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机构门户：http：//research.kgi.com12010年5月19日中国和香港最近的深入报告乙03热门股票创意ķ07统计 日常航海家CN煤炭行业–弱势买入日期公司日期公司14/10餐饮服务15/10风力发电设备22/10富邦银行（香港）（00636.HK/636 HK）30/10达芙妮国际（00210.HK/210 HK）厦门国际机场30/10（600897.SS / 600897 CH）06/11全球甜味剂（03889.HK/3889 HK）11/11厦门国际港（03378.HK/3378 HK）19/11炼焦煤行业：扩张和价格敏感性是关键主题20/11两岸投资策略23/11输配电设备：特高压和低碳概念是2010年的重点30/11粘胶纤维行业：行业回暖将持续到2010年08/12中国肉制品行业：整合后大型企业将变得强大30/12中国市场策略– 2010年1季度08/03中国银行（03988.HK/3988 HK）25/03中国市场策略– 2010年第二季度01/04旺旺中国（00151.HK/151香港）14/04中医领域：针对心脑血管疾病03/05天能电力（00819.HK/819 HK）CN煤炭行业–弱势买入CN港口行业：2010年下半年吞吐量增长将下降CN反弹的房地产市场推高了A股市场香港恒指收市升1.16％香港估价表今日热门排行榜即将到访V02每日热门排行榜Ĵ05交易者日报CN港口行业：2010年下半年吞吐量增长将下降4月，港口吞吐量同比增长12.8％，但环比持平。 4月，中国港口卸货的煤炭运输和进口原油分别同比增长22％和26.6％，而铁矿石进口同比下降3％。 4月，中国港口的集装箱吞吐量同比增长21.3％。由于欧洲主权债务危机，2H10的吞吐量增长将下降。突出 的热门图表天V日常航海家中国机构门户：http：//research.kgi.com2010年5月19日2结论大同优质混炼（5500千卡）价格上涨Rmb85 / mt（税后），或 12.6%，从之前的低点秦皇岛港煤炭价格，人民币/吨1,100900700500300Jan-06 Jun-06 Nov-06 Apr-07 Aug-07 Jan-08 May-08 Oct-08 Feb-09 Jul-09 Nov-09 Apr-10-10大同质量组合（> 6,000大卡）山西优质组合（> 5,500大卡）山西混纺（> 5,500大卡）截至5月17日，由于季节性因素较慢，发电厂平均每天使用205万吨煤炭10年4月09年10月09年4月08年10月2008年4月每日煤炭消耗，百万吨2.72.52.32.11.91.71.51.32007年10月6日至4月6日07年10月 截止本周，秦皇岛港的煤炭价格继续保持温和上涨。大同优质混煤（6000千卡）报价为790元/吨（含税），环比上涨10元/吨。由于大秦铁路的维修工作现已完成，煤炭库存已从465万公吨恢复至516万公吨，从而有更多煤炭运往港口。在季节性不佳的情况下，直接供电电厂的煤炭消耗量达到210万吨/天。由于积极的补货工作，发电厂在5月16日的煤炭库存从4月中旬的4,200万吨增加到4,710万吨。华中电网公司现在的库存周转时间为17天，而以前是10天，上海市从6天恢复到了15天。由于原油价格下跌，澳大利亚BJ动力煤均价从109美元/吨回落至102美元/吨。由于直接供电的发电厂将减缓补货工作，因此动力煤价格可能会以较慢的速度上涨。因此，我们预计煤炭股将在近期内回调，建议逢低买入，以便在潜在的反弹中获利。秦皇岛港煤炭价格较近期低点平均上涨12％资料来源：中国煤炭资源：凯基证券研究中国的直供电厂正处于淡季资料来源：中国煤炭资源：凯基证券研究直接供电电厂的煤炭库存周转恢复到合理的15天资料来源：中国煤炭资源：凯基证券研究煤炭行业–弱势买入1 王2 886.2.2181.87303 1 杨大卫（协调员）2 86.21.6125.86765月16日，煤炭库存为4710万吨，库存周转时间恢复为15天煤炭库存，百万吨555045403530252015Jan-07 Feb-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-0909年12月 2月10日至10月10日5月10日统计定义的变更 热门股票主意乙日常航海家中国机构门户：http：//research.kgi.com2010年5月19日3铁矿石进口下降4月，中国进口铁矿石5533万吨，环比下降6％，同比下降3％。结果，4月份中国港口卸货的铁矿石环比下降5.2％。随着铁矿石合同谈判的结束，矿山将恢复供应，我们预计5月份中国港口卸货的铁矿石将环比小幅反弹。但鉴于政府采取了控制措施 在房地产领域，我们预计粗钢产量和铁矿石◆4月，港口吞吐量同比增长12.8％，但环比持平◆4月，中国港口卸货的煤炭和进口原油分别同比增长22％和26.6％，而铁矿石进口同比下降3％。◆4月，中国港口的集装箱吞吐量同比增长21.3％。受欧洲主权债务危机影响，2H10吞吐量增长将下降进口增速低于市场预期。图3：中国铁矿石进口量为15个月来首次下降4月港口吞吐量环比增长持平4月份，中国主要港口的商品吞吐量为6.5亿吨，同比增长12.8％，环比基本持平。中国沿海港口的货物吞吐量为4.5亿吨，同比增长13.9％，而内河港口的货物吞吐量为2亿吨，同比增长10.4％。在货物方面，煤炭吞吐量增长最快，而原油和集装箱吞吐量也呈正增长。图1：4月中国港口吞吐量增长持平资料来源：风；凯基证券研究原油进口显示持续高增长4月，中国进口原油2117万吨，同比增长30.9％。由于石油进口量的高增长，4月中国港口卸货量为1846万公吨进口原油，同比增长26.6％。图4：中国原油进口增长无放缓迹象资料来源：交通运输部；风;凯基证券研究四月份煤炭运输量创历史新高由于干旱推动了中国西南地区的燃煤发电，4月份煤炭消费量上升。因此，来自中国港口的煤炭运输量创下历史新高4,850万吨，同比增长22％，环比增长10个百分点。鉴于发电厂的补货需求，我们预计5月份煤炭出货量将保持强劲。图2：煤炭出货量创历史新高资料来源：风；凯基证券研究集装箱吞吐量增长反弹4月份，集装箱吞吐量为1,163万标准箱，同比增长21.3％，增速高于3月份。这主要是因为美国航线费定于5月份上涨，从而促使货运被推迟。 4月份，中国外贸同比增长39.4％，出口同比增长30.5％，环比增长6.3个百分点。资料来源：凯基证券研究港口部门吞吐量增长将在2H10下降1 王2 886.2.2181.87303 1 张哲伦（协调员）2 86.21.6125.86856003050020104000300(10)1月7日5月7日9月7日2月8日6月8日10月8日3月9日9月9日09年11月9日10月10日货物通量增长率5040货物吞吐量，百万吨（LHS）；同比增长，百分比（RHS）7001月7日5月7日9月7日1月08日5月8日9月8日1月9日9月9日9月9日10月10日煤炭出货量增长率403020100(10)(20)(30)(40)煤炭运输，百万吨（LHS）；同比增长，百分比（RHS）5,0004,5004,0003,5003,0002,500铁矿进口增长率 (20)100806040200进口更多铁，百万吨（LHS）；同比增长，百分比（RHS）6560555045403530251月08日4月8日7月8日10月8日1月9日9月9日9月9日9月9日10月9日10月10日2009年1月9日至2009年3月09年5月09年7月9月9日至11月9日至10月10日原油进口增长率6050403020100(10)(20)原油进口，百万吨（LHS）；同比增长，百分比（RHS）2520151050 热门股票主意乙日常航海家中国机构门户：http：//research.kgi.com2010年5月19日4结论图5：集装箱吞吐量增长向上图7：估值–港口部门公司码每股收益（人民币）2009 2010F 2011FPE（x）2009 2010F 2011FBVPS（人民币）2009 2010F市净率（x）2009 2010F深圳赤湾码头控股000022.SZ0.650.800.9018.815.413.64.424.902.82.5深圳盐田港控股000088.SZ0.370.380.4117.717.316.03.113.472.11.9北海港000582.SZ0.3136.92.071.895.56.1厦门港发展000905.SZ0.130.000.1953.135.52.910.002.4南京港002040.SZ0.030.000.142.180.003.8日照港600017.SS0.260.330.3923.118.415.52.823.082.11.9上海国际港600018.SS0.180.210.2224.521.219.51.581.622.82.7锦州港600190.SS0.110.140.132.282.402.12.0重庆港九600279.SS0.120.000.0093.63.620.003.1营口港口责任600317.SS0.180.200.2536.632.025.72.903.222.22.0芜湖港储运600575.SS0.010.830.9816.814.21.494.859.32.9天津港600717.SS0.380.510.5822.917.114.95.806.121.51.4江苏连云港港601008.SS0.140.240.3119.13.203.421.81.7平均36.419.719.33.22.5资料来源：风；交通部；凯基证券研究图6：4月，中国出口同比增长30.5％来源：风.资料来源：风；凯基证券研究随着4月份煤炭，原油和集装箱的吞吐量同比增长20％以上，中国的铁矿石进口量在4月份为15个月来首次下降。同时，政府限制房地产市场的措施可能会对2010年下半年的港口吞吐量增长产生负面影响。我们对散杂货港口持保守态度。欧盟是中国最大的出口市场，占中国对外贸易的16％。年初至今，人民币兑欧元汇率已升值14.5％，最近的欧洲主权债务危机和随之而来的欧元贬值给中国出口部门带来了巨大压力。考虑到采购商向交付货物的供应商下订单的时间表，我们认为中国的集装箱港口要感受到欧洲债务危机的影响需要3到6个月的时间。因此，我们对中国集装箱港口持保留态度。总体而言，我们是中国神经网络的港口行业，其首选股是PE需求不高且增长前景可观的日照港（600017.SS），以及中国港口PE最低的深圳赤湾码头（000022.SZ）。以及较高的股息支付率。2010年1月09年7月进口货2008年7月09年1月1月08日出口产品2007年1月07年7月进口，出口同比增长，百分比100806040200(20)(40)(60)1月7日5月7日9月7日2月8日6月8日10月8日3月9日9月9日09年11月9日10月10日容器通量增长率50403020100(10)(20)集装箱吞吐量，百万标准箱（LHS）；同比增长，百分比（RHS）12.011.010.09.08.07.06.05.0 Ĵ日常航海家中国交易者日报机构门户：http：//research.kgi.com2010年5月19日5指标5月18日17年5月14年5月交易者评论SSEA2,7212,6842,827营业额（人民币10亿元）848882反弹的房地产市场推高了A股市场↑61718407基准上证综指收报2,594，升34点或1.36％。的↓293815401上海A股指数上涨41点，而深圳A股指数上涨22点。→1992853总交易量飙升至1,320亿元人民币。中国人寿（601628.SS）深圳证券交易所1,0421,0261,091营业额（人民币10亿元）625859↑64512460↓276874410→814862十大获胜者公司介绍获得上海