美尔雅期货大豆周报

美期研发中心MFC 大豆周报 2010年5月22日 大豆料将震荡走高 最近相关报告： 《5月大豆投资报告》 2010-5-3 投资策略 美豆：短期来看，美国中西部天气维持良好，基本面方面并无新消息支撑。期货价格仍将受到美元走势影响，11月合约将在900美分上方维持震荡走势。 连豆：黑龙江降雨仍相对偏多，不利于低洼地的排水，大豆播种进度预计延后15天左右。受到下游品种拖累，预计短期内期货价格难有起色，处于筑底过程中，预计价格将在3800-3900元/吨之间震荡。 下周关注 黑龙江大豆种植情况 美尔雅期货研发中心 农产品研发小组 陈朝国 027-85753066 rpglordccg@163.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2010年5月22日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 短新闻： 1、油世界预计4月全球大豆出口达1000万吨，比上年同期提高130万吨。 2、油世界称阿根廷农户集中销售和小麦，使得大豆销售步伐落后于近年来的评价水平。 3、油世界称，2009/10年度世界大豆供应量将会达到3.047亿吨，同比提高12.5%。 4、美国农业部称美国现货谷物商业库存下滑，其中大豆库存减少了150万蒲式耳。目前商业仓库的贮存能力利用率为51%，低于一周前的54%，上年同期为44%。 5、据美国农业部统计，截止到5月11日的一周里，2009年农事年美国大豆进入9个月政府贷款项目的数量为5359.7万蒲式耳，比一周前减少了365.7万蒲式耳。2008年农事年美国大豆进入9个月政府贷款项目的数量为0.7万蒲式耳，比上周低了0.3万蒲式耳。 6、阿根廷农业部称，大豆收割工作已经完成了86%，尚未收获的大豆作物大部分集中在最北部地区。 投资报告： 一、进口大豆成本增加，6月大豆压榨利润继续下降 1.1 预计6月进口大豆压榨利润处于亏本状态 根据船期测算，6月份到港大豆理论成本价格较5月有较大幅度提高。其中南美大豆价格为3550-3600元/吨，环比增加2.9%。美湾大豆均价预计为3600-3650元/吨，环比增加2.8%。 以目前的豆粕、豆油现货价格测算，6月份进口大豆压榨利润全面转为负值，大豆压榨处于亏损状态。 表1.1.1 6月南美大豆压榨成本预估 单位：元/吨 地区 大豆成本 豆粕价格 豆油价格 加工费用 压榨利润 压榨利润 增减 大连 3600 2950 7200 120 -35.55 64.45 -100 日照 3600 2900 7200 120 -75.3 44.7 -120 张家港 3600 2880 7200 120 -91.2 28.8 -120 2010年5月22日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 广州 3600 2880 7100 120 -109.8 -9.8 -100 表1.1.2 6月美豆压榨成本预估 单位：元/吨 地区 大豆成本 豆粕价格 豆油价格 加工费用 压榨利润 压榨利润 增减 大连 3650 2950 7200 120 -85.55 64.45 -150 日照 3650 2900 7200 120 -125.3 44.7 -170 张家港 3650 2880 7200 120 -141.2 28.8 -170 广州 3650 2880 7100 120 -159.8 -9.8 -150 1.2 南美大豆升贴水走高，6月进口大豆成本增加 虽然南美大豆已经收获，但销售进度十分迟缓，受此影响，南美大豆出口升贴水报价不断走高，较4月末增长60%。 图1.2.1 进口大豆升贴水报价 0501001502002503002009年1月29日2009年2月28日2009年3月29日2009年4月29日2009年5月29日2009年6月29日2009年7月29日2009年8月29日2009年9月29日2009年10月29日2009年11月29日2009年12月29日2010年1月29日2010年2月28日2010年3月29日2010年4月29日2010年5月29日美豆升贴水南美大豆升贴水 近期受到CBOT大豆价格走低的影响，进口大豆成本价格出现下滑，但6月份到港的大豆多在5月初之前采购，其成本价格不受影响。 图1.2.2 进口大豆成本价格走势 2010年5月22日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 20002500300035004000450050005500600065002007年7月19日2007年9月19日2007年11月19日2008年1月19日2008年3月19日2008年5月19日2008年7月19日2008年9月19日2008年11月19日2009年1月19日2009年3月19日2009年5月19日2009年7月19日2009年9月19日2009年11月19日2010年1月19日2010年3月19日2010年5月19日元/吨美豆南美大豆1.3 港口豆粕价格较5月初下跌5% 受到期货价格走低的带动，国内主要港口豆粕现货价格均出现大幅下降，平均较5月4日价格下降5%，并且仍处于下跌趋势之中。 图1.3 主要港口豆粕价格走势 2,0002,5003,0003,5004,0004,5002009年1月19日2009年2月19日2009年3月19日2009年4月19日2009年5月19日2009年6月19日2009年7月19日2009年8月19日2009年9月19日2009年10月19日2009年11月19日2009年12月19日2010年1月19日2010年2月19日2010年3月19日2010年4月19日2010年5月19日元/吨大连日照张家港广东1.4 港口豆油价格较5月初下跌3% 受到期货价格走低以及棕榈油替代的影响，国内主要港口豆油价格继续下跌，平均较5月3日价格下降3%，短期价格并没有企稳迹象。 图1.4 主要港口豆油价格走势 2010年5月22日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5002009年1月19日2009年2月19日2009年3月19日2009年4月19日2009年5月19日2009年6月19日2009年7月19日2009年8月19日2009年9月19日2009年10月19日2009年11月19日2009年12月19日2010年1月19日2010年2月19日2010年3月19日2010年4月19日2010年5月19日元/吨大连日照张家港广东 二、预计5月进口大豆压榨量与4月持平 2.1 根据油厂开工情况对压榨量的预估 根据5月上旬我们统计的沿海油厂开工率情况预估，5月进口大豆压榨量与4月基本持平，月均压榨量都在380万吨左右。 表2.1 进口大豆月度压榨量分区域统计 单位：吨 日压榨能力 天数 计划产能 4月实际压榨 5月预计压榨（预估） 幅度 东北 31000 30 930000 427000 406410 -4.79% 华北 24500 30 735000 626500 542430 -13.38% 山东 41300 30 1239000 504200 913143 37.76% 华东 40600 30 1218000 870000 1026774 18.07% 广东 51550 30 1546500 616950 612414 -0.75% 华南 32800 30 984000 798500 559896 -29.84% 合计 221750 30 6652500 3843150 3818535 -0.69% 2.2 沿海油厂开工率呈现 “南减北增” 从我们对沿海油厂的开工率调查情况来看，5月整体开工率与4月持平。其中山东大豆压榨开工率增加37.76%，主要原因为，4月大豆到港时间主要处于中下旬，使得4月山东油厂整体开工不足，5月由于进口大豆供应充足，开工率大幅提高。 华南地区（福建、广西）油厂开工率大幅下降，幅度为30%左右，主要原因为进口大豆供应不足。 2010年5月22日 大豆周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 表2.2 进口大豆开工率分区域统计 日压榨能力 天数 计划产能 4月开工率 5月平均开工率 增减幅度 东北 31000 30 930000 45.90% 43.70% -4.79% 华北 24500 30 735000 85.20% 73.80% -13.38% 山东 41300 30 1239000 53.50% 73.70% 37.76% 华东 40600 30 1218000 71.40% 84.30% 18.07% 广东 51550 30 1546500 39.90% 39.60% -0.75% 华南 32800 30 984000 81.10% 56.90% -29.84% 合计 221750 30 6652500 57.80% 57.40% -0.69% 2.3 南美大豆压榨利润较4月底下滑20% 根据对压榨利润的跟踪，截止5月20日，进口大豆压榨利润均较4月末有明显下滑，其中南美大豆压榨利润下滑幅度为20%。 图2.3 进口大豆压榨利润走势 -800-600-400-2000200400600800100012002007-11-12 2007-12-282008-2-26 2008-4-152008-6-42008-7-232008-9-92008-11-42008-12-232009-2-192009-4-9 2009-6-52009-7-232009-9-92009-11-62009-12-312010-2-24 2010-4-14元/吨美豆南美大豆三、预计6-8月份油厂现货库存压力将达到年内最高 3.1 压榨利润下滑，油厂纷纷押后船期 根据我们调研发现，由于5月油厂压榨利润下滑，库存水平较高，不少油厂选择将5下旬到港的大豆押后到6月初到港，已知的油厂有四平红嘴和南通来宝，估计数量押后数量有20万吨水平。据此我们将5月大豆进口数量下调至460万吨，但仍处于历史同期最高水平。 图3.1 调整后3-5月进口大豆数量