机械行业2017年新股专题报告：新股发行节奏加快，机械行业成为重点领域

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 84.88 市场优化平均市盈率 17.33 国金其它通用设备指数 5890.61 沪深300指数 3396.29 上证指数 3183.18 深证成指 10182.73 中小板综指 11424.19 相关报告 1.《机械行业16年业绩前瞻：整体仍有下滑，子行业业绩分化-机械行...》，2017.2.6 2.《聚焦机械行业周期复苏与细分成长-2017机械行业年度策略》，2017.2.6 3.《植保无人机首次纳入补贴范围，有利产业持续发展-机械行业周报2...》，2017.1.23 4.《十三五农机装备保持增长，天沃科技中标重大合同-机械行业周报1...》，2017.1.16 5.《铁总召开年度工作会议，17年铁路投资仍将维持高位-机械行业周...》，2017.1.8 潘贻立 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili@gjzq.com.cn 卞晨晔 联系人 biancy@gjzq.com.cn 新股发行节奏加快，机械行业成为重点领域 投资建议  序言：2016年四季度以来，新股发行节奏加快，在国家鼓励制造业企业上市融资的背景下，机械板块有更多新股登陆资本市场。作为机械行业新股研究第一篇，我们梳理了自2016年10月以来上市的新股，在全部168家新上市公司中，机械板块共有39家，占比达到23%。总体来看，新上市公司业绩优于行业平均，新股2015年净利润均值为9696万元、中值为6718万元，相比行业整体高出40%~50%。  我们重点整理了四家新股资料：威星智能（仪器仪表）、拓斯达（工业自动化）、科森科技（金属制品）、美力科技（通用设备）。 行业观点  机械行业成为新上市公司的主要分布领域。从2016年10月1日至2017年2月9日以来，A股新增上市公司168家；不含金融类公司，共有161家，每日平均约有2家上市。其中，机械行业共有39家，占总数的23%，剔除金融类公司，占比为24%。168家公司合计募集资金总额1071亿元；不含金融类公司，募集资金总额为790亿元；其中机械行业39家公司合计募资172亿元，占总规模的22%（不含7家金融类公司）。  新股所属细分领域众多，地域分布主要来自沿海。新上市的39家公司散布于各子行业，包括汽车部件（7家）、电气机械（4家）、工业自动化（3家）、机床设备（2家）、工程机械（1家）、油气装备（1家）等。从地域来看，机械新上市的39家公司分布于10个省市，其中多数来自东部沿海地区，上市公司数量最多的省市为江苏（10家）、浙江（10家）、广东（7家）。  总体来看新上市公司业绩优于机械行业平均水平。机械行业新上市39家公司中，2015年度营业收入的均值为7.33亿元，中值为4.21亿元；净利润均值为9696万元，中值为6718万元，盈利水平相比行业整体高出40%~50%。营业收入前三名为：杭叉集团（45.74亿）、华达科技（23.69亿）、博迈科（22.94亿）；净利润前三名为：日月股份（4.24亿）、杭叉集团（3.57亿）、华达科技（2.57亿）。  从估值来看新股PE仍较高。目前39家公司滚动市盈率（PE/TTM）平均值为66倍、中值为59倍，如果考虑到部分刚上市、尚未打开涨停的公司，整体市盈率将更高。截止2月9日收盘，个股中市盈率前三位分别是海天精工（174倍）、和科达（125倍）、集智股份（119倍）。  近期新股直击：威星智能（打造城市智能计量一流解决方案供应商）、拓斯达（注塑领域自动化专家，产品的下游应用领域不断拓展）、美力科技（力建世界级弹簧供应商一流品牌）、科森科技（专注精密金属结构件，发展多领域高端客户）。 风险提示  新股估值偏高的风险，业绩增速下滑的风险。 4069447848875295570461126521160215160515160815161115国金行业 沪深300 2017年02月13日 机械行业 2017年新股专题报告 评级：增持 维持评级 行业研究 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、机械行业新股梳理 ...................................................................................... 4 1、上市新股概况：机械行业成为新股上市主要领域 ..................................... 4 2、细分领域广泛，沿海地区较多 .................................................................. 4 3、业绩优于行业平均，估值水平仍较高 ....................................................... 5 二、近期新股直击 ............................................................................................. 9 威星智能（002849.SZ）：打造城市智能计量一流解决方案供应商 ................ 9 拓斯达（300607.SZ）：注塑领域自动化专家，下游应用领域不断拓展 ...... 12 美力科技（300611.SZ）：力建世界级弹簧供应商一流品牌 ......................... 15 科森科技（603626.SH）：专注精密金属结构件，发展多领域高端客户 ...... 18 图表目录 图表1：机械行业上市新股数量 ........................................................................ 4 图表2：机械行业新股占比较高 ........................................................................ 4 图表3：机械行业上市新股募资总额 ................................................................. 4 图表4：机械行业新股募资占比 ........................................................................ 4 图表5：机械新股大多来自东部沿海省市 .......................................................... 5 图表6：细分行业分布广泛................................................................................ 5 图表7：新上市公司净利润与机械行业整体比较（2015） ............................... 6 图表8：机械行业新股营业收入规模（亿元） .................................................. 6 图表9：机械行业新股净利润规模（万元） ...................................................... 6 图表10：机械行业新股市值规模（亿元） ........................................................ 7 图表11：机械行业新股PE（TTM）................................................................. 7 图表12：机械行业近期上市新股梳理（2016.10.01~2017.02.09） ................. 8 图表13：公司代表性的燃气计量解决方案和产品 ............................................. 9 图表14：燃气表行业上下游............................................................................ 10 图表15：燃气表行业市场容量 ........................................................................ 10 图表16：威星智能近年营业收入 .................................................................... 10 图表17：威星智能近年归母净利润 ................................................................. 10 图表18：威星智能2016年收入构成 .............................................................. 11 图表19：威星智能分产品毛利率 .................................................................... 11 图表20：威星智能整体盈利能力 .................................................................... 11 图表21：威星智能股权结构............................................................................ 12 图表22：拓斯达产品及应用领域 .................................................................... 12 图表23：公司业务演变情况............................................................................ 13 图表24：拓斯达营业收入 ............................................................................... 13 图表25：拓斯达归母净利润............................................................................ 13 图表26：拓斯达业务结构2016Q3 ................................................................. 14 行业研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表27：拓斯达业务创收变动情况 ................................................................. 14 图表28：拓斯达盈利能力 ............................................................................... 14 图表29：拓斯达分产品毛利率 .....................................