证券行业周报：投行业务增长望持续 中小券商有机会

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 证券研究报告：证券行业 证券行业周报 投行业务增长望持续 中小券商有机会 开源证券 证券研究报告 投资策略研究报告 上市公司 开源证券研究所 2017年02月06日 日 目录 键入章标题(第 1 级) ............................................................................................................................ 1 键入章标题(第 2 级) ................................................................................................................................ 2 键入章标题(第 3 级) ........................................................................................................................ 3 键入章标题(第 1 级) ............................................................................................................................ 4 键入章标题(第 2 级) ................................................................................................................................ 5 键入章标题(第 3 级) ........................................................................................................................ 6 日 行业评级：中性 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 夏正洲 行业研究员 SAC执业证书编号： S0790514060001 联系电话： 029-88447618 Email: xiazhengzhou@kysec.cn 摘 要 上周只有一个交易日，两市大盘呈现弱势下跌的走势，保险、有色金属、煤炭等权重股表现低迷，拖累大盘股指，尤其两市合计成交金额竟然只有2401亿元，创出1年来的新低，一方面对春节期间外围利空因素进行了消化，另一方面也反映出市场参与度十分低落，主力资金依旧处于过节休假状态之中。随着春节休假的正式结束，市场的活跃度将逐步提升。 在2016年券商营业收入中，证券承销与保荐业务净收入、财务顾问业务净收入、资产管理业务净收入和投资咨询业务净收入占营收总比重的31.44%，而2015年，仅为14.8%。这4项业务成为券商支撑全年业绩的主要收入来源，在加大直接融资比重力度的背景下，各家券商的业务重点必将侧重于投资银行业务、资产管理业务和资本中介业务，否则2017年的经营业绩将难以保障。 2016年，87家从事上市公司并购重组财务顾问业务的券商中，具有综合实力优势的大券商在财务顾问业务中占有明显的优势，中小券商在该项业务中，依靠自身的优势也能在激烈的市场竞争中占有一席之地。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、上周市场回顾 .............................................................................................................................................. 3 2、动态分析与判断 .......................................................................................................................................... 5 图表目录 图表 1:证券行业与沪深300涨跌幅走势比较 ................................................... 5 图表 2: 2016年券商并购重组项目排名.................................................................................................................6 图表 3: 2016年券商并购重组财务顾问排名....................................................................................................... 7 图表 4：证券行业与沪深300市盈率比较 ...................................................... 7 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 12 1、上周市场回顾 1.1主要信息回顾 1.1.1百家券商去年净赚1234亿 投行资管营收占比近三成 近日，中证协发布证券公司2016年经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，129家证券公司全年实现营业收入3279.94亿元，同比下滑43%；实现净利润1234.45亿元，同比腰斩。另有5家券商未实现盈利。 1.1.2 2016年并购顾问业务你追我赶前十券商抢占七成份额 证券时报记者梳理Wind数据发现，2016年全年上市公司并购交易总量达4354宗，并购交易总额达3.012万亿元，比2015年增加3.89亿元。去年全年，87家从事上市公司并购重组财务顾问业务的券商中，财务顾问业务市场份额前十的券商分割了并购市场超七成的“蛋糕”，总市场份额达72%。 1.1.3 营业部违规推介私募西部证券遭责令改正 西部证券2日晚间公告称，该公司于1月下旬收到证监会行政监管措施决定书。该决定书称，经查发现西部证券个别营业部利用同名微信公众号向不特定对象公开宣传推介私募资产管理产品。 1.1.4 申万宏源拟定增募资190亿元 中国人寿拟认购150亿元 申万宏源1月25日晚公告称，拟以6.07元/股的价格发行不超过31.3亿股，合计募资不超过190亿元。中国人寿等机构拟参与定增。公司同日发布业绩快报，2016年实现营业收入150.55亿元，同比减少50.58%；实现归属于母公司股东的净利润55.09亿元，同比减少54.67%。公司股票1月26日起复牌。 1.1.5 国海证券获大股东连续增持 继1月20日国海证券第一大股东广西投资集团增持股份0.36%之后，1月23日，广西投资集团再度出手增持0.43%。目前，广西投资集团及其一致行动人合计持有国海证券股份109,148.88万股，占公司总股本的25.89%。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 12 1.1.6 华信证券拟增资至300亿元 华信证券上海总部及西安两个互联网金融O2O体验旗舰中心上周五同时开业。华信证券总裁陈灿辉表示，公司股东将继续增资，将华信证券的资本金做到300亿元。未来网点布局300—500家，2017年业务规模要实现千亿大关的突破。 1.1.7 中信建投半年曝六起违法违规员工视监管红线不存在？ 从2016年7月到2017年1月份，大半年的时间内，中信建投六曝违法违规事件。主要包括：员工违规代客炒股、新三板业务中违规、两融业务违规遭举报、前员工因内幕交易罪被判刑。正因如此，中信建投以及员工也被处罚。 1.2 市场回顾 上周（02月-03日-02月03日）只有一个交易日，沪深300指数下跌1.56%，金融板块各子行业中除了保险板块跑输沪深300指数之外，其余均跑赢沪深300指数，其中多元金融、银行出现上涨，涨幅分别为2.29%、0.37%；券商、非银金融和保险出现下跌，跌幅分别是0.84%、0.95%和1.88%，整体没有出现赚钱效应。券商板块跌幅较小，表现较为稳健。个股方面，涨幅前五位的分别是方正证券、锦龙股份、山西证券、东吴证券和西部证券，涨幅分别为0.65%、0.56%、0.18%、0.16%和0.05%；跌幅排位前五位的分别是国金证券、华泰证券、光大证券、广发证券和招商证券，跌幅分别为1.80%、1.73%、1.50%、1.48%和1.37%。 上周只有一个交易日，两市大盘呈现弱势下跌的走势，保险、有色金属、煤炭等权重股表现低迷，拖累大盘股指，尤其两市合计成交金额竟然只有2401亿元，创出1年来的新低，一方面对春节期间外围利空因素进行了消化，另一方面也反映出市场参与度十分低落，主力资金依旧处于过节休假状态之中。随着春节休假的正式结束，市场的活跃度将逐步提升。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 12 图表 1:证券行业与沪深300涨跌幅走势比较 资料来源：Wind咨询 开源证券研究所 2、动态分析与判断 2.1加大直接融资力度 投行业务增长有预期 自2015年6月中旬市场爆发流动性危机以来，管理层加强了监管监管，市场正经历着全方位的治理整顿，在此期间证券公司的经营业绩出现了明显下滑，有数据显示，29家证券公司2016年全年实现营业收入3279.94亿元，较2015年的5751.55亿元下滑43%；去年全年实现净利润1234.45亿元，较2015年的2447.63亿元减少49.57%。 从主营业务收入结构看，券商经纪业务、自营业务收入下滑明显，同比减少六成。数据显示，2016年证券行业代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)1052.95亿元，较2015年的2690.96亿元减少61%；证券投资收益(含公允价值变动)568.47亿元，较2015年的1413.54亿元减少约60%；而券商投资银行、资产管理及资本中介业务收入同比增长明显，占营业收入的总比重增至近三成。数据显示，2016年券商证券承销与保荐业务净收入达519.99亿元，同比增长32%；财务顾问业务净收入164.16亿元，同比增长19%；资产管理业务净收入296.46亿元，同比增长8%；投资咨询业务净收入50.54亿元，同比增长约13%。 在营业收入中，上述同比增长的4项业务占营收总比重的31.44%，而2015年，仅为14.8%。可见投行业务、资管业务和资本中介业务， 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6 / 12 成为券商支撑全年业绩的主要收入来源，在加大直接融资比重力度的背景下，各家券商的业务重点必将侧重于投资银行业务、资产管理业务和资本中介业务，否则2017年的经营业绩将难以保障。 2.2、规范并购重组交易 中小券商有机会 2017年是改革的关键之年，以国有及国有控股为主的并购重组 仍将继续，这将为券商的并购顾问业务带来巨大的发展空间。从2016 年的情况看，虽然监管层出台了一系列政策措施，对市场并购重组加 强了监管，