联想集团有限公司（992 HK）联想收购巴西的Positivo吗？

股价（港元）相对恒生指数的表现（％）快递单香港：计算机2010年4月8日元大公司的研究成果仅在美国分发给主要的美国机构投资者（定义见1934年《证券交易法》第15a-6条，并经SEC员工解释）。美国人对本报告中提及的证券进行的所有交易都必须根据1934年《证券交易法》（经修订）的第15条通过注册经纪交易商进行。元大研究由台湾元大证券在台湾发行。元大研究是由元大证券（香港）有限公司在香港发行的，元大证券（香港）有限公司在香港获得证券及期货事务监察委员会的许可，从事受监管的活动，包括第四类受监管的活动（证券咨询）。在香港，未经元大证券（香港）有限公司明确的书面同意，不得全部，部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。目标价上扬（下行）（8.3）％2010年4月7日收盘价格HK $ 5.67恒生12M目标价5.20港元指数21,928.8相对于恒生指数的股价表现7.06.0995.0794.0593.0392.0191.0-109年4月9日9月9日10月9日10月财务前景联想集团有限公司（992 HK）联想收购巴西的Positivo吗？事件根据今天的报道，联想可能已经收购了巴西最大的PC品牌Positivo（POSI3 BZ；未定级）。潇湘晨报。到目前为止，还没有公司确认交易，也没有任何价格信息。值得注意的是，Positivo股价昨天上涨了6.5％。我们的看法►在新兴市场取得进展？如果属实，这就是联想在新兴市场中赢得市场份额的动力的证明。它还将加剧新兴市场的竞争，尤其是对于诸如惠普（HPQ US；未评级），宏cer（2353 TT；持有）和华硕（2357 TT；持有）等公司的竞争。►巴西最大的竞争对手Positivo：Positivo是巴西最大的PC品牌，出货量占13％的市场份额。 2009年，巴西在全球PC市场的发货量中排名第六，占所有PC发货量的3.6％。►积极举措：如果为真，我们相信这笔交易对联想的长期增长将是积极的。 我们估计，这笔交易可以使联想的全球市场份额（出货量）增加0。5％。年到2009A2010F2011F三月销售额（百万美元）每股收益（美元）分部 让 （％）净资产收益率（％）陈文森 文森特。chen @ yuanta。com从第2页开始进行分析认证和重要披露元大与研究报告中涉及的公司开展业务并寻求开展业务。 因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。 投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。元塔香港：计算机联想集团有限公司（992 HK）Express Note2010年4月8日页面PAGE 共4附录A：重要披露分析师认证每个主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分负责证明，对于本报告所涵盖的每种证券或发行人而言：（1）表达的所有观点均准确反映了其个人观点。有关这些证券或发行人的观点； （2）他或她的报酬的任何部分均与该研究分析师在研究报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。联想集团有限公司（992 HK）三年建议和目标价格历史记录股价HK $Apr-07 Oct-07 Apr-08 Oct-08 Apr-09 Oct-09S.没有。日期2008（C）收盘价（A）目标价（B）调整后的目标价评分16,35214,90116,33219,165分析员0.05(0.03)0.020.032009年10月2日2.80.50.71.4购买35.3(15.5)12.320.471.51亿美元3180万美元97.875亿美元55.4%21.9%联想控股41.5%现金净额0.15美元4.9倍45.7倍市值平均6M每日成交量流通股自由流通量FINI所有权大股东净债务/权益BVPS（2010F）市净率（2010F）市盈率（2010F） dale.gai@yuanta.com+8529903购买陈文森 2009年11月6日购买陈文森2009年11月30日购买2陈文森2010年2月5日保持陈文森2010年2月25日–保持9.28.27.26.25.24.23.22.21.2资料来源：彭博社，元大研究9.28.27.26.25.24.23.22.21.2注意：A =根据股票和现金股利调整后的价格； B =未调整的目标价格； C =针对股票和现金调整后的目标价 红利。员工奖金摊薄不反映在A，B或C中。 元大评级的当前分布评分股票数量购买元大证券（香港）有限公司卖1:审核中3.394.334.34限制：评级和目标价已暂时暂停，以遵守适用的法规和/或元大政策。 dale.gai@yuanta.com2: 资料来源：元塔4.665.205.21限制：评级和目标价已暂时暂停，以遵守适用的法规和/或元大政策。 dale.gai@yuanta.com3:买入：根据我们在投资期内的预期绝对或相对回报，我们对股票前景乐观。我们的论文基于对公司的前景，财务业绩，催化剂，估值和风险状况的分析。我们建议投资者增加头寸。4.445.405.41限制：评级和目标价已暂时暂停，以遵守适用的法规和/或元大政策。 dale.gai@yuanta.com4:审核中：尽管我们的估计，评级和目标价格都在审核中，但我们仍在积极跟踪公司。4.475.605.60限制：评级和目标价已暂时暂停，以遵守适用的法规和/ dale.gai@yuanta.com陈文森12 3 465 2009年11月6日购买陈文森2009年11月30日购买3陈文森或元大政策。5:全球免责声明5.116.206.20元大公司的研究成果仅在美国分发给主要的美国机构投资者（定义见1934年《证券交易法》第15a-6条，并经SEC员工解释）。美国人对本报告中提及的证券进行的所有交易都必须根据1934年《证券交易法》（经修订）的第15条通过注册经纪交易商进行。元大研究由台湾元大证券在台湾发行。元大研究是由元大证券（香港）有限公司在香港发行的，元大证券（香港）有限公司在香港获得证券及期货事务监察委员会的许可，从事受监管的活动，包括第四类受监管的活动（证券咨询）。在香港，未经元大证券（香港）有限公司明确的书面同意，不得全部，部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。 dale.gai@yuanta.com6:本报告仅提供一般信息5.185.205.20元大公司的研 dale.gai@yuant 2009年11月6日购买陈文森2009年11月30日购买4陈文森。本文所提供的信息或任何观点均不构成要约或邀请要约以购买或出售证券或其他投资。本材料仅供一般发行，以供客户参考，并不旨在提供量身定制的投资建议，也不考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何证券，投资或投资策略的投资适宜性寻求财务建议。本报告中包含的信息是从被认为是可靠的来源收集而来的，但对于其准确性，完整性或正确性不做任何明示或暗示的陈述或保证。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。究成果仅在美国分发给主要的美国机构投资者（定义见1934年《证券交易法》第15a-6条，并经SEC员工解释）。美国人对本报告中提及的证券进行的所有交易都必须根据1934年《证券交易法》（经修订）的第15条通过注册经纪交易商进行。元大研究由台湾元大证券在台湾发行。元大研究是由元大证券（香港）有限公司在香港发行的，元大证券（香港）有限公司在香港获得证券及期货事务监察委员会的许可，从事受监管的活动，包括第四类受监管的活动（证券咨询）。在香港，未经元大证券（香港）有限公司明确的书面同意，不得全部，部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。a.com台湾元大证券13F，2-3、225，台湾台北市南京东路三段104 2009年11月6日购买陈文森2009年11月30日购买5陈文森希望获得有关本出版物中提及的任何证券的更多信息的香港人应联系：Attn：Research元大证券（香港）有限公司香港中环德辅道中189号李宝椿庭23楼%元大中华区股票8055%研究4229%加里·奇亚2215%鲍里斯·马克维奇（Boris Markovich）00%约翰·布雷贝克（CFA）21%何凯文146100%大中华研究主管大中华区研究部首席运营官台湾战略负责人中国研究部副主任香港研究主管台湾研究主管电信与媒体主管 gary.chia@yuanta.com boris.markovich@yuanta.com john.brebeck@yuanta.com kelvin.ho@yuanta.com 2009年11月6日购买陈文森2009年11月30日购买6陈文森CFA乔治·张陈文森谭明（CFA）终审法院首席审裁官阎志上游技术主管下游技术主管财务主管消费者负责人 george.chang@yuanta.com vincent.chen@yuanta.com ming.tan@yuanta.com charles.yan@yuanta.com丹尼斯·陈–笔记本用品张邦妮–手机Andrew C Chen – IC后端Larry Cho –小盘链 dennis.chan@yuanta.com bonnie.chang@yuanta.com andrew.chen@yuanta.com+886 2 3518 7900 larry.cho@yuanta.comDale Gai –显示与记忆及何百强–台湾石化+852 3969 9518+886 2 3518 7906+86 21 6187 3812中端 dale.gai@yuanta.com danny.ho@yuanta.com jackeyjiang@yuanta.com ming.lee@yuanta.com李敏–替代能源林Lin –台湾电信刘小姐-中国房地产+886 2 3518 7907+886 2 3518 7903+852 3969 9525+852 3969 9530 shuming@yuanta.com卢克谦–中国零售Tan Kim-Chong –中国能源王ess –台湾金融黄子华-交通和+886 2 3518 7925+886 2 3518 7940+852 3969 9523+886 2 3518 7913 johnny.wong@yuanta.com销售与交易劳亚瑟潘·詹姆斯曾娟+886 2 3518 7923邓肯·温台湾股票主管+886 2 3518 7933+86 21 6187 3818+886 2 3518 7938 James.poon@yuanta.com juan.tseng@yuanta.com duncan.wun@yuanta.com丹·克拉克+852 3969 9521+886 2 3518 7942+852 3969 9520+86 21 6187 3824香港销售贸易主管交易主管台湾销售贸易主管执行+86 21 6187 3821+852 3969 9526+886 2 3518 7901 dan.clarke@yuanta.com+852 3969 9524 john.chang@yuanta.com陈嘉莉-销售里吉斯戴尔-销售傅强–销售贸易胡o-销售 kerrychen@yuanta.com regis.dale@yuanta.com john.fu@yuanta.com leo.hu@yuanta.com+886 2 2175 8998+ 852 3969 9860+886 2 2175 8962+852 3969 9869 jackson.huang@yuanta.com moomaw@yuanta.com winnie.shek@yuanta.com joanna.shih@yuanta.com乔恩斯-销售黄志美-销售 joyce.wan@yuanta.com jimmy.wong@yuanta.com+886 2 2