美尔雅期货铝月报

美期研发中心美期研发中心美期研发中心美期研发中心MFCMFCMFCMFC . 铝月报 2010年5月3日 五月持空头思维五月持空头思维五月持空头思维五月持空头思维 最近相关报告： 《铝月报0403》 2010-4-03 《铝周报0410》 2010-4-10 《铝周报0418》 2010-4-18 《铝周报0424》 2010-4-24 信息摘要信息摘要信息摘要信息摘要 1111、、、、中国央行再次上调存款准备金率中国央行再次上调存款准备金率中国央行再次上调存款准备金率中国央行再次上调存款准备金率 5月2日，中国央行再次上调存款准备金率，中国央行于五一假期出乎意料宣布今年来第三次上调存款准备金率,继续采取收紧银行流动性的数量型调控 。从 2010 年 5 月 10 日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点, 大型金融机构准备金率将至17%，农村信用社、村镇银行暂不上调 。 2222、、、、欧元区启动希腊救助机制欧元区启动希腊救助机制欧元区启动希腊救助机制欧元区启动希腊救助机制 欧元区成员国财政部长5月2日决定，启动一套总额达1100亿欧元的救助机制 。当天 ，欧元区财政部长同意在未来的三年内为希腊政府提供800亿欧元贷款，以帮助希腊走出债务危机。 3333、、、、美国第一季度美国第一季度美国第一季度美国第一季度GDPGDPGDPGDP增长增长增长增长 3.2%3.2%3.2%3.2% 美国商务部周五发布第一季度经济增长初步数据显示，美国 1-3 月份国内生产总值(GDP)较上年同期增长3.2%。 第一季度GDP增幅弱于此前预期的3.3%，也低于去年第四季度的5.6%。 4、美国和欧洲股市上周五下挫美国和欧洲股市上周五下挫美国和欧洲股市上周五下挫美国和欧洲股市上周五下挫，，，，因有报导称高盛正在接受刑事调查因有报导称高盛正在接受刑事调查因有报导称高盛正在接受刑事调查因有报导称高盛正在接受刑事调查 在报导称高盛正在接受刑事调查之后，道琼斯工业股票平均价格指数跌幅 1.42%，纳斯达克综合指数跌幅2.02%，标准普尔500指数跌幅1.66%。 投资策略投资策略投资策略投资策略：：：： 我们建议5月保持空头思维，逢高空单。关注 1007合约16500及17000附近压力 ，1008合约关注16700及17200附近压力。 1、不确定性：虽然新兴市场经济在增长，以美国为首的西方发达国家经济复苏明显会拉动铝的需求，不过 短期原铝过剩局面难以改变。欧元区债务问题存在很大的不确定性，高盛事件则表示金融监管问题对复杂衍生品投机资金的打击也存在很大的不确定性。 2、加息压力：LME铝库存抵押贷款在加息压力下释放的程度。 3、中国紧缩政策：五一期间中国央行已出台了准备金政策，短期会打击铝价 。不过至少有一段时间不用担心加息，市场在消化该政策后铝价应该会有 一定的 反弹 。 4、供应过剩及成本因素：国内紧缩政策和地产的调控对铝的压力比较大，在过剩局面短期难以改变的情况下，五月 铝价 可能 继续 以下跌的方式部分 消化 2009年以来的涨幅，但由于原铝成本因素支撑 ，五月铝价可能是震荡向下的局面。 5、再生铝合金：再生铝及合金产量的上升部分挤压了原铝的市场份额 美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心美尔雅期货研发中心 有色金属有色金属有色金属有色金属研发小组研发小组研发小组研发小组 铝研究铝研究铝研究铝研究 ：：：：郑成绪 027027027027----85770425857704258577042585770425 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2010年5月3日 铝月 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一一一一、、、、行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 1、沪铝1007 合约 四月沪铝1007 合约跌2.93%，开盘16770 元/吨，最高17210 元/吨，最低15660 元/吨，收盘16210 元/吨，跌490 元/吨。预计5 月中旬主力合约将转到 1008。 图1：沪铝1007合约 （月度 ） （数据来源：文华财经、美尔雅期货） 2、上海长江有色现货价格 上周上海长江有色现货成交（中间）价格下降，在 15760-16120 元之间，前周16030-16120 元。 图 2：现货价格 （数据来源：WIND、美尔雅期货） 3、LmeS_铝3个月（场外）期铝 四月LmeS_铝 3 个月（场外）期铝跌3.560，创最近3 个月来新高。开盘2325 美元/吨，最高2494 美元/吨，最低 2110 美元/吨，收盘2247 美元/吨，月跌83 美元/吨。 图3：LmeS_铝3个月（场外）期铝走势 2010年5月3日 铝月 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （数据来源：WIND、美尔雅期货） 4、上海期货交易所铝库存 上期所铝库存持续增加，显示原铝供给过剩局面没有改变。 图4：上海SHFE铝库存 （单位 ：吨） （数据来源：WIND、美尔雅期货） 5、LME铝库存 LME铝库存四月末4535450吨，比三月末减少63700吨，不见明显减少。 图5：LME库存 （单位 ：吨） （数据来源：WIND、美尔雅期货） 2010年5月3日 铝月 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 二二二二、、、、电解铝产量同比高增速电解铝产量同比高增速电解铝产量同比高增速电解铝产量同比高增速 我们预计，二季度国内电解铝产量可达411 万吨，同比增加约53%，其中5 月份产量也将在137 万吨以上，同比增 37%。 原因之一在于国内电解铝产能扩张较快，且去年关停的产能也都复产，3 月份国内电解铝产量已经接近137 万吨。 原因之二在于前期干旱对电解铝产量影响目前看来比较小，地方政府依然有很大的动力保证这些产能的运作。我们因而预计，虽然夏季用电高峰到来，对电解铝用电有限制，导致产量下降，不过下降有限。同时对淘汰落后产能的实际效果持观望态度。 图 6：国内电解铝月产量（单位 万吨） 0204060801001201401602003-072003-102004-012004-042004-072004-102005-012005-042005-072005-102006-012006-042006-072006-102007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-01(40)(20)020406080100产量:原铝(电解铝):当月值 月（万吨）产量:原铝(电解铝):当月同比 月% （数据来源：中国国家统计局、美尔雅期货） 三三三三、、、、原铝净进口量保持低水平原铝净进口量保持低水平原铝净进口量保持低水平原铝净进口量保持低水平，，，，同比同比同比同比09090909 年年年年 2222 季度出现大幅度下季度出现大幅度下季度出现大幅度下季度出现大幅度下降降降降。。。。 预计原铝4、5、6 月净进口保持2 万吨水平，同比下降约88%，2009 年二季度原铝净进口达88.6 万吨。 3.1 出口无利可图，少量出口可能是套利交易 由于目前沪沦比值接近人民币汇率，且中国依然对原铝保持15%的出口关税， 出口几乎没有赢利的可能。目前出口目的地国家是韩国，日本，新加坡，台湾，巴基斯坦。前三者有LME 仓库，对新加坡和巴基斯坦的出口几乎已停止。整个三月出口量仅有2122 吨，下降趋势明显。按国内铝价作为结算成本，国外进口商几乎没有赢利可能。 图 7：沪伦比值和人民币汇率 （数据来源：美尔雅期货） 图 8：中国月度原铝出口（单位：吨） 2010年5月3日 铝月 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.002005年11月2006年3月2006年7月2006年11月2007年3月2007年7月2007年11月2008年3月2008年7月2008年11月2009年3月2009年7月2009年11月2010年3月 （数据来源：中国海关、美尔雅期货） 图 9：中国原铝出口月分项数据（单位：吨） 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002005年11月2006年5月2006年11月2007年5月2007年11月2008年5月2008年11月2009年5月2009年11月出口数量:原铝:韩国:当月值 月出口数量:原铝:巴基斯坦:当月值 月出口数量:原铝:中国台湾:当月值 月出口数量:原铝:新加坡:当月值 月出口数量:原铝:日本:当月值 月 （数据来源：中国海关、WIND、美尔雅期货） 3.2 预计4、5、6 进口数量保持低位，在约3--4 万吨/月左右 目前进口来源国主要是俄罗斯、澳大利亚、印度、阿曼、巴林等周边国家，根据海关数据，三月进口价格平均在 2270-2310 美元/吨之间，约 15500-157