华南研发系列华南研发系列华南研发系列华南研发系列 . . . . 金属金属金属金属 钢材钢材钢材钢材钢材钢材钢材钢材66666666月月报月月报月月报月月报月月报月月报月月报月月报日期：日期：日期：日期：日期：日期：日期：日期：20102010201020102010201020102010年年年年年年年年66666666月月月月月月月月33333333日日日日日日日日 研发研发研发研发:020-38791234-190:020-38791234-190:020-38791234-190:020-38791234-190 邮箱：邮箱：邮箱：邮箱：65458088@qq.com65458088@qq.com65458088@qq.com65458088@qq.com 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明. 沪钢陷于上下两难的境地沪钢陷于上下两难的境地沪钢陷于上下两难的境地沪钢陷于上下两难的境地【行情回顾】 螺纹钢（1010合约）：5月份的行情可以分为两个阶段。第一阶段在5月4日一日短暂的上涨后，从5月5日起至5月17日连跌9个交易日，从5.4收盘价4665元跌至5.17收盘价4186；第二个阶段从5.18盘中探底回升出现了阶段性的止跌，至月底5.31大体维持了横向震荡的走势。总体来看，螺纹钢5月份呈现比4月份加速下跌的走势，5月相比4.30收盘价累计下跌420元，跌幅达9.06%，月跌幅仅次于09年8月和9月，累计成交达5933.1万手，月末持仓为121.7万手。本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明图1、螺纹钢1010合约走势图 线材（1010合约）：线材的5月份的走势与螺纹钢基本相同，都经过了先快速下跌后止跌震荡的过程，截止5.31收盘价相比4.30收盘价累计下跌381元，跌幅达8.43%，月跌幅仅次于09年8月和9月，累计成交达34012手，月末持仓为4740手，成交较为清淡。 【基本面分析】 一、国际：欧债危机升级恶化重创全球股市、期市 09年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级点燃可本次欧债危机的导火索，使其陷入财政危机，市场担心希腊的财政问题或拖累其它欧盟国家，欧元兑美元自09年12月至今持续下跌。也正像市场担心一样，在希腊之后西班牙、葡萄牙和意大利等欧洲国家的财政赤字问题不断暴露，在此情况下欧洲各国纷纷开始审视自己国家的财政情况，部分国家陆续推出紧缩的财政政策来防止赤字数额的持续增加。金融危机后全球经济在宽松的货币政策和积极的财政政策支持下正在缓慢的复苏，并未完全走出金融危机的阴影，在这样的环境下，欧洲各国被迫开始收紧自己的财政政策，这对全球经济复苏的前本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明 景是个较大的打击，特别是对欧洲地区而言。危机之中虽有救援与不救援，小额救援与巨资救援的反复，但总体而言本次欧洲危机导致了全球股市和大宗商品市场多数品种的大幅的下跌，在当今全球经济高度一体化的今天，中国经济也无法不受冲击，因此这也是导致国内股市及大部分商品期货快速下跌的因素之一。 二、国内：地产调控打“”组合拳，央行资金控制先紧后松 自4月中旬国务院要求二套房贷首付款不得低于50%和房价过高地区可暂停发放第三套房贷的房地产调控政策开始，随后各部委及地方政府相继出台了更多的配套政策和政策细则。5月26日，国家税务总局发布《关于土地增值税清算有关问题的通知》，明确土地增值税清算过程中若干计税问题。而在地产调控的过程中，在业界争议多年的房产税征收问题也逐渐明朗化，上海、重庆等地区已经将征收方案上报中央，预计这些地区将率先开征房产税。虽然最后具体如何征收的细则还不得而知，但国家已经打出土地、信贷和税收等方面的调控的“组合拳”，本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明 由此可以进一步看出本次调控的决心。房地产业无疑迎来了一个政策的冬天。政策效果已经初步显现，据媒体报道大部分城市自政策4月出台后新房及二会减缓，甚至出现环比减少的情况。因为房地产建设钢材大概占了全国建因。 从5月10日今年第三次上调金融机构存款准备金率0.5个百分点本周开始，至本月底央行在公开市场仅发行50亿元三月期央行票据，发行量较上周再减10亿元。至此，本周公开市场央行票据发行量降至350亿元，创下今年以来最低单周发行量。央行对市场资金控制由紧到松。 三、铁矿石价格高位回落，三季度协议矿价或再涨 随着国内钢材现货价格和期货价格不断走低，钢厂利润不断被压缩甚至出现亏他们减少了铁矿石的采购量，国内铁矿石现货价格也逐步回落，国内进口铁矿石(63.5%)报价已经从上个月的188美元/吨下跌至5月28日的150美元/吨，此前热炒概念已然消失，甚至也成了另外一个加速沪钢下跌的因素。本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明. 但是据媒体报道，巴西铁矿石开采商淡水河谷公司已提议将第三季度面向中国钢铁厂商的铁矿石价格（包括运费）较第二季度提高23%，至每吨160 美元。显然该价格已经高于当前现货市场价格，加上前文所述全球经济复苏面临变数，如果本次危机造成的危害很快度过全球经济特别是中国经济继续保持良好的复苏或者是增长势头，那么国内钢价和铁矿石价格无疑将会出现一定幅度的反弹，我们的钢企可能又会被迫接受矿商提出的新的价格；反之，如果本次欧洲区的危机继续蔓延恶化，经济复苏前景堪忧，那么在新一轮的铁矿石价格博弈中，钢企或将略占主动，矿石的季度协议价格上涨的幅度将有限。因此，在当前欧债危机相对不明朗和国内地产调控的情况下，矿商本次提出的涨价对沪钢市场刺激相对有限。 四、需求不振，旺季不旺，库存高企 随着时间进入夏季，原本的钢材消费旺季可以说并不旺。这个可以从库存的统计数据可以看出来。到5月28日，全国主要城市螺纹钢库存是657.571万吨，而本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明. 去年同期的该项数据是321.001万吨，高出了一倍多。从图1可以看出5月份全国主要城市螺纹钢和线材的库存变化非常微小，始终保持在较高的位置。因此可以判断如果沪钢出现反弹，上方的抛压会比较重。01002003004005006007005.1-5.75.8-5.145.15-5.215.22-5.28螺纹钢线材（图2、全国主要城市建筑钢材库存图）本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明. 在现货市场方面，根据“钢之家”5月对上海市场主要经销商报价的跟踪，从月初持续下跌至5月18日后，建筑钢材价格继续保持相对稳定。3800400042004400460048002010.5.102010.5.112010.5.122010.5.132010.5.142010.5.172010.5.182010.5.192010.5.202010.5.212010.5.242010.5.252010.5.262010.5.272010.5.282010.5.31上海HRB400 20mm 广州HRB400 20mm （图3、螺纹钢现货报价图）本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明. 36003800400042004400460048002010.5.102010.5.112010.5.122010.5.132010.5.142010.5.172010.5.182010.5.192010.5.202010.5.212010.5.242010.5.252010.5.262010.5.272010.5.282010.5.31上海（高线8mmQ235）广州 （高线8mmQ235）（图4、线材现货报价图）【技术分析】 技术层面，螺纹钢指数（取文华财经行情软件）本月初至5.17经过一轮持续下跌后，从5.18至2.24出现了一波小幅度的反弹，随后开始了二次探底的行情，截止笔者发稿的6.3，沪钢在5.18的地位区间内出现了止跌的迹象，但是由于成交量和持仓量的增加力度有限，因此这次止跌的可靠性偏低。本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明. 如果从周K线的角度分析，周线正运行至对称的今年2月初的低位，从技术上来说这一线会有较强的支撑，这与基本面上的支撑相吻合，因为4100这一价格已经接近甚至低于钢厂的生产成本。图5：文华财经螺纹钢指数周K线图本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明. 【后市展望】综上所述，根据对宏国内外观经济和钢材现货市场的分析，笔者认为在上文所述这些最根本的基本面（包括国内外宏观经济状况）的情况不发生较大的变化的情况下，沪钢期价再次破位大幅下跌的可能性非常低。因此在下一阶段建议密切注意基本面信息变化的情况，同时注意技术面能否企稳形成一个双底的形态，如果螺纹钢指数在4100-4200一带出现有量能（成交量与持仓量）配合的企稳迹象，建议可以开始试探性的入场做多，止损位则可以设在4100点（指数）左右。本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明. 免免免免免免免免 责责责责责责责责声声声声声声声声 明明明明明明明明本本报告报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，风险自负。见并不构成所述品种买卖的出价或询价，风险自负。期货有风险，入市须谨慎！期货有风险，入市须谨慎！期货有风险，入市须谨慎！期货有风险，入市须谨慎！期货有风险，入市须谨慎！期货有风险，入市须谨慎！期货有风险，入市须谨慎！期货有风险，入市须谨慎！华南期货有限公司 广州市体育西路111号建和中心15楼 电话：020-38791234网址：http://www.hnqh.com.cn郑州办事处郑州市未来大道未来公寓1102房电话：0371-65611653上海办事处上海市浦东新区松林路300号期货大厦2102单元 电话：021-68401456大连办事处大连市沙河口区会展路18号3楼大连商品交易所西区325电话：0411-84806758