2009年传媒行业年报暨2010年1季报综述：文化体制改革迎来关键年

收盘 月涨幅（%） 天相行业指数 3,203.05 -7.54% 天相流通指数 3,339.34 -12.76% 上证指数 2,739.70 -13.26% -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%09-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-05传媒上证指数相关报告： 板块受到增持 处超配状态——2010年1季度传媒行业基金重仓股分析 2010-04-22 有线网络行业龙头公司受到增持——2009年4季度传媒行业基金重仓股分析 2010-1-25 文化体制改革加速 行业迎来发展良机——2010年传媒行业投资策略 2009-12-18 行业深度研究 报告日期：2010年5月7日 文化体制改革迎来关键年-2009年传媒行业年报暨2010年1季报综述 增持（维持）传媒行业 行业指数与相关市场指数比较 行业指数近一年走势图 z 传媒产业及上市公司收入保持稳定增长。2009年中国传媒产业总产值为4,908亿元，同比增长16.3%，预计2010年将达5,620亿元，同比增长14.5%。网络游戏等新媒体成为传媒行业增长的重要推动力，而报刊、出版等传统媒体增长放缓。传媒行业上市公司2009年营业收入300亿元，同比增长9.15%；净利润32.33亿元，同比增长19.33%。2010年1季度营业收入81.95亿元，同比增长26.05%；净利润7.2亿元，同比增长6.22%。 z 有线网络整合加速，三网融合任重而道远。2009年有线网络上市公司营业收入126亿元，同比增长15.15%；净利润16.97亿元，同比增长28.06%。2010年1季度营业收入37.78亿元，同比增长44.97%；净利润2.73亿元，同比增长10.75%。数字化平移带来的折旧摊销压力仍将抑制业绩的释放，增值业务处于培育期，短期难以贡献较大利润，区域整合将是行业的主要关注点。 z 出版企业积极实现跨区域、跨行业发展战略，2009年出版发行行业营业收入55.89亿元，同比增长10.09%；净利润6.31亿元，同比增长7.55%。2010年1季度营业收入15.17亿元，同比增长8.8%；净利润2亿元，同比增长9.84%。 z 报刊平面媒体面临转型挑战，2009年板块营业收入62.25亿元，同比下滑13.43%；净利润4.32亿元，同比增长0.27%。受益于经济的回暖，企业广告费用增长，2010年1季度营业收入15.14亿元，同比增长13.61%；净利润1.41亿元，同比增长14.76%。 z 广告营销行业快速增长，迎来整合良机。2009年板块营业收入42.8亿元，同比增长28.34%；净利润2.45亿元，同比增长22.39%。2010年1季度营业收入11.22亿元，同比增长37.53%；净利润5,939万元，同比下降0.72%。广告行业受益于消费行业的快速发展、营销费用的不断提高；龙头企业上市后资金实力和品牌影响力大幅提升，整合行业资源奠定了良好的基础。 z 影视娱乐行业2009年营业收入26.26亿元，同比增长37.81%；净利润3.42亿元，同比增长52.49%。2010年1季度营业收入5.29亿元，同比下降12.45%；净利润5,558万元，同比下降22.26%，净利润大幅波动主要由于相关公司收入规模仍较小。受益于消费升级，内容等需求旺盛，企业迎来快速发展良机。 z 投资策略：我们看好传统媒体行业整合及广告行业的投资机会。建议关注受益于有线网络行业整合的歌华有线和天威视讯；推荐基本面逐步改善的北巴传媒，业绩增长明确、外延扩张有望快速推进的蓝色光标、博瑞传播。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 天相传媒组 联系人：邹高 TEL：010-66045448 yaol@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 2公司研究/调研报告诚信源于独立，专业创造价值 行业深度研究 www.txsec.com 正文目录 1. 上市公司收入保持平稳增长....................................................3 2. 上市公司运营状况分析.......................................................4 2.1有线网络：整合有望加速 三网融合任重而道远.......................................................................................4 2.2出版发行行业积极实现跨区域、跨行业发展.............................................................................................5 2.3平面媒体面临转型挑战................................................................................................................................5 2.4广告营销行业快速增长 迎来整合期..........................................................................................................6 2.5影视娱乐业迎来高增长期............................................................................................................................6 3. 业绩展望及重点上市公司评述..................................................7 图表1：传媒行业上市公司业绩汇总........................................................................................................................3 图表2：广电媒体上市公司主要财务指标变化情况................................................................................................4 图表3：出版发行上市公司业绩概况........................................................................................................................5 图表4：报刊杂志行业上市公司业绩概况................................................................................................................5 图表5：广告营销行业上市公司业绩概况................................................................................................................6 图表6：影视娱乐上市公司业绩概况........................................................................................................................7 图表7：重点公司盈利预测及评级............................................................................................................................8 3公司研究/调研报告诚信源于独立，专业创造价值 行业深度研究 www.txsec.com 1. 上市公司收入保持平稳增长 2009年中国传媒产业总产值为4,908亿元，同比增长16.3%，预计2010年将达5,620 亿元，同比增长 14.5%。网络游戏等新媒体成为传媒行业增长的重要推动力，而报刊、出版等传统媒体增长放缓，面临着一定的经营压力。 传媒行业21家上市公司2009年实现营业收入300亿元，同比增长9.15%；净利润32.33亿元，同比增长19.33%，综合毛利率同比下降0.69个百分点至30.3%。2010年 1 季度，传媒行业上市公司实现营业收入 81.95 亿元，同比增长 26.05%；净利润7.2亿元，同比增长6.22%，综合毛利率同比下降2.81个百分点至28.2%。剔除投资收益后，2009年行业利润总额同比增长3.1%，2010年一季度同比下降1.93%。 图表1：传媒行业上市公司业绩汇总 总资产 净资产20082009YoY2009.1Q 2010.1QYoY20082009YoY2009.1Q 2010.1QYoY002238天威视讯 17.41 12.58 711 753 5.94% 179 190 6.47% 76 78 3.25% 18 17 -7.61%600037歌华有线 60.79 45.28 1360 1516 11.49% 277 333 20.23% 329 330 0.38% 41 56 33.79%600831广电网络 28.67 12.38 834 950 13.87% 222 257 15.63% 43 78 81.33% 23 27 17.30%000917电广传媒 94.32 20.81 3351 4175 24.58% 886 1552 75.24% 21 29 37.94% 7 5 -30.7%000793华闻传媒 40.94 23.26 2815 2531 -10.1% 473 690 45.86% 166 164 -1.26% 26 42 60.25%002181粤传媒 13.59 12.00 464 315 -32% 81 77 -5% 1 (93) -9598% 0.3 2 512%600825新华传媒 35.18 21.21 2905 2278 -22% 544 447 -18% 242 233 -3.74% 43 29 -32.0%600880博瑞传播 21.24 13.69 809 923 14.00% 189 256 35.53% 192 263 37.17% 57 71 23.76%000504赛迪传媒 4.01 1.47 197 178 -9.