市场估值月报：不确定性依然较大,估值水平仍然受压
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 动态报告 金融工程 市场估值 [T bl Titl ]市场估值月报（2010年2月1日－2月26日） 金融工程周报 不确定性依然较大，估值水平仍然受压 1 本报告的独到之处： 跟踪国际各主要市场的表现及其估值水平的变化趋势 分别从市场、行业和个股三个层面去剖析市场估值水平和和变化趋势 分析师 王军清 电话 0755-82130833-6219 Email wangjq@guosen.com.cn 分析师 黄志文 电话 0755-82130833-6210 Email huangzw@guosen.com.cn 分析师 葛新元 电话 0755-82130833-6266 Email gexy@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 1. 市场估值分析－不确定性依然较大，估值水平仍然受压 上证指数2月份上涨2.1%。伴随市场的振荡反弹，市场估值水平略有回升，月底市场 PE为25.25倍，市场PB为3.45倍。 短期内，中美央行双双收紧货币政策，一方面显示出经济复苏的态势依然良好，另外也引发了投资者对于全球进入紧缩周期的担忧，短期内市场也将面临一定的压力，此外，希腊债务危机的深化也导致市场对欧洲经济的忧虑上升，而从国内来看3月份即将进入年报业绩披露高峰，同时伴随融资融券和股指期货推出时间的逐步明朗化，房地产公司融资审核重启以及市场也对3月初召开的两会良好的憧憬和预期，都使得市场短期可能延续反弹的态势，但是考虑到内外围不确定因素依然较多，欧洲债务危机的进一步演化、国内外紧缩的步伐进一步演变、两会期间地产必将成为热点，地产后续调控如何变化，都将影响市场的后续变化，因此我们预计大盘反弹空间不会很大，半年线附近还是存在较大的压力，3月份呈现为先扬后抑的震荡向下可能性较大，市场估值水平仍可能受压向下。 2. 市场各行业估值分析－大部分行业估值水平出现不同程度的上升 2月份大部分行业都出现了不同程度的上涨，其估值水平也呈现出不同程度的上升。其中23个行业中有21个行业PE水平要高于市场水平，其中在30倍以上的行业有20个，20至30倍之间的行业有2个，20倍以下的只有1个，有2个行业的PE要低于市场水平，PE最低的分别是信息技术的26.87倍、能源的20.86倍和金融的18.04倍，PE水平最高的三个行业分别是综合的78.76倍、有色金属的75.44倍和基础化工的50.06倍。16个行业PB水平要高于市场水平，其他7个行业低于市场水平，其中PB水平最高的三个行业分别是食品饮料的8.16倍、电气设备的7.04倍和医药保健的6.26倍，PB最低的分别是金融的2.86倍、造纸印刷的2.79倍和黑色金属的2倍。 3. 市场个股估值分析－短期内市场低PE分布结构变化不大 从市盈率分布频率上看，PE分布结构变化不大，50倍PE以下区间的公司数量 略有减少，50倍以上区间的公司数量略有增加，整体看，2月份高PE的公司表现更为活跃，伴随市场的小幅反弹，市场PE水平也略有回升。个股PE水平最低的个股中银行类个股居多，个股PB水平最低的以钢铁、造纸类个股居多。2月份个股收益率靠前20名的公司行业相对分散，以区域经济板块的相关公司居多，收益水平靠后的个股行业相对分散。 4. 国际市场估值分析－2月欧欧洲市场估值水平继续回落 近一月以来，全球市场涨跌参半，其中HSI Index 、SHSZ300 Index和CCMP Index 涨幅靠前，分别上涨2.48%、2.42%和1.57%，经过一个月的运行之后，从估值上看，金砖四国中的印度和巴西的PE水平分别为24.61倍和19.62倍，中国SHSZ300 Index的PE水平为25.41倍，从PB上来看，大多数国家的PB都在2倍以下的水平，印度SENSEX Index的PB水平为3.24倍，中国SHSZ300 Index的PB水平为3.41倍，整体上看，市场在经过2月份的运行之后，美国市场估值水平短期内都呈现为回升的态势，欧洲市场则继续回落，中国市场出现小幅回升，且还是要高于其他大多数国家的估值水平。 2000250030003500400045005000550060002-12-62-112-162-212-26上证指数上证50沪深300深证100R中小板综指2010年3月2日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 不确定性依然较大，估值水平仍然受压.......................................................................3 A股市场各行业估值分析..............................................................................................5 A股市场个股估值分析..................................................................................................8 国际市场估值动态变化................................................................................................11 图表目录 表1：市场估值的动态变化..........................................................................................3 表2：市场各主要指数的市值变化................................................................................4 表3：A股市场各行业估值水平....................................................................................7 表 4：A股市场各市盈率区间的上市公司数量..............................................................8 表5：2月底个股估值水平...........................................................................................8 表6：2月底个股市值水平...........................................................................................9 表 7：A股市场一月收益最高和最低的20只股票......................................................10 表8：A股市场一月波动性最高和最低的20只股票....................................................10 表 9：A股市场一月Sharpe比率最高和最低的20只股票............................................11 表10：国际市场各主要指数的市场表现.....................................................................11 表11：全球市值最大的50家公司的估值动态...........................................................14 图 1：2月底A股市场各主要指数的估值水平...............................................................4 图 2：A股市场各主要指数PE水平的变动趋势.............................................................4 图3：A股市场各主要指数PB水平的变动趋势..............................................................5 图4： 2月份A股市场各行业（国信一级行业）的涨跌幅............................................6 图5：2月份A股市场各行业（国信二三级大类行业）的涨跌幅...................................6 图 6：2月底A股市场各行业的估值水平......................................................................6 图7：2月底上周末国信二三级大类行业的估值水平....................................................8 图8：国际各主要指数的走势.....................................................................................12 图9：国际各主要指数的走势.....................................................................................12 图10：国际各主要指数的估值水平............................................................................13 图11：国际各主要指数PE水平的变动趋势................................................................13 图12：国际各主要指数PB水平的变动趋势................................................................13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 不确定性依然较大，估值水平仍然受压 大盘在2月份呈现为小幅震荡上扬的态势，2月26日上证指数报收于3051.94点，与上月底的2989.29点相比上涨2.1%，沪深300的走势与上证指数类似，环比上涨2.42%，伴随着市场的振荡下跌，市场整体PE水平也出现较大幅度的下降，A股市场的整体PE在2月26日时为25.25倍，与1月29日24.69倍的水平略有上升。在市场中的主要成份指数的整体PE水平与A股市场的变化基本类似，相比1月29日，沪深300、 上证180和上证50的整体PE水平都出现不同程度的上升，月底分别为21.94倍、20.68倍和19.24倍，其中上证50的PE水平最低，中小板综指最高，达到48.
