中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 二○一○年第一季度 中国人民银行货币政策分析小组 2010 年 5 月 10 日 I内容摘要 2010年第一季度，中国经济开局良好，回升向好势头更加巩固。内需保持较快增长，对外贸易加快恢复，工业生产快速回升，消费增长较快，固定资产投资增幅有所回落，价格总水平基本稳定。一季度，实现国内生产总值（GDP）8.06 万亿元，同比增长 11.9%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.2%。 中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，维护金融体系健康稳定运行。综合采取多种措施加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，促进经济平稳健康发展。总体看，各项措施取得初步成效，货币信贷增长正逐步向常态方向回归，金融市场运行平稳。 2010 年 3 月末，广义货币供应量 M2 余额为 65.0 万亿元，同比增长 22.5%，增速比上年同期低 3.0 个百分点。狭义货币供应量 M1余额为22.9万亿元，同比增长29.9%，增速比上年同期高12.9个百分点。金融机构存款增长有所放缓，3月末，全部金融机构本外币各项存款同比增长21.7%，增速比上年同期低4.0个百分点。金融机构贷款增速稳步回落，中长期贷款比重较高。3月末，人民币贷款余额同比增长21.8%，增速比上年同期低8.0个百分点，比年初增加2.6万亿元，同比少增2.0万亿元。金融机构贷款利率小幅回升，3月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为 5.51%，比年初上升0.26个百分点。人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定，3月 末人民币对美元汇率中间价为6.8263元。 当前我国经济面临的有利因素有：全球经济总体保持复苏态势，我国经济回升向好势头更加巩固，城市化和消费结构升级将成为拉动经济增长的新动力，加上各地发展热情高，增长的空间依然较大。但也要看到，当前经济发展环境仍极为复杂。世界经济运行中不确定因素依然存在，欧洲主权债问题凸显，全球经济新的增长点尚不明朗，同时内需回升的基础还不平衡，持续扩大居民消费、改善收入分配、促进经济结构优化的任务艰巨，财政金融领域的潜在风险也不容忽视。一些推动价格上涨的因素逐步显现，强化了通胀预期。必须把保持我国经济当前平稳较快发展和为长远发展营造良好条件有机结合起来，毫不动摇地加快经济发展方式转变。 下一阶段，中国人民银行将继续认真贯彻科学发展观，按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，保持政策的连续性和稳定性，增强针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行。加强流动性管理，保持货币信贷适度增长。加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。同时，稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，推动金融市场健康发展。 II 目 录 第一部分 货币信贷概况.............................................1 一、货币供应量增速高位有所回落....................................1 二、金融机构存款增长有所放缓......................................1 三、金融机构贷款增速稳步回落......................................2 四、银行体系流动性充裕............................................5 五、金融机构贷款利率小幅回升......................................6 六、人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定......................7 第二部分 货币政策操作.............................................8 一、灵活开展公开市场操作..........................................8 二、适时上调存款准备金率..........................................9 三、发挥再贴现和支农再贷款引导信贷资金投向、促进信贷结构调整的功能9 四、加强窗口指导和信贷政策引导...................................10 五、稳步推进金融机构改革.........................................11 六、积极推进跨境贸易人民币结算试点工作...........................12 七、深化外汇管理体制改革.........................................13 八、完善人民币汇率形成机制.......................................13 第三部分 金融市场分析...........................................14 一、金融市场运行分析.............................................15 二、金融市场制度性建设...........................................22 第四部分 宏观经济分析...........................................24 一、世界经济金融形势.............................................24 二、我国宏观经济运行分析.........................................33 第五部分 货币政策趋势...........................................47 一、我国宏观经济展望.............................................47 二、下一阶段主要政策思路.........................................48 III 专栏： 专栏 1 中长期贷款分析 .............................................2 专栏 2 套利交易 ..................................................28 专栏 3 欧洲主权债务危机 ..........................................32 专栏 4 通货膨胀预期管理 ..........................................39 表： 表 1 2010年第一季度分机构人民币贷款情况...........................5 表 2 2010年1-3月份金融机构人民币贷款各利率区间占比表.............6 表 3 2010年1-3月份大额美元存款与美元贷款平均利率表...............7 表 4 2010年第一季度国内非金融机构部门融资情况简表................14 表 5 2010年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表16 表 6利率衍生产品交易情况 ........................................16 表 7 2010年第一季度主要债券发行情况..............................19 表 8 2010年3月末主要保险资金运用余额及占比情况表................21 图： 图1 跨境贸易人民币结算按月情况 ..................................13 图2 2010年第一季度银行间市场国债收益率曲线变化情况..............18 IV 1一、二、第一部分 货币信贷概况 2010 年第一季度，国民经济回升势头进一步巩固，金融运行总体稳健，货币信贷增长逐步向常态方向回归，银行体系流动性充裕。 货币供应量增速高位有所回落 2010 年 3 月末，广义货币供应量 M2 余额为 65.0 万亿元，同比增长 22.5%，增速比上年同期和上年末分别低 3.0 个和 5.2 个百分点。狭义货币供应量 M1 余额为 22.9 万亿元，同比增长 29.9%，增速比上年同期高 12.9 个百分点，比上年末低 2.4 个百分点。流通中现金 M0余额为 3.9 万亿元，同比增长 15.8%，增速比上年同期高 4.9 个百分点。第一季度现金净投放 834 亿元，同比多投放 1307 亿元。 总体看，货币总量仍处于较高水平运行，但近期增速已呈逐步放缓态势，其中 M2 增速已连续四个月保持回落，这与上年基数影响有一定关系，也与 2010 年以来货币政策采取针对性、灵活性的调控有关。货币流动性依然较强，M1 增速继续保持自 2009 年 9 月份开始的高于 M2 增速的态势。 金融机构存款增长有所放缓 3 月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额为 65.3 万亿元，同比增长 21.7%，增速比上年同期低 4.0 个百分点,比年初增加 4.1 万亿元，同比少增 1.6 万亿元。其中，人民币各项存款余额为 63.8 万亿元，同比增长 22.1%，增速比上年同期 低 3.6 个百分点，比年初增加 4.0 万亿元，同比少增 1.6 万亿元；外汇存款余额为 2134 亿美元，同比增长 6.5%，比年初增加 47 亿美元，同比少增 28 亿美元。 从人民币存款的部门分布和期限看，住户存款和非金融企业存款增长均出现回落，活期存款占比提升。3 月末，金融机构住户存款余额为 28.5 万亿元，同比增长 15.1%，增速比上年同期低 14.7 个百分点，比年初增加 2.0 万亿元，同比少增5361 亿元。非金融企业人民币存款余额为 26.5 万亿元，同比增长 26.6%，增速比上年同期低 1.2个百分点，比年初增加 1.3 万亿元，同比少增 1.5 万亿元。第一季度新增住户存款和非金融企业存款中，活期存款占比分别为 42%和 43%，比上年同期分别高 10 个和 8 个百分点，与居民投资意愿提升、企业生产经营活力增强等因素有一定关系。3 月末，财政存款余额为 2.5万亿元，同比增长 45.3%，比年初增加 2524 亿元，同比多增 3405 亿元。 三、金融机构贷款增速稳步回落 3 月末，全部金融机构本外币贷款余额为 45.4 万亿元，同比增长 24.1%，增速分别比上年同期和上年末低2.9 个和 8.9 个百分点，比年初增加 2.8 万亿元，同比少增 1.7 万亿元。 专栏 1 中长期贷款分析 2010年以来，金融机构中长期贷款继续快速增长。统计显示，3月末主要金融机构（包括国家开发银行和政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行）全部产业中长期贷款余额（本外币，下同）为17.9 2 万亿元，增长36.4%，增速比上