A股投资策略点评：流动性收缩压力加大压制市场反弹

宏观策略 高级研究员：赵侠 执业证书编号：S0640207100076 电话：010－84801800－8133 Email:zhaox9@yahoo.com.cn 报告日期：2010-4-9 流动性收缩压力加大压制市场反弹 ——A股投资策略点评 投资要点：  股指期货推出的短期利好效应已被流动性收缩压力加大而压制，下周市场继续振荡调整。  消息面来看，近期出现了很多的不利因素： 其一，央行重启三年期票据，加息预期又升温。 其二，农行IPO上市预计在A股融资100亿美元。 其三，对于房价的快速上涨，中央可能对房地产采取诸如房产保有税等严格措施的担忧压抑了房地产板块的表现。  关于加息，我们认为短期内还不会实施，维持下半年加息的判断。但是房地产升值预期愈见强烈之下，央行很可能会再次提高存款准备金率来提前收缩由于热钱涌入增加的流动性。  B股依然存在投资机会。 剔除11只ST个股，75只B股的平均折价率53％。折价最低的是万科B，相对A股折价13.75％。折价最高的是上柴B，折价率70.36％。 折价率最高的十只B股： 代码 名称 B股折价率(%) B股价格(CNY) A股价格 A股市盈率 B股市盈率 A股简称900920.SH 上柴B股 70.36 5.62 18.95 130.87 38.80 上柴股份900924.SH 上工B股 69.95 3.55 11.81 158.74 47.71 上工申贝900909.SH 双钱B股 68.67 5.32 16.97 89.50 28.05 双钱股份900930.SH 沪普天B 67.71 4.74 14.67 476.30 153.80 上海普天900919.SH 大江B股 66.96 2.70 8.18 - - 大江股份900916.SH 金山B股 66.43 3.90 11.61 - - 金山开发900910.SH 海立B股 65.96 3.69 10.85 94.43 32.14 海立股份200020.SZ 深华发B 65.85 3.87 11.33 167.60 57.24 深华发A900915.SH 中路B股 65.72 6.38 18.60 119.08 40.82 中路股份200025.SZ 深特力B 65.50 4.53 13.13 390.77 134.80 特力A 市盈率最低的十只B股： 代码 名称 B股市盈率 A股市盈率 B股折价率(%) A股价格 B股价格(CNY) A股简称200521.SZ 皖美菱B 7.28 15.66 53.48 11.40 5.30美菱电器200550.SZ 江铃B 10.10 17.71 42.98 21.67 12.36江铃汽车200539.SZ 粤电力B 10.67 20.30 47.46 7.75 4.07 粤电力A200726.SZ 鲁泰B 10.76 20.18 46.72 11.57 6.17 鲁泰A200513.SZ 丽珠B 11.45 25.19 54.56 41.03 18.64丽珠集团200429.SZ 粤高速B 12.55 21.36 41.22 5.97 3.51 粤高速A200570.SZ 苏常柴B 12.98 31.84 59.24 12.99 5.29 苏常柴A900933.SH 华新B股 13.00 19.68 33.95 24.40 16.12华新水泥200625.SZ 长安B 13.26 27.17 51.21 12.60 6.15长安汽车200024.SZ 招商局B 14.26 21.69 34.22 22.73 14.95招商地产 宏观策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1分析师简介： 赵侠，SAC执业证书号：S0640207100076 高级投资策略分析师，数量经济学硕士。2005年加入江南证券金融研究所，主要研究方向为投资策略，经济建模。曾于2005年获得深交所第七届会员单位与基金公司优秀研究成果二等奖，获奖成果为《宏观经济因素对股票市场收益的协整计量分析》。 分析师承诺： 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义： 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考。 免责条款： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使江南证券有限责任公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使江南证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于江南证券。未经江南证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。江南证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而江南证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被江南证券认为可靠，但江南证券并不能担保其准确性或完整性，而江南证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。江南证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表江南证券及关联公司的立场。 江南证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行商的金融交易，向该等发行商提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。江南证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。 以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本报告所载的资料、意见及推测是江南证券于最初发报此报告日期当日的判断，可随时更改。于本报告所指的证券或金融票据的价格、价值及收入可跌可升。 本报告为派发给江南证券的专业及投资机构客户。如接收人非江南证券的市场专业及机构投资客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就报告要求任何解释前咨询独立财务顾问。 江南证券版权所有，保留一切权利。