商贸零售行业周报：推荐绩优成长标的，关注国企改革主题
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 商贸零售行业 行业研究/周报 报告摘要： 本周观点 上周商零售板块上涨1.68%，行业跑赢市场0.23个百分点。我们认为零售板块今年有望持续复苏，建议近期可重点关注以下投资主线： 1）业绩为王，转型成长：年报期将至，建议关注经营稳健的绩优标的，同时自下而上建议关注利用自身优势成功推进业务转型，业绩有望高增长的个股。推荐：发力跨境电商、探索线上线下协同的“新零售”模式，拓展金融领域，且租金市场化、地产交付助业绩提升的小商品城（预计净利润同比+50%~55%）；打通化妆品全产业链，中植系溢价收购公司股份、成为第二大股东的青岛金王（净利润+90%~120%）；推行轻资产战略，定增引入中信产业基金已获批文，持续发力优质股权投资的华联股份；深耕消费级钻石蓝海，定增45.88亿扩产能的豫金刚石（净利润+30%~50%）；和定增已过会、大股东高度参与，拟设立产业基金、继续推进物流地产发展战略的东百集团（净利润+90%~140%）。 2）国企改革提升经营活力：商贸零售行业国企较多，可通过国有资产注入、股权激励、引入战投等方式进行混改，提升经营活力和市场竞争力。推荐：混改成果显著，有望进一步深化改革的兰生股份；拥有优质资产，最终控制方为中航工业集团，未来有望迎来国企改革契机的飞亚达；现金流稳定，高分红，最终控制方为徐汇区国资委的徐家汇；和积极推进国企改革，布局大健康领域，物业资产价值丰厚，转让新南东20%股权大幅提升业绩的新世界。同时建议关注北京城乡、天虹商场。 3）新消费，新零售：伴随消费升级，新消费模式和跨境电商、社交电商等细分电商领域有望成为行业新看点。另一方面，线上增速放缓、电商对实体店的冲击减弱，结合阿里入股三江、线上线下渠道融合的“新零售”模式值得关注。推荐：拟收购两家跨境电商，定增价15.93元、对比当前股价具备投资安全边际的跨境通；持续扩展LOGO+IP+CP生态圈，拟定增收购移动互联网营销服务商的南极电商；和拟定增引入阿里，打造基于全渠道的“新零售”模式的三江购物。 风险提示 宏观经济下行导致消费市场低迷；终端需求不达；新业务拓展不及预期。 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS（元） PE 评级 2月10日 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 小商品城 8.10 0.13 0.19 0.29 64.0 41.7 27.7 强烈推荐 青岛金王 27.33 0.28 0.46 1.09 97.1 59.1 25.2 强烈推荐 华联股份 4.30 0.10 0.08 0.16 43.3 52.3 26.3 强烈推荐 豫金刚石 10.43 0.15 0.15 0.34 70.6 70.4 31.1 强烈推荐 东百集团 11.70 0.11 0.17 0.34 106.4 70.4 34.1 强烈推荐 跨境通 17.12 0.26 0.28 0.50 65.5 60.7 34.4 强烈推荐 南极电商 10.73 0.41 0.20 0.33 26.1 52.6 32.3 强烈推荐 三江购物 35.61 0.16 0.19 0.20 218.0 188.6 176.0 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 推荐绩优成长标的，关注国企改革主题 商贸零售行业周报 2015年11月11日 2017年02月13日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师： 马科 执业证号： S0100513070001 电话： 010-85127661 邮箱： make@mszq.com 研究助理： 赵令伊 一般执业编号： S0100115070039 电话： 010-85127661 邮箱： zhaolingyi@mszq.com 研究助理： 李奇琦 一般执业编号： S0100116060013 电话： 010-85127661 邮箱： liqiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生商贸零售周报20170123：2016年社零增速10.4%，重视零售板块投资机会》20170123 2.《民生商贸零售周报20170116：阿里升级组织结构，关注“新零售”投资机会》201701016 3.《民生商贸零售周报20170109：聚焦转型成长标的，关注国企改革契机》20170109 -10%0%10%20%30%16-0216-0516-0816-11商贸零售 沪深300 周报/商贸零售行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 （一）板块表现 .................................................................................................................................................................. 3 （二）公司表现 .................................................................................................................................................................. 3 二、本周观点及重点公司盈利预测 .................................................................................................................................. 4 （一）本周观点 .................................................................................................................................................................. 4 （二）重点公司推荐 .......................................................................................................................................................... 4 三、行业重要政策新闻 ...................................................................................................................................................... 6 （一）行业动态 .................................................................................................................................................................. 6 （二）公司新闻 .................................................................................................................................................................. 7 四、上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 8 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 周报/商贸零售行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、上周行情回顾 （一）板块表现 上周沪深300指数上涨1.45%，商贸零售板块上涨1.68%，行业跑赢市场0.23个百分点。按照板块涨跌幅来看，商贸零售板块位列中信29个一级行业的第18位。 图1：上周沪深300指数与商贸零售行业走势对比 图2：商贸零售板块位列中信一级行业第18位 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 （二）公司表现 个股涨跌方面，除停牌股票外，银座股份涨幅最大（+12.85%），位列涨幅榜首位，涨幅居前的包括东百集团（+8.13%）、跨境通（+7.34%）、通灵珠宝（+6.79%）、时代万恒（+6.68%）。板块排名后五位的个股分别是宁波中百（-3.98%）、老凤祥（-3.57%）、中百集团（-1.66%）、ST成城（-1.53%）、青岛金王（-1.41%）。 表1：上周涨跌幅排名前五名的个股 证券代码 证券名称 周涨跌幅（%） 当前股价（元） 600858.SH 银座股份 12.85% 10.80 600693.SH 东百集团 8.13% 11.70 002640.SZ 跨境通 7.34% 17.12 603900.SH 通灵珠宝 6.79% 35.39 600241.SH 时代万恒 6.68% 16.45 资料来源：Wind，民生证券研究院 表2：上周涨跌幅排名后五名的个股 证券代码 证券名称 周涨跌幅（%） 当前股价（元） 600821.SH 宁波中百 -3.98% 18.32 300064.SZ 老凤祥 -3.57% 40.26 002574.SZ 中百集团 -1.66% 8.87 600247.SH ST成城 -1.53% 12.91 002094.SZ 青岛金
