石油化工行业研究周报：油价走低,BDO、丁二烯价格持续走高

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 2010年05月09日 石油化工行业 行业点评  原油与成品油：近期国际油价随着美元汇率暴涨暴跌。在希腊债务问题挑战欧洲经济复苏预期之际，现实中居高不下的石油供应和低迷的需求不得不令油价下滑，现22日移动平均84.16美元/桶，若油价继续下行，我们预计短期国内成品油不会调价。  BDO/PTMEG价格仍在涨：目前华东BDO报价19300元/吨，PTMEG报价24500元/吨，分别比上周上涨3.26%与5.22%。BDO供应紧张情况未改，氨纶下游纺织品市场处于产销旺季，终端市场需求总量平稳。但是贸易商再次接货，但织造行业维稳运行，氨纶价格再上可能性不大。  供需两方面原因导致2009年以来丁二烯价格持续上扬。供给方面：上游油价震荡走高、社会库存量不足以及外围市场价格上扬三因素支撑国内丁二烯价格，需求方面：受国家家电下乡、汽车振兴、加强基础设施建设的拉动，丁二烯下游合成橡胶、合成树脂、热塑性弹性体、胶乳等行业欣欣向荣，为丁二烯需求夯实基础。目前华东市场当地库提报价在17300-17500元/吨之间，华北市场多集中在17000-17500元/吨之间，较2010年初上涨16%左右。 目前，盘锦乙烯厂内12万吨、福建炼化公司12万吨的丁二烯新装置将启用，镇海新的产能为15万吨/年的丁二烯厂已经完成试车，开始进行商业生产，而中国、韩国和台湾的几家下游合成橡胶厂或调低开工率，或关闭进行检修。预计国内供应紧张状况将有所缓解，价格以震荡走势为主。  丙烯酸及酯价格趋势仍然看好：受供需影响，目前华东地区丙烯酸及甲、乙、丁酯价格较上月分别上涨12.94%、5.17%、7.96%以及5.39%。我们建议关注MMA(甲基丙烯酸甲酯)以及PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)。MMA用于生产PMMA聚合物、铸塑片材和用在涂料和乳胶方面的丙烯酸酯，从光电子学到汽车行业等各个行业都有应用。我国目前的MMA生产能力为40.6万吨/年，占全球总生产能力的26.3%，预计明年会增长7%。眼下许多大装置的意外停车和计划内检修影响了市场供应，而需求方面，由于平板电视机板产量猛增，光学级PMMA需求上升，业内预计2010年，全球平板电视的销售量增长21%，到2012年，发光二极管电视机的需求将达到2.21亿台。受此影响，2010年MMA需求很有可能会增长65%，高于2009年的60%。 投资建议  建议关注公司：中国石化、辽通化工、云维股份、沈阳化工、山西三维。 研究报告长期竞争力评级：等于行业均值 油价走低，BDO、丁二烯价格持续走高 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 16.76市场优化平均市盈率 29.70国金石油化工指数 5696.32沪深300指数 2836.79上证指数 2688.38深证成指 10146.43中小板指数 5847.355696619666967196769681968696090511090803091030100121100422国金行业沪深300 刘波 分析师 SAC执业编号：S1130206110211 (8621)61038283 liubo@gjzq.com.cn 相关报告 1.《前期看涨的产品价格继续上涨》，2010.5.3 2.《中石化、中石油一季报点评》，2010.4.29 3.《制冷剂R134a价格继续上涨》，2010.4.25 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报 图表1：原油价格走势 图表2：近海钻井情况 返回目录布伦特 迪拜 辛塔 原油加权价格22日移动平均相比4月14日涨跌幅2010-5-1180.2783.39 3.90%2010-5-1080.2783.52 4.06%2010-5-980.2783.70 4.28%2010-5-880.2783.85 4.47%2010-5-7 78.2780.2783.98 4.63%2010-5-6 79.83 81.16 79.9780.2784.16 4.86%2010-5-5 82.61 83.97 82.6983.0484.34 5.08%2010-5-4 85.67 87.33 86.0586.2884.31 5.04%2010-5-3 88.94 85.99 84.3286.6784.07 4.75%2010-4-30 87.44 85.96 84.3786.0883.74 4.33%2010-4-29 86.39 84.57 83.6585.0283.41 3.92%2010-4-28 84.53 83.34 82.4383.5483.10 3.53%2010-4-27 85.92 84.69 83.8784.9482.80 3.16%2010-4-26 86.78 85.32 84.5185.6682.47 2.75%2010-4-23 86.48 83.74 82.7884.5582.11 2.30%2010-4-22 84.635 84.06 83.0483.9881.83 1.96%2010-4-21 84.47 83.42 82.4783.5681.55 1.60%2010-4-20 84.73 83.11 82.1383.4681.31 1.31%2010-4-19 83.19 82.4 81.4182.4281.11 1.05%2010-4-16 84.96 84.8 84.1584.6780.97 0.88%2010-4-15 86.02 84.3584.03 84.9280.61 0.44%2010-4-14 85.65 83.4483.19 84.2580.26 0.00% 来源：国金证券研究所 图表3：成品油进口完税价与上海零售价对比 图表4： BDO价格走势 来源：国金证券研究所 图表5：PTMEG价格走势 图表6：国际丁二烯价格走势 来源：国金证券研究所 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报 图表7：国内丁二烯出厂价 图表8： 制冷剂价格走势 来源：国金证券研究所 图表9：醋酸价格走势 图表10：苯酚价格走势 来源：国金证券研究所 图表11：丙烯酸及其酯价格走势 图表12： 环氧氯丙烷价格走势 来源：国金证券研究所 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 强买：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在10%－20%； 持有：预期未来6－12个月内变动幅度在 -10%－10%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在10%－20%； 卖出：预期未来6－12个月内下跌幅度在20%以上。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 石油化工行业研究周报 上海 北京 深圳 电话：(8621)-61038311 电话：(8610)-66215599-8832 电话：(86755)-82805115 传真：(8621)-61038200 传真：(8610)-61038200 传真：(86755)-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：200011 邮编：100032 邮编：518000 地址：中国上海黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层 地址：中国北京西城区金融街27号投资广场B 座4 层 地址：中国深圳福田区金田路3037号金中环商务大厦2805室 特别声明： 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向任何人作出邀请。国金证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。国金证券及其关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息、所载资料或意见。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载的观点并不代表国金证券的立场，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。