山东威高集团：2010年第二季度好于预期，具有长期潜力；即将加入主板

2010年6月1日 亚洲日报山东威高集团维持优于大市旅途要点：2010年第二季度好于预期，具有长期潜力；即将加入主板EP◄S：► TP：◄►杜金松/研究分析师/ 852 2101 6589 / jinsong.du@credit-suisse.com贾斯汀·刘/研究分析师/ 852 2101 73s5ti0n./lijü@ credit-suisse.com●在瑞士信贷第五次年度中国医疗之旅期间，我们参观了山东威高在威海的总部和制造工厂。参观之后，我们对威高的近期收益（10Q2E）和长期潜力变得更加乐观。●威高的合资企业都比预期做得更好。支架合资企业的销售正在加速；骨科合资企业的2010年第1季度复苏应在可预见的将来继续进行；新的透析合作伙伴甚至可以在2010年年底之前为交易收入和收益做出贡献。●对于新产品类别，管理层预计伤口敷料产品的销售将从2010年下半年开始激增。该公司还正在等待SFDA批准推出其体外受精相关的医疗耗材。●我们认为，近期的股价调整为山东威高创造了一个良好的切入点，其即将从创业板转变为香港交易所主要主板成为近期催化剂。我们预计2010年每股收益将以48％的市盈率跑赢同业。)83注1：山东威高集团是中国领先的医疗器械/耗材制造商。威高从创业板转向香港交易所主板已获得中国证监会批准。我们认为，香港交易所必须在两个月内获得批准。披露附录包含分析规范和非美国分析的状态ü小号.SŤ.小号d.附件：信用Suisse并试图与研究报告中所述的二甲基苯胺做生意。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者在作出投资决定时应只考虑这一因素。bbg / RIC8199港币/ 8199.HK价格（10月28日，HK $）29.80评分（上一个评分）O（O）[VT] P（上一个TPHK $）38.00已发行股票（百万）1,076.2。锅。％hg。到TP2每日交易量-600万平均（百万）1.152周范围（港元）38.00 每日交易价值-600万平均（美元mn）2.6交易上限（港币/百万美元）32,073.2 / 4,118。自由浮动(%)33.0表演者铈1M3M1200万大股东威高控股(59.88%)绝对（相对（%)%)(15.3)(10.5)(0.7)1.448.330.1年12 / 08A12 / 09A12 / 10E12 / 11E12 / 12E收入（人民币百万元）1,5141,8782,5033,5804,843息税折旧摊销前利润（人民币）6067961,0511,5252,021净利润（万元）4826348411,2411,663每股收益（人民币）0.480.590.781.151.54-从上一个更改。每股收益（％）不适用不适用000-共识每股收益（人民币元）不适用不适用0.831.071.29每股收益增长（％）54.721.932.647.634.0市盈率（x）54.144.433.522.716.9股息收益率（％）0.40.40.60.90EV / EBITDA（x）45.334.725.917.813.2市净率（x）10.59.67.05.84.7净资产收益率（％）19.421.621.025.427.5净债务（净现金）/权益（％）(19.6)(13.7)(19.6)(17.4)(20.1) 2010年6月1日 亚洲日报-页2 之4-提及的公司（价格截至10年5月31日）山东威高集团医疗（8199.HK，HK $ 29.80，优于大市[V]，目标价HK $ 38.00）Biosensors International Group Ltd.（BIOS.SI，S $ .80，中立[V]，目标价S $ .75）美敦力（MDT，$ 39.18，优于大市，目标价$ 56.00）披露附录重要的全球披露关于其分析的证券或证券，Jinsong Du和Justin Liu各自证明（1）本报告中表达的观点准确反映了他或她对所有主题公司和证券的个人观点，并且（2）没有他或她的补偿的一部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。有关完整的公司名称，请参见“公司提及”部分。8199.HK的3年价格，目标价和评级变动历史记录图8199.HK收盘价目标价格启动/36 日期（港元）（港元）评级假设2007年8月20日14.7 162007年11月9日17.6 2008年1月10日16.8 1909年1月5日11.84 1609年4月27日14.7 N09年7月6日20.2 1909年11月4日28.65 222010年1月12日26.5 29 2010年5月12日33.5 38 O3126211611HK $ 6O =优于大市； N =中性； U =落后大市； R =限制； NR =未评级； NC =不承保负责编写此研究报告的分析师根据各种因素增加了报酬，其中包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务。分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：在接下来的12个月中，该股票的总回报率有望比相关基准*高出至少10-15％（或更多，取决于感知的风险）。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将符合相关基准*（±10-15％的范围）。落后大市（U）:在接下来的12个月中，股票的总回报率将比相关基准*低10-15％或更多。*按地区划分的相关基准：截至2ŤH2009年5月，澳大利亚，新西兰，美国和Canaadni的评级基于（1）股票的绝对总回报潜力与其当前股价之间的关系；以及（2）股票总回报潜力的相对吸引力，其中包括分析师的研究范围**，其中大盘股最具吸引力，电子股表现不那么吸引人，而大盘股则吸引最少的投资机会。根据mkaert的条件和行业因素，某些美国和加拿大的评级可能无法超过上述绝对绝对总回报率范围。适用于拉丁美洲，日本和非JapaniaAs评级的依据是股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益；对于欧洲股票，评级基于相对于分析师的研究范围**的股票总收益率**。对于澳大利亚和新西兰的股票，22％的门槛和12％的门槛值分别取代了超级大市和落后大市股票评级定义中的10-15％，这取决于分析师的预期风险。 22％和12％的门槛分别取代中性股票评级定义中的+ 10-15％和-10-15％的水平，这取决于分析师的预期风险。**分析师的覆盖范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。限制（R）：在某些情况下，瑞士信贷政策和/或应用升在瑞士信贷在某些其他情况下从事投资银行交易的过程中，所有法规均排除了某些类型的沟通，包括投资建议。波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的Coverage Universe权重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师Coverage Universe *的预期表现与相关的广泛市场基准**：超重：业界预计在未来12个月内将超越自动路市场基准。市场权重：业界预计在未来12个月内将与相关的广泛市场基准保持一致。体重不足：业界预计在未来12个月内将落后于relevanbtroad市场基准。*分析师的覆盖范围包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司。**广泛的市场基准是根据未来12个月的本地本地市场指数预期收益（例如，美国标准普尔500指数）。收盘价目标价发起/假设评分38Ø29222019161619ñ 2010年6月1日 亚洲日报-页3 之4-瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：全球评级分布跑赢/买入*45% （62％的银行客户）中立/持有*40% （60％的银行客户）跑输/卖出*13% （55％的银行客户）受限制的2%*出于纽约证券交易所和纳斯达克评级分布披露要求的目的，我们优于大盘，中性资产，达伦德的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是根据相对b确定的（Palseisa.se参见上面的定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持股量和其他个人因素。瑞士信贷的政策是根据相关公司，部门或市场的发展情况，酌情更新研究报告，这可能会对本文所述的研究观点或观点产生重大影响。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究报告。或更多细节请参考信用 瑞士政策 对于 管理矛盾冲突的兴趣 在 连接与投资 研究：http：//www.csfb.com/research-and-analyticss/dcilaimer/managing_conflitcs_disclaimer.html瑞士信贷不提供任何税务建议。出于避免任何处罚的目的，任何纳税人均不得使用或书面使用关于任何美国联邦税的继承声明。有关完整的公司名称，请参见“公司提及”部分。目标价：（8199.HK）（12个月）方法：我们将山东威高集团的12个月目标价格为38.00港币，基于11倍的11财年预测收益率（EPS）进行了折让，较行业同行溢价20％，鉴于其出色的业绩记录且远高于平均增长水平，这是惊人的平均溢价。风险：我们对山东维格集团12个月目标价格38.00港币的风险包括：1）了解快速发展领域的销售人员； 2）与母公司Weigao Hoilndg共享资源； 3）依赖外国合作伙伴就其支架业务而言，是4）血液进口咨询服务的关键组成部分依赖进口； 5）应收账款增加； 6）中国对医疗保健行业的政府政策。请参阅公司的披露网站www.credit-susise.com/researchdisclosures，以了解目标价格方法和风险部分中通常使用的缩写的定义。有关完整的公司名称，请参见“公司提及”部分。该标的公司（8199.HK）目前是瑞士信贷的客户，或者在本报告发布之日前的1平方米至2个月内。瑞士信贷提供投资银行服务Ť过去12个月内的目标公司（8199HK）。瑞士信贷预计在未来3个月内从或从标的公司（8199.HKw）寻求投资银行相关补偿。重要的区域披露新加坡接收者应联系新加坡金融顾问[R本研究报告引起的任何问题。撰写本报告的分析师在过去12个月内已对目标公司（8199.HK）的实质运营进行了创新。下列加拿大证券交易所对某些加拿大证券进行了限制：NVS--非投票股； RVS-限制性投票股份； SVS-从属投票份额。从与瑞士信贷无关的加拿大投资交易商那里收到此报告的个人应被告知，该报告可能不包含监管性披露，如果这是其自己的报告，则非加拿大独立的交易商将被要求作出。有关瑞士信贷证券（加拿大）公司有关股票研究传播的政策和程序，请访问http://www.csfb.com/legal_terms/canada_research_policy.shtml。截至本报告发布之日，瑞士信贷已作为本报告主题的股票证券的做市商或流动性提供者。由于股票价格可变，因此无法保证本金。佣金是建立客户时或之后的任何时候与客户共同商定的佣金率或金额。在一定程度上，这是一份全部或部分由非美国分析师撰写的报告，并且在美国可以提供，有关以下内容是有关任何非美国的重要披露。 。分析师贡献者：以下列出的非美国研究分析师（如果有的话）未获得FINRA的研究分析师资格。非美国以下列出的搜索分析师可能不是CSSU的关联人，因此，他们可能不受NASD规则2711和NYSE Ruel 472关于与澳币公司的交流，公开露面和研究分析师acunt持有的交易服务的限制。•非美国分析师杜劲松（Jinsong Du）是瑞士信贷（香港）有限公司进行的一项研究分析。•非美国分析师Justin Liu是由瑞士信贷（香港）有限公司进行的一项研究分析。有关本报告中提及的其他公司的瑞士信贷披露信息，请访问网站www.credit-suisse.com/researchdisclosureosr，电话+1（877）291-2683。免责声明在下一页继续。 2010年6月1日 亚洲日报-页4 之4-免责声明本报告并非针对任何在任何地方，州，国家或其他司法管辖区拥有公民或居民身份的个人或实体，或有