商业贸易行业点评：深度解读《国家教育事业发展“十三五”规划》及相关受益标的分析

行业报告|行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易 证券研究报告 2017年01月22日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 张璐芳 联系人 zhanglufang@tfzq.com 孙海洋 联系人 sunhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《商业贸易-行业点评:深度解读《民办学校分类登记实施细则》等三大重磅文件》 2017-01-18 2 《商业贸易-行业点评:新东方财报点评：FY17HQ2净利增长76.1%，行业龙头傲视群雄》 2017-01-18 3 《商业贸易-行业专题研究:为什么在这个时点提示养老产业投资机遇？》 2017-01-06 行业走势图 深度解读《国家教育事业发展“十三五”规划》及相关受益标的分析 1月20日，国务院印发《国家教育事业发展“十三五”规划》，确定了“十三五”时期教育改革发展的主要目标、战略任务，这也是近期我国教育改革发展的行动纲领和指导性文件。 主线：教育的结构性改革。突出保基本、促公平；加快高中阶段教育普及进程，推动高等教育分类发展，大力发展现代职业教育和继续教育；大力发展民办教育，以教育信息化推动教育现代化；深化简政放权、放管结合、优化服务改革。我们对部分重点条款进行解读。 研究制定中小学生科学素质标准 素质教育长期以来是教育政策重心，如今国家政策再次惠及素质教育发展，行业或迎来新的窗口期。素质教培机构两大要素为产品+运营，产品设计核心在于打造市场认可的产品，而成熟的运营能力则能构筑异地扩张的护城河。 关注标的：盛通股份 加快发展学前教育 民办幼儿园分类管理（盈利性&非营利性）或成定局，同时，不同群体对学前教育质量仍存在多样化需求在此背景下，提供丰富教学内容、优质师资队伍、一流环创设备等幼儿园B2B服务需求或被进一步激发。 关注标的：威创股份 加大高校考试招生制度改革实施力度 未来不同地区间命题差异性或将降低，对于课外培训机构而言，品牌和教研能力的重要性或将超过对当地市场熟悉程度的重要性，使得异地复制的成功概率将得到优化与提高。 关注标的：新南洋 改革体育教学、训练和竞赛体系 校园体育及相关产业或迎来机遇，在此前健康中国号召推动下，我国运动人口以及青少年运动人口和运动频率的进一步提高将激发相关体育培训及场馆建设需求。此外，北京成功申办冬奥会，冰雪运动也将迎来新的发展契机。 推行产教融合的职业教育模式，推行“双证书”制度 我国人才市场存在较为严重的错配问题，结构性失业及传统职业教育“课程滞后”、“产学脱节”、“实训不足”等问题导致实践性人才缺失，职教人才培养模式面临升级。对于现有二三类本科及大专院校通过校企合作，一方面有助于为学校导入产业资源；另一方面，可打通就业工作通道，为企业输送人才，实现课程内容与生产过程全面对接。 关注标的：世纪鼎利 大力发展继续教育 据《现代职业教育体系建设规划》推算，到2020年我国职教培训市场规模达到9800亿，CAGR为15%。同时，需求刚性，学员支付意愿强；技能导向异复制以及民办率高，资产证券化空间大等特点助力职教公司快速发展。从行业格局来看，行业格局在逐渐向规模、品牌、龙头集中。 关注标的：开元仪器 风险提示：各地政策尚未落地 -9%-4%1%6%2016-012016-052016-09商业贸易 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1月20日，国务院印发《国家教育事业发展“十三五”规划》，确定了“十三五”时期教育改革发展的主要目标、战略任务，这也是近期我国教育改革发展的行动纲领和指导性文件。 主线：教育的结构性改革。突出保基本、促公平；加快高中阶段教育普及进程，推动高等教育分类发展，大力发展现代职业教育和继续教育；大力发展民办教育，以教育信息化推动教育现代化；深化简政放权、放管结合、优化服务改革。下文我们将对部分重点条款进行解读。 1. 研究制定中小学生科学素质标准 研究制定中小学生科学素质标准，充分利用各类社会科技教育资源，大力开展校内外结合的科技教育活动，加强对学生科学素质、信息素养和创新能力的培养。 解读：素质教育长期以来是教育政策重心，如今国家政策再次惠及素质教育发展，行业或迎来新的窗口期。近年来素质教育在国内逐步升温，其旨在培养青少年兴趣与动手能力，在实际应用环境中学习，伴随着消费升级，我国素质教育步入发展快车道，相关素质教培行业或率先收益。素质教培机构两大要素为产品+运营，产品设计核心在于打造市场认可的产品，而成熟的运营能力则能构筑异地扩张的护城河。 关注标的：盛通股份（收购韩国乐博打造STEAM教育第一股，关注素质教育产业链衍生布局） 2. 加快发展学前教育 继续扩大普惠性学前教育资源，鼓励地方通过政府购买服务、补贴租金、培训教师等方式，加快民办普惠性幼儿园发展。发展0—3岁婴幼儿早期教育，探索建立以幼儿园和妇幼保健机构为依托，面向社区、指导家长的公益性婴幼儿早期教育服务模式。 解读：民办幼儿园分类管理（盈利性&非营利性）或成定局，其中对于部分原本收费低的民办幼儿园，或进入非营利性幼儿园体系（政府提供补贴降低收费；借助政府管理指导提高办园质量）；但同时，不同群体对学前教育质量仍存在多样化需求，民办幼儿园只要做好市场特色定位，打造高质量课程，建设高素质教师队伍，提供优质学前教育服务，仍存在巨大市场空间；在此背景下，提供丰富教学内容、优质师资队伍、一流环创设备等幼儿园B2B服务需求或被进一步激发。 关注标的：威创股份（A股幼教龙头，旗下加盟体系全方位提升幼儿园管理运营能力，深化加盟输出运营，同时延展产业链致儿童艺体中心，打造儿童成长生态） 3. 加大高校考试招生制度改革实施力度 稳妥推进普通高校考试招生制度综合改革试点，逐步在全国推广实施高考综合改革方案，探索基于统一高考和高中学业水平考试成绩、参考综合素质评价的多元录取机制。 解读：高考改革促进赢家通吃，全国布局者有望更加快速获得市场。2014年9月，国务院发布《关于深化考试招生制度改革的实施意见》，明确提出启动高考改革试点，2017年将全面推进，目前公布的方案中最重要的趋势即是：全国一张卷，“3+3”高考模式和文理不分科。未来不同地区间命题差异性或将降低，对于课外培训机构而言，品牌和教研能力的重要性或将超过对当地市场熟悉程度的重要性，使得异地复制的成功概率将得到优化与提高。 关注标的：新南洋（旗下昂立上海地区业务稳健增长，省外扩张立足长三角有序关注，内生增长17年有望实现30%+）；勤上光电（龙文教育专注K12 一对一，线下线上发力建设O2O 教辅生态） 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 4. 改革体育教学、训练和竞赛体系 加强中小学校体育装备，改革体育教学、训练和竞赛体系，因地制宜强化体育课和课外锻炼，大力扶持校园足球、冰雪运动等各类体育社团发展，推动体育传统项目学校、体育特色学校建设。 解读：校园体育及相关产业或迎来机遇，在此前健康中国号召推动下，我国运动人口以及青少年运动人口和运动频率的进一步提高将激发相关体育培训及场馆建设需求。此外，北京申办冬奥会成功后，冰雪运动也将迎来新的发展契机。 5. 推行产教融合的职业教育模式，推行“双证书”制度 推行校企一体化育人，推进“订单式”培养、工学交替培养，积极推动校企联合招生、联合培养的现代学徒制。率先在大中型企业开展产教融合试点，推动行业企业与学校共建人才培养基地、技术创新基地、科技服务基地。鼓励学校、行业、企业、科研机构、社会组织等组建职业教育集团，实现教育链和产业链有机融合。 解读：我国人才市场存在较为严重的错配问题，结构性失业及传统职业教育“课程滞后”、“产学脱节”、“实训不足”等问题导致实践性人才缺失，职教人才培养模式面临升级。对于现有二三类本科及大专院校通过校企合作，一方面有助于为学校导入产业资源（双师队伍；教学内容；软硬件设施）；另一方面，可打通就业工作通道，为企业输送人才，实现课程内容与生产过程全面对接。 关注标的：世纪鼎利（与高校合作共建共管二级学院鼎利学院，以ICT专业为主导实现产教深度融合） 6. 大力发展继续教育 加快构建终身教育制度，建立健全职业教育与普通教育、学历教育与非学历教育、职前教育与职后教育沟通衔接的机制，加强继续教育平台建设。面向城乡从业人员广泛开展教育培训服务，特别是面向行业企业，持续开展职工继续教育。加强顶层设计，完善自学考试制度，办好开放大学，提供优质继续教育资源。 解读：据《现代职业教育体系建设规划》推算，到2020年我国职教培训市场规模达到9800亿，CAGR为15%。同时，需求刚性，学员支付意愿强；技能导向异复制以及民办率高，资产证券化空间大等特点助力职教公司快速发展。从行业格局来看，2000年有1.5 万家职业培训机构，2008年达到2万家，到2012年培训教育培训机构逐渐减少至1.9万家。行业格局在逐渐向规模、品牌、龙头集中。 关注标的：开元仪器（线下财会巨头恒企+知名线上教育中大英才实现稳定内生增长，成人自考及学历中介业务加速发展，打造培训就业一体的职教体系） 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：教育事业发展“十二五”规划主要实现情况 资料来源：教育部，天风证券研究所 图2：教育事业发展和人力资源开发“十三五”主要目标 资料来源：教育部，天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券