5月份基金投资策略:关注点重回债券型基金

研究报告 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 基金研究/基金策略 2010年05月07日 基金研究 基金策略 关注点重回债券型基金 ——5月份基金投资策略 核心观点 本月主要市场数据 指数简称 年初至今涨跌幅(%) 本月涨跌幅(%) 沪深300 -18.98 -5.56 上证基金指数 -11.35 -3.96 深证基金指数 -2.75 -1.82 中证股票基金 -10.78 -2.16 中证混合基金 -7.28 -1.16 中证债券基金 2.20 -0.05 中证ETF基金 -18.47 -5.52 中证QDII基金 -3.81 -2.54 中证全债指数 2.90 0.05 年初至今各类型基金累积收益走势 -19%-14%-9%-4%1%6%2009-12-312010-1-312010-2-282010-3-312010-4-30沪深300上证基金指数深证基金指数股票基金混合基金债券基金ETF基金QDII基金 相关报告 1.《国都证券-基金研究-基金策略-4月份基金市场投资机会将在偏股型基金》 2010-04-09 2.《国都证券-基金研究-基金策略-股震债稳预期下，基金类属配置微调个基选择大调》 2010-03-05 3.《国都证券-基金研究-基金策略-维持原有组合，静待市场回暖》 2010-02-05 4.《基金策略测试版》 2010-01-18 1、4月份基金市场回顾 在4月份股票资产大幅下挫而债券资产价格继续上涨的情况下，4月份基金市场表现分化严重，按照国都基金指数的涨跌幅来看，这种分化主要体现在以下几点： 1）偏股类基金表现落后于债券类基金相当（开放式股票型-4.7%，开放式混合型-3.8%，开放式债券型0.4%），债券型基金已经取代封闭式基金（价格），成为今年以来表现最好的基金类别。在4月份的策略中，基于对债券市场的过度悲观，股市的相对乐观，我们错误的认为4月份的基金投资的亮点将在于偏股型基金。事实上，我们低估了政策调控的力度，更低估了房市调控对股市的打压和银行间流动性对债市行情的推动； 2）主动型基金表现强于被动型基金（指数型-7.8%），就10年以来的表现而言，主动投资基金战胜被动投资基金。这符合我们年度策略中“投资聚焦——主动V. S .被动”中所做出的判断，我们仍坚持当时的投资建议“短期投资者关注主动投资基金，2年以上的长期投资者及基金定投者则可以在10年二三季度逢低买入指数型基金。” 3）封闭式基金二级市场表现略好于开放式基金净值表现（封闭式基金价格涨幅-3.2%，净值涨幅-3.9）。这基本符合我们4月份策略中“短期来看，封闭式基金折价率整体难再有下降空间，但在股指期货、融资融券等业务开展的支撑下，折价率上行空间也相对有限”的观点。我们相信，短期内封闭式基金价格与净值共振的现象将更加显著； 4）QDII基金表现好于国内市场基金（QDII 涨幅-0.1%）。 2、5月份资产配置及组合建议 5月份的行情，股票资产价格趋势依然不太乐观，相比来说债券资产反而变得相对乐观。基于对两类基础资产价格趋势的判断，建议短期内适当减持指数型基金，增加份额规模适中选股能力突出的偏股型基金以及债券型基金；2年以上的长期投资者及基金定投者关注二三季度逢低买入指数型基金的机会。 投资类型 基金类型 关注品种 封闭式基金 （35%） 大成优选、建信优势动力、基金金鑫和基金兴和 指数型基金 （5%） 中证500 股票类基金 （65%） 股票型及混合型基金 （25%） 华商盛世成长、银华富裕主题、汇添富价值精选、东方精选、华夏回报 二级债基 （15%） 博时信用债券、易方达稳健收益、宝盈增强收益 债券型基金 （30%） 一级债基 （15%） 富国天丰强化收益、华富收益增强、中银稳健增利 货币型基金 （5%） 货币型基金 （5%） 华富货币、华夏现金增利货币、中银货币、建信货币 研究员：陈薇 电 话： 010-84183269 Email： chenwei@guodu.com 执业证书编号： S0940208080105 联系人：苏昌景 电 话： 010-84183296 E mail： suchangjing@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 基金策略 研究报告 第 2 页 研究创造价值 正文目录 1 上月市场回顾..........................................................................................................................................................................3 2 开放式偏股类基金投资分析及品种推荐.............................................................................................................................. 4 3 封闭式基金投资策略..............................................................................................................................................................6 4 固定收益类基金投资策略......................................................................................................................................................8 4.1 债券型基金投资策略.......................................................................................................................................................8 4.2 货币市场基金投资策略.................................................................................................................................................11 5投资环境及类型配置建议.....................................................................................................................................................13 5.1 基金投资环境展望.........................................................................................................................................................13 5.2资产配置及组合建议......................................................................................................................................................13 图表目录 图1：2010年以来A股主要指数走势...............................................................................................................................3 图2：偏股型基金资产净值规模和持股比例变动........................................................................................................... 3 图3：各类别债券资产上月持有收益...............................................................................................................................3 图4：：偏股型持债比例和债券型资产净值规模变动..................................................................................................... 3 图5：2010年以来各类型基金业绩表现.......................................................................................................................... 4 图6：偏股类主动型基金股票仓位走势........................................................................................................................... 4 图7：2005年以来偏股类主动投资基金业绩分化情况.................................................................................................. 4 图8：偏股型基金3月份净值表现特征........................................................................................................................... 5 图9：上月份封闭式基金业绩归因分析.........................................................................................................................