钢铁行业周报：节后钢价触底回升,市场将缓慢进入上升通道

1 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 2008年2季度投资策略报告 钢铁行业 行业周报 2010年02月28日 节后钢价触底回升，市场将缓慢进入上升通道 ――长城证券钢铁行业周报（2010.2.22-2010.2.28） 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 分析师 乔培涛、李甲  (86-10) 88366060－8781  qpt@cgws.com 投资评级: 强烈推荐 要点：  长城观点：节后钢材价格开局上涨，但是由于下游需求尚未完全启动，各产品的涨幅均不大。春节前后，贸易商回家过年，而钢材资源正常到货导致社会库存大幅升高。Mysteel统计的全国主要城市钢材库存已经达到1674.7 万吨，较节前上升13.4%。但我们发现08/09 年春节期间库存涨幅分别为28.1%/33.8%，可见今年节间库存涨幅相对不高，但绝对量创历史新高不容忽视。  从当前国内钢材市场运行来看，钢材后市行情值得期待，我们认为主要理由如下：1）节后钢市“红盘”登场，有利于各市场商家心态的稳定，市场的主流导向依然向上的；2）节前宝钢上调3月份出厂价格，恰逢当前钢厂密集调价时期，宝钢价格风向标的作用将再次显现，多数钢厂将以上调价格为主，钢厂的调价政策成为钢价上涨的动力之一；3）节后天气回暖，工程施工人员陆续到位，项目开工促使终端需求开始启动，基本面的持续向好使钢价上涨的内在动力强劲；4）随着铁矿石谈判的推进和涨价预期形成，国产矿和印度矿价格将逐步上涨，同时，焦煤和生铁价格也开始拉涨，原材料成本的高企对钢价的企稳回升形成有力的支撑。同时，我们也看到当前的库存、钢厂产量以及期货不稳定的现实，所以，市场的启动不可能是一帆风顺的，但是这些都不改市场整体向上的态势，旺季到来后将要出现一波上涨行情当属大概率事件，钢价的上涨将成为钢铁股股价回升的直接催化剂。  投资策略：投资策略方面，我们认为开春后需求改善，库存开始消化，企业盈利水平将得到改善，钢铁板块将迎来较好的波段性投资机会，这也是业内目前对钢铁的主流观点。但我们要着重指出，由于社会库存屡创新高和终端需求启动的时滞效应，而且钢厂产能利用率下降后仍有提升供给的空间，短期内钢价大幅上涨的可能性较小，近期最大可能是稳步上涨。综合来看，我们对钢铁行业继续持强烈推荐评级，建议左侧交易者可以提前布局钢铁股，右侧交易者需再观察库存稳定下降后再行追入。个股方面推荐1）受益汽车、家电旺销带动的冷轧、不锈等高端板的宝钢股份、太钢不锈；2）受益区域振兴的八一钢铁、三钢闽光。 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 钢铁行业相对市场表现 -20%0%20%40%60%80%100%09-0209-0409-0609-0809-1009-1210-02上证综合指数钢铁 近期报告 钢价低位徘徊，钢股持续低迷 ——长 城 证 券 钢 铁 行 业 周 报（2010.1.25-2010.1.31） 矿价急涨过猛，钢价面临回调 ——长 城 证 券 钢 铁 行 业 周 报（2010.1.11-2010.1.17） 成本推动钢价步步涨，传导无碍不改看好钢铁 ——长 城 证 券 钢 铁 行 业 周 报（2009.12.21-2009.12.27） 钢厂提价助推市价走高，短期受大盘拖累严重 ——长 城 证 券 钢 铁 行 业 周 报（2009.12.14-2009.12.20） 2 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 1、长城观点 节后钢材价格开局上涨，但是由于下游需求尚未完全启动，各产品的涨幅均不大。春节前后，贸易商回家过年，而钢材资源正常到货导致社会库存大幅升高。Mysteel统计的全国主要城市钢材库存已经达到1674.7 万吨，较节前上升13.4%。但我们发现08/09 年春节期间库存涨幅分别为28.1%/33.8%，可见今年节间库存涨幅相对不高，但绝对量创历史新高不容忽视。 从当前国内钢材市场运行来看，钢材后市行情值得期待，我们认为主要理由如下：1）节后钢市“红盘”登场，有利于各市场商家心态的稳定，市场的主流导向依然向上的；2）节前宝钢上调3月份出厂价格，恰逢当前钢厂密集调价时期，宝钢价格风向标的作用将再次显现，多数钢厂将以上调价格为主，钢厂的调价政策成为钢价上涨的动力之一；3）节后天气回暖，工程施工人员陆续到位，项目开工促使终端需求开始启动，基本面的持续向好使钢价上涨的内在动力强劲；4）随着铁矿石谈判的推进和涨价预期形成，国产矿和印度矿价格将逐步上涨，同时，焦煤和生铁价格也开始拉涨，原材料成本的高企对钢价的企稳回升形成有力的支撑。同时，我们也看到当前的库存、钢厂产量以及期货不稳定的现实，所以，市场的启动不可能是一帆风顺的，但是这些都不改市场整体向上的态势，旺季到来后将要出现一波上涨行情当属大概率事件，钢价的上涨将成为钢铁股股价回升的直接催化剂。 投资策略方面，我们认为开春后需求改善，库存开始消化，企业盈利水平将得到改善，钢铁板块将迎来较好的波段性投资机会，这也是业内目前对钢铁的主流观点。但我们要着重指出，由于社会库存屡创新高和终端需求启动的时滞效应，而且钢厂产能利用率下降后仍有提升供给的空间，短期内钢价大幅上涨的可能性较小，近期最大可能是稳步上涨。综合来看，我们对钢铁行业继续持强烈推荐评级，建议左侧交易者可以提前布局钢铁股，右侧交易者需再观察库存稳定下降后再行追入。个股方面推荐1）受益汽车、家电旺销带动的冷轧、不锈等高端板的宝钢股份、太钢不锈；2）受益区域振兴的八一钢铁、三钢闽光、重庆钢铁。 2、行业基本面 2.1 国内钢市 上周国内钢材市场价格小幅上涨。节后钢市基本上以“红盘”开局，但是成交量不是很大，这主要是因为市场还没有完全启动。由于业内对于节后旺季行情的期待，商家还是有意进行价格的拉涨，已经使得多个环节处于价格倒挂境地，所以市场价格具有一定的内在上涨要求。但是下游行业的景气度提升如房地产的开工等终端需求的增加有一定的传导时滞，再加上由于节日因素造成的高库存也需要一个缓慢消化的过程，所以，我们认为这波行情将是缓慢启动的格局，短期内市场以稳中趋涨为主。 上周各钢材品种价格企稳回升。其中螺纹钢价格微涨0.04%，高线价格上涨0.61%，热轧板价格上涨1.19%，冷轧板价格上涨1.35%，中板价格上涨1.35%，镀锌板价格与前周持平。春节前后，市场成交量逐渐萎缩，成交价格持续维持低位，但是企稳迹象明显，同时市场的阶段性底部得到确认，节后市场成交价格开始触底反弹，但是由于下游需求并未完全启动，库存压力犹存，所以各品种的涨幅均不大。我们预 3 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 计，下周市场将延续稳步向上的整体格局。 图 1 国内螺纹钢现货市价及各主要品种与其价差 3000350040004500500055006000Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Feb-09Apr-09Jun-09Aug-09Oct-09Dec-09Feb-10-50005001000150020002500螺纹（左轴）热轧-螺纹（右轴）冷轧-螺纹（右轴）中板-螺纹（右轴）镀锌-螺纹（右轴） 资料整理：长城证券研究所 表格 1 国内主要钢铁产品价格变动 最新价格 一周变动 一月变动 三月变动 一年变动 2010-2-26 +/- % +/- % +/- % +/- % 20MM螺纹钢 3,753 3 0.09% 23 0.63% 30 0.81% 167 4.65% 6.5MM高线 3,860 23 0.61% 20 0.52% 187 5.08% 443 12.98% 3.0MM热轧板 3,980 47 1.19% 50 1.27% 110 2.84% 337 9.24% 1.0MM冷轧板 5,760 77 1.35% 60 1.05% 443 8.34% 1523 35.96% 20MM中板 4,000 53 1.35% 43 1.10% 223 5.91% 383 10.60% 0.5MM镀锌板 5,377 0 0.00% 0 0.00% 203 3.93% 670 14.24% 注：价格为北京、上海、广州三地均价 资料整理：长城证券研究所 钢厂调价方面，受宝钢节前调价政策带动，多数钢厂开始小幅调高出厂价格。节前宝钢对热轧、普冷、电镀锌出厂价格上调300元/吨，对其他品种上调250-450元/吨不等，因此节后韶钢、酒钢、八钢、新钢等钢厂开始试探性上调价格，等待市场确认。宝钢前期由于矿石谈判舆论压力而压抑的涨价动力得到释放后，为节后钢价的上涨注入了动力，下周国内钢厂将会再次迎来价格调整高峰，从趋势上看，仍然是以上涨为主。节后市场将要呈现出一波价格上涨的行情，钢厂调价虽然不是根本原因，但是也至少是催化剂。 表格 2 本周主要钢企调价信息汇总 调价钢企或相关个股 螺纹钢 线材 热轧 冷轧 中厚板 带钢 型材 H型钢 工槽钢 攀钢钢钒 -30 60 60 唐钢股份 韶钢松山 130 本钢板材 4 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 新兴铸管 太钢不锈 鞍钢股份 华菱钢铁 30 首钢股份 三钢闽光 邯郸钢铁 武钢股份 包钢股份 宝钢股份 济南钢铁 莱钢股份 杭钢股份 凌钢股份 50 80 南钢股份 酒钢宏兴 70 30 60 20 承德钒钛 安阳钢铁 八一钢铁 30 30 30 30 新钢股份 100 马钢股份 广钢股份 柳钢股份 20 20 20 重庆钢铁 30 50 大冶特钢 西宁特钢 抚顺特钢 青钢 -70 -70 河北钢铁 50 唐山德龙 沙钢 资料整理：长城证券研究所 表格 3 上周主要钢企调价信息汇总 调价钢企或相关个股 螺纹钢 线材 热轧 冷轧 中厚板 带钢 型材 H型钢 工槽钢 攀钢钢钒 唐钢股份 韶钢松山 -170 -140 本钢板材