒体的破局重构 ......................... 7 2.1国家政策红利强势支撑，文化产业维持高速发展态势 ......................................................................... 7 2.2 4G网络迅速普及，移动互联成“新常态” ........................................................................................... 8 2.3 大众媒介的倒融合，媒体格局的大颠覆................................................................................................ 9 2.4 代际人口的交替，用户群体的转换—90后成为主流消费群体 ..........................................................11 2.5 国产电影表现亮眼，电影票房回暖在即.............................................................................................. 14 2.6 人口红利逐步退潮，游戏行业增速放缓.............................................................................................. 16 2.7 虚拟现实的技术突破，或引爆新型娱乐消费 ...................................................................................... 18 三、付费模式日益成熟，网生内容迎破竹之势 .......................... 20 3.1 在线付费视频市场发展迅猛，“视频”已成为核心传播载体 .......................................................... 20 3.2 “小屏时代”强势逆袭，引爆视频内容创业风潮 .............................................................................. 21 3.3 付费版权保驾护航， 内容变现渠道拓宽 ............................................................................................ 23 3.4以精品IP为核心，全产业链的生态布局 ............................................................................................. 26 四、2017年投资策略 ............................................... 29 4.1 电影行业整合有序推进，渠道优势构筑终端壁垒。 .......................................................................... 29 4.2 人口流量红利逐步退潮，内容价值两极分化加剧。 .......................................................................... 29 4.3 移动互联社交新时代，寻找最具网感的公司。 .................................................................................. 29 4.4技术的更新迭代，娱乐的变革升级。 .................................................................................................. 30 图表目录 图表 1：2016年全年各指数与传媒指数涨跌幅对比 ............................................ 4 图表 2：传媒板块在申万一级板块中排名最末（2016年全年） .................................. 4 图表 3：2016年申万传媒行业子板块跌幅 .................................................... 5 图表 4：2016年传媒个股涨、跌幅前五 ...................................................... 5 图表 5：传媒行业2016年前三季度营业收入及同比增速 ........................................ 6 图表 6：传媒行业2016年前三季度归母净利润及同比增速 ...................................... 6 图表 7：传媒行业2016年前三季度毛利率情况 ................................................ 6 图表 8：传媒行业2016年前三季度净利率情况 ................................................ 6 3 [文化传媒行业2017年投资策略] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 9：传媒行业2016年前三季度三费率情况 ................................................ 6 图表 10：2016年机构持有传媒行业股票情况 ...........