数字票据交易平台测试成功点评：央行率先开拓区块链技术实际应用，数字法币将近

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 计算机行业 行业研究/简评报告 央行率先开拓区块链技术实际应用，数字法币将近 —数字票据交易平台测试成功点评 简评报告/计算机行业 2017年2月6日 [Table_Summary] 一、事件概述 1月25日，央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已测试成功，由央行发行的法定数字货币已在该平台试运行，央行旗下的数字货币研究所也将正式挂牌。意味着中国央行将成为世界范围内首个发行法定数字货币并率先探索区块链技术实际应用的中央银行。 一、 二、分析与判断  数字货币获各国关注，央行率先试水  各国众多金融机构如高盛、摩根大通、巴克莱银行等均与区块链技术公司共同探索区块链技术在金融场景尤其是数字货币中的应用。我们认为数字货币的优势是：1）市场化的发行，根据交易数据来决定发行数量；2）数字货币可溯源，造假难度大；3）无制造流通成本，成本低廉；4） 货币交易数据易监控，有利于宏观经济的调控。中国央行紧跟金融科技前沿，率先为金融科技的应用做出探索。  区块链最适宜解决五大场景，票据平台和数字货币是重要实践 区块链技术影响最可能发生在支付及交易银行、资本市场及投资银行业务的主要应用场景，在数字货币、跨境支付与结算、票据与供应链金融业务、证券发行交易及客户征信与反诈欺等五大场景中的应用则最为普遍。我们认为，央行的交易平台致力于解决五个场景中的两个关键场景，是区块链技术的重要实践。  数字票据交易平台解决票据业务三大问题 目前央行基于区块链技术的数字票据交易平台主要设计思路为：构建平权联盟链，设立身份管理机构，承载数字票据完整生命周期，和实现票据交易的事中管理。我们认为，利用区块链和智能合约技术可以解决票据业务传统的效率低，易造假和违规交易的三大问题，可以提高票据交易的效率，保证票据的真实性，在降低监管成本的同时避免票据违规交易。  “互联网+数字票据交易”与票交所将实现对接 数字票据交易平台更能解决节点之间信任问题，为传统清算方式带来革新。数字票据交易平台与2016年12月成立的票交所是两个独立的平台。未来数字票据交易平台未来将与票交所实现对接，成为货币市场的重要组成部分。我们认为，此举将改善我国票据长期以来电子化水平低、市场间相互割裂不统一、信息不对称等问题，有助于建立票据市场的规范性、透明性，高效性，服务于实体经济和宏观调控。  央行历经三年，数字法币正式发行将近 从2014年央行成立法定数字货币研究小组，到2015年完成法定数字货币原型的两轮验证，再到2016年首次公开发行数字法币的目标。央行历时三年，完成了基础理论工作，并已经开始实际测试数字法币。我们认为，数字法币的发行的进程已经大大超出市场预期，数字法币的发行对于区块链和智能合约市场是一个巨大利好。 三、投资建议 央行拥抱区块链的做法对于整个金融科技行业来说是值得高兴的，2017年有望成为区块链从公有链到行业联盟链应用落地的一年。我们看好和央行有区块链技术应用合作的以及可以提供区块链认证硬件设备的公司。建议关注：中科金财，飞天诚信。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 S0100516050001 电话： (8610)8512 7506 邮箱： zhengping@mszq.com 研究助理：胡星 执业证号： S0100115070004 电话： (8610)85127532 邮箱： huxing@mszq.com 研究助理：陈冠呈 执业证号： S0100115070003 电话： (8621)60876711 邮箱： chenguancheng@mszq.com 研究助理：徐紫薇 执业证号： S0100115090043 电话： (8621) 60876710 邮箱： xuziwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生计算机行业事件点评：利好互联网教育，未来空间打开》2016.11.08 2.《民生计算机行业事件点评：工信部文件强调“工业+信息化”生态发展》2016.11.04 3.《政治局学习建设全国一体化的国家大数据中心事件点评：加快网络强国，把握话语权》2016.10.10 简评报告/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 四、风险提示 1）场景与技术融合不达预期；2）重大技术和模式风险。 简评报告/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师与研究助理简介 郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师；拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。 胡星，计算机组组长，工程师，博士，主要研究方向为：计算机软硬件系统，以太网及光纤通信研究。参与多个国家重大专项项目，乘用车相关创业经历，合著专著一本“基于平板电脑的数控系统软件设计”，2015年加入民生证券。 陈冠呈，量化金融硕士，毕业于伦敦卡斯商学院，2015年加入民生证券。 徐紫薇，2014年毕业于复旦大学获得金融学硕士学位，本科获得通信工程学士学位，毕业后就职于埃森哲管理咨询有限公司，积累了互联网车险转型项目和财产险团体业务转型与CRM系统实施项目经验，2015年加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 简评报告/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。