电子元器件行业周报：LED行业进入全面涨价浪潮

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 LED行业进入全面涨价浪潮 ——电子元器件行业周报 2017年1月22日 中性/维持 电子元器件 周度报告 周报摘要： 本周观点：  LED行业进入全面涨价潮。LED行业从终端应用至芯片、器件等上游零组件进入全面涨价期，涨价浪潮从最初的芯片涨价蔓延至RGB灯珠以及照明灯珠，目前进一步蔓延至照明灯具厂商。 LED行业涨价潮最早始于16年5月，台湾晶电开启第一波芯片涨价浪潮，随后国内的三安光电、华灿光电跟随涨价。此轮涨价的原因来自行业经历多年亏损，急需涨价回归合理利润空间；另一方面小间距显示、LED照明市场的快速增长消化了既有产能，行业供需出现逆转，供给略小于需求。 目前涨价浪潮传导至终端消费应用，正泰电器、世林照明等纷纷将灯具产品提价10%左右，一线照明厂商欧普照明则将旗下所有灯饰产品提价15%。综合来看，产业链各个环节的涨价幅度较小，目前价格水平下，仅有一线LED芯片厂商进入盈利状态，二线芯片企业依然在盈亏平衡线以下，二线LED芯片厂商产能扩张的动力依然不足，预计2017年行业将维持目前状况，价格甚至有进一步小幅上涨的空间。  建议重点关注行业龙头企业，LED芯片及封装行业强者恒强的竞争态势日益明显，建议重点关注三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、木林森等龙头企业。 投资策略及重点推荐：建议以业绩增长确定估值便宜的白马作为配臵重点，适当前瞻布局未来3年产值翻倍的行业。  主线一：业绩增长确定估值便宜白马。我国电子产业发展到今天，智能手机产业带动了一批优质电子企业的成长，龙头企业拥有小企业无法比拟的竞争优势，我们预计在未来2-3年智能手机产业链仍将延续强者恒强的格局。行业重点推荐公司：欧菲光、蓝思科技、长盈精密、欣旺达、信维通信、三安光电。  主线二：建议关注传感器、滤波器等产值翻倍行业。全球各大国家都开始启动5G商用项目计划，4G到5G，手机等通信设备使用的频段更多，相应需要的射频器件数量将成倍增长，重点关注公司：麦捷科技、三安光电、硕贝德、信维通信。  风险提示：行业估值下跌的系统性风险  本周申万电子指数下跌0.73%，同期创业板指下跌1.01%，电子行业跑赢创业板指0.28个百分点。  下周组合推荐：雅克科技（30%）、东山精密（40%）、立讯精密（30%） 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 联系人：贺茂飞 021-25102844 hemf@dxzq.net.cn 联系人：余江 010—66554014 执业证书编号: y ujiang@dxzq.net.cn S1480116030030 联系人：刘慧影 010-66444130 liuhy _yjs@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 164 5.54% 重点公司家数 - - 行业市值 21046.81亿元 3.92% 流通市值 14154.28亿元 3.67% 行业平均市盈率 79.32 / 市场平均市盈率 20.22 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电子元器件行业周报：5G 推动射频器件革新机遇》2016-10-16 2、《电子元器件行业周报：虚拟现实产业联盟成立，产业链加速完善进行时》2016-10-10 3、《电子元器件行业周报：物联天下，传感先行》2016-09-25 4、《电子元器件行业周报：国行版Note 7发生爆炸，苹果产业链持续受益》2016-06-16 P2 东兴证券行业周报 LED行业进入全面涨价浪潮 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1．本周行业热点  LED行业进入全面涨价潮。LED行业从终端应用至芯片、器件等上游零组件进入全面涨价期，涨价浪潮从最初的芯片涨价蔓延至RGB灯珠以及照明灯珠，目前进一步蔓延至照明灯具厂商。 LED行业涨价潮最早始于16年5月，台湾晶电开启第一波芯片涨价浪潮，随后国内的三安光电、华灿光电跟随涨价。此轮涨价的原因来自行业经历多年亏损，急需涨价回归合理利润空间；另一方面小间距显示、LED照明市场的快速增长消化了扩张的产能，行业供需出现逆转，供给略小于需求。 目前涨价浪潮传导至终端消费应用，正泰电器、世林照明等纷纷将灯具产品提价10%左右，一线照明厂商欧普照明则将旗下所有灯饰产品提价15%。综合来看，产业链各个环节的涨价幅度较小，目前价格水平下，仅有一线LED芯片厂商进入盈利状态，二线芯片企业依然在盈亏平衡线以下，二线LED芯片厂商产能扩张的动力依然不足，预计2017年行业将维持目前状况，价格甚至有进一步小幅上涨的空间。 建议重点关注行业龙头企业，LED芯片及封装行业强者恒强的竞争态势日益明显，在规模效应下，龙头企业保持着相比二线企业更高的毛利率水平，行业集中度在未来几年将持续提升，建议重点关注三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、木林森等龙头企业。 2．投资策略及重点推荐 电子行业整体估值较高，超过67倍，消费电子增长乏力导致行业整体盈利能力下滑，建议关注创新以及国产替代两条主线，加大白马股配臵：  主线一：业绩增长确定估值便宜的电子白马。我国电子产业发展到今天，智能手机产业带动了一批优质电子企业的成长，龙头企业拥有小企业无法比拟的竞争优势，我们预计在未来2-3年智能手机产业链仍将延续强者恒强的格局。行业重点推荐公司：欧菲光、蓝思科技、长盈精密、欣旺达、信维通信、三安光电。  主线二：建议关注5G通讯带动的射频器件投资机会。全球各大国家都开始启动5G商用项目计划，4G到5G，手机等通信设备使用的频段更多，相应需要的射频器件数量将成倍增长，每增加一个频段，需要增加2个滤波器、1个功率放大器、1个天线开关。重点关注公司：顺络电子、麦捷科技、硕贝德。 在投资组合方面，我们本周推荐的投资组合收益率为-0.42%，跑输创业板指0.59个百分点，跑输电子行业指数0.31个百分点。 表1：本周投资组合收益情况 公司 权重 周涨跌幅 收益率 创业板指 行业指数 雅克科技 30% 2.72% 0.81% — — 东兴证券行业周报 LED行业进入全面涨价浪潮 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东山精密 40% -2.62% -1.05% — — 立讯精密 30% -0.60% -0.18% 组合收益率 100% — -0.42% -1.01% -0.73 资料来源：东兴证券研究所 在不考虑停牌公司的前提下，我们下周推荐的投资组合如下： 表2：下周推荐投资组合 公司 权重 雅克科技 30% 东山精密 40% 立讯精密 30% 资料来源：东兴证券研究所 3． 市场回顾 本周申万电子指数下跌0.73%，同期创业板指下跌1.01%，电子行业跑赢创业板指0.28个百分点。 图1：电子行业指数vs创业板指 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从全球来看，本周费城半导体指数上涨0.58%，同期标普500指数下跌0.15%，跑赢0.72个百分点；本周台湾电子指数上涨0.02%，同期台湾加权指数下跌0.51%，跑赢0.53个百分点。 图2：费城半导体指数vs标普500指数 P4 东兴证券行业周报 LED行业进入全面涨价浪潮 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图3：台湾电子指数vs台湾加权指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电子行业估值水平小幅上涨，整体估值(TTM)为65.5倍，处于历史中上游水平，可以把握行业出现的一些结构性投资机会，我们重点看好能够带来实际业绩贡献的价值板块。 图4：电子行业估值水平（TTM PE） 东兴证券行业周报 LED行业进入全面涨价浪潮 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电子行业本周涨幅在申万28个板块中位列第12，总体涨跌幅居各行业中间水平。 图5：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子行业来看，本周电子制造板块跑赢同期电子行业指数。其中表现突出的个股有新亚制程（46.42%）、华灿光电（19.14%）、英唐智控（14.52%）。 图6：各子行业周涨跌幅对比 P6 东兴证券行业周报 LED行业进入全面涨价浪潮 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图7：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 4.行业新闻 4.1半导体 2021年之前无线网络市场的IC单位出货量有望突破100亿片。为了符合物联网市场要求，短距离无线技术正持续进化与扩大应用范围，ABI研究机构预测，包括技术改进、新规格与新协定问世、合伙关系与多协议卷标交换(MPLS)等因素，可望使2021年之前无线网络市场的IC单位出货量突破100亿片。【DIGITIMES中文网】 台积电、存储器厂、大陆半导体厂猛抢料，业者预计第2季12寸矽晶圆价格将再上涨15%。全球12寸矽晶圆单月产能约520万片，目前五大矽晶圆供应商都产能满 东兴证券行业周报 LED行业进入全面涨价浪潮 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES载，其中，台厂台胜科和环球晶圆产能占全球约20%，台胜科月产能约28万片，环球晶圆(包含SunEdison)月产能约75万片。台积电日前愿意接受矽晶圆涨价，主要是确保苹果iPhone 8供货无虞，加上10纳米制程晶棒消耗量扩大，排挤到量产晶圆产能。大陆半导体厂疯狂扩建12寸厂，近期亦积极来台抢料。中芯国际创办人张汝京成立上海新升半导体，成为大陆第一家12寸矽晶圆供应商，但目前良率仍偏低。近期传出美光(Micron)高阶采购主导陆续拜访日本和台湾矽晶圆厂，要求充足的12寸矽晶圆产能奥援，开出溢价30%来绑料。三星电子(Samsung Electronics)亦加入抢料大战。【DIGITIMES中文网】 中国紫光将在南京建设300亿美元储存芯片项目。紫光集团在其网站发表声明称，将在南京建设一个总投资300亿美元的半导体产业基地项目，主要生产存储芯片，芯片月产量为10万片。【36Kr】 华星光电11代LCD产线开始进行设备招标。2016年8月华星光电宣布将投资人民币465亿元，在深圳兴建11代LCD面板产线，产品尺寸以43寸、65寸、70寸及75寸为主，预定2018年7月开始搬入设备，2019年7月完工启用，正式进军大尺寸电视面板市场。【DIGITIMES中文网】 半导体协会(SEMI)预计2018年将超过100亿美元，5年内有20座12寸晶圆厂诞生。根据半导体协会统计，2016、2017年大陆晶圆厂资本支出分别高达70亿美元，预计2018年将超过100亿美元，大举在大陆投资的半导体厂，包括中芯国际、三星西安厂、联电厦门厂和福建晋华、英特尔大连厂、台积电南京厂、SK海力士无锡厂、长江存储、华力微电子、合肥长鑫等，估计5年内有20座12寸晶圆厂诞生。【DIGITIMES中文网】 国际半导体设备材料产业协会(SEMI)预计2020年整体半导体产值规模将达4,000亿美元。国际半导体设备材料产业协会最新指出，2017年全球半导体市场预计将比2016年成长7.2%，其中存储器与晶圆代工将是2017年产能投资最大的领域；SEMI也预计，未来半导体市场年复合成长率将维持稳定成长，到2020年预估整体半导体产值规模将达4,000亿美元。