铜周报：铜价可能触及底部,短期将震荡上行
.美期研发中心美期研发中心美期研发中心美期研发中心MFCMFCMFCMFC最近相关报告：《反弹结束，铜价或将继续下行》2010-5-16《沪铜继续承压，弱势局面仍将维持》2010-5-9《大幅调整时机未到，本月或有反弹行情》2010-5-4铜周报2010年5月22日铜价可能触及底部，短期将震荡上行投资要点投资要点投资要点投资要点�紧缩政策频频出台，目前看周五的反弹是技术性回调。紧缩政策频频出台，目前看周五的反弹是技术性回调。紧缩政策频频出台，目前看周五的反弹是技术性回调。紧缩政策频频出台，目前看周五的反弹是技术性回调。铜价周四从15周低点反弹,未受股市大跌以及对欧洲的债务危机忧虑影响。预示着市场短期恐慌性杀跌情绪暂时告一段落。考虑到铜价在本周触及2月低位，大量空单止盈离场，加之投资者移仓1009合约。所以这种短线反弹幅度不会很大。周四，1200亿元三年期央票的发行，造成对铜价的长期压力。�国内现货市场铜供应充裕。国内现货市场铜供应充裕。国内现货市场铜供应充裕。国内现货市场铜供应充裕。5月21日，海关公布的4月进口精炼铜309,772吨，同比下降2.69%，环比下降8.26%。年初，市场普遍预期今年上半年我国大量进口的局面并未出现。�交易所库存仍居高位，供应压力短期难以缓解。交易所库存仍居高位，供应压力短期难以缓解。交易所库存仍居高位，供应压力短期难以缓解。交易所库存仍居高位，供应压力短期难以缓解。LME注销仓单占库存比例升至4.47%。需求增长表现稳定且幅度有限。三大交易所铜库存2月底的最高水平相比仅仅下降了5.4万吨。�投资策略投资策略投资策略投资策略伴随着天量央票的发行和铜价近三天的整理，市场对后市的反弹空间持普遍谨慎态度，预计后市将宽幅震荡，走势可能逐步转强。我们建议维持波段操作策略。美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心铜研发小组铜研发小组铜研发小组铜研发小组黄兴李强黄勇王凡电话：电话：电话：电话：027-85804810027-85804810027-85804810027-85804810请务必阅读正文之后的免责条款部分1 2010年5月22日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3紧缩政策频频出台，目前看周五的反弹是技术性回调。紧缩政策频频出台，目前看周五的反弹是技术性回调。紧缩政策频频出台，目前看周五的反弹是技术性回调。紧缩政策频频出台，目前看周五的反弹是技术性回调。铜价自四月年内高点大幅下挫已逾万元，跌幅达19%。铜价周四从15周低点反弹，未受股市大跌以及对欧洲的债务危机忧虑影响。预示着市场短期恐慌性杀跌情绪暂时告一段落。考虑到铜价在本周触及2月低位，大量空单止盈离场，加之投资者移仓1009合约。KDJ指标也显示短期反弹动能不足。同时本周德国银行卖空限令或预示着德国银行体系存在新的风险，市场避险情绪再次大增。美元指数接近12个月高点，后期上涨空间巨大。周四，1200亿元三年期央票的天量发行，显示回笼资金的政策正在逐步落实。图1沪铜主力合约走势图2近期美元、铜价负相关性显著图3：KDJ指标显示短期反弹动能不足图4：中国存款准备金变动情况数据来源：文华财经国内现货市场铜供应充裕。国内现货市场铜供应充裕。国内现货市场铜供应充裕。国内现货市场铜供应充裕。5月21日，海关公布的4月进口精炼铜309,772吨，同比下降2.69%，环比下降8.26%。国际市场废铜供应不断回升,使得5月中旬中国进口废铜折价为260～430美元/吨，较上个月翻番。年初，市场普遍预期今年上半年我国大量进口和欧美补充库存将有效消耗市场积压的库存，但目前的统计数据显示实际情况并非如此。图5：国内精炼铜进口量（千吨）图6：国内废铜对精铜折价大幅上涨 2010年5月22日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分4图7：两年以来现货对主力升贴水和沪铜主力期货价格变化图（2008.7.16-2010.5.20）数据来源：国家统计局、CRU交易所库存仍居高位，供应过剩的压力短期难以有效缓解交易所库存仍居高位，供应过剩的压力短期难以有效缓解交易所库存仍居高位，供应过剩的压力短期难以有效缓解交易所库存仍居高位，供应过剩的压力短期难以有效缓解。LME注销仓单占库存比例升至4.47%。需求增长表现稳定且幅度有限。从周度库存数据来看，目前，全球三大期货交易所铜库存均维持在相对较高的水平。截至周五，伦敦金属交易所铜库存为48.1万吨，上海期货交易所铜库存为16.8万吨，纽约商品交易所铜库存为10.1万短吨，全球三大期货交易所铜库存总计达到74万吨，与今年2月底金融危机以来的最高水平相比仅仅下降了5.4万吨。5月20日WBMS宣布，全球1至3月铜市供应过剩135,000吨。国际铜业研究组织(ICSG)数据显示,今年1-2月全球铜市过剩14.8万吨。CFTC周五公布的截止周二非商业持仓显示，非商业持仓多头头寸为36092张，多头减仓6550张;空头持仓为25494张，减仓3658张。截止周二非商业持仓净头寸为10598张，较上周减少2892张。反映非商业头寸对后市铜价缺乏信心。图8过去半年LME铜库存、注销仓单占比图9过去一年三大交易所的铜库存(吨)图10：09年以来COMEX基金净多持仓、LME三个月铜价数据来源：文华财经美尔雅期货 2010年5月22日铜周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3免责条款免责条款免责条款免责条款本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。美尔雅期货分支机构总部总部总部总部武汉市江汉北路8号金茂大楼附楼四楼电话：027-85753669传真：027-85762939钢材事业部钢材事业部钢材事业部钢材事业部武汉市友谊大道996号华城广场24栋1号商铺二楼电话：86501771传真：85787073农产品事业部农产品事业部农产品事业部农产品事业部武汉市江汉北路8号金茂大楼附楼四楼电话：027-85780539传真：027-85706523武昌营业部武昌营业部武昌营业部武昌营业部武汉市中南路7中商广场写字楼B座17楼8号电话：027-87300866传真：027-87269781襄樊营业部襄樊营业部襄樊营业部襄樊营业部襄樊市樊城区解放路18号(市一中或市一医院对面)电话：0710-3472066传真：0710-3472966黄石营业部黄石营业部黄石营业部黄石营业部大冶市大冶大道104号同辉商务大厦三楼电话：0714-8636003传真：0714-8635418十堰营业部十堰营业部十堰营业部十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-86626898663190传真：0719-8662689荆州营业部荆州营业部荆州营业部荆州营业部荆州市北京中路广源商城12楼电话：0716-8512605传真：0716-8220835宜昌营业部宜昌营业部宜昌营业部宜昌营业部宜昌市东山大道129号时代天骄十楼电话：0717-6451518传真：0717-6451518福州营业部福州营业部福州营业部福州营业部福建省福州市鼓楼区东街7号信息广场西区9层电话：0591-87509007传真：0591-87672777石家庄营业部石家庄营业部石家庄营业部石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼电话：0311-89103817传真：0311-89103825杭州营业部杭州营业部杭州营业部杭州营业部（筹）（筹）（筹）（筹）地址：杭州市西湖区杭大路9号聚龙大厦东三楼B室电话0571-28183389传真：0571-28112093广州营业部广州营业部广州营业部广州营业部广州市越秀区中山三路33号中华广场B座21楼08-09室电话：020-83888366传真：020-83888370
