非银金融行业周报：Fintech专注创新，互联网金融向3.0时代迈进

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 非银金融 Fintech专注创新，互联网金融向3.0时代迈进 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 程娇翼 蒋峤 S0740515030003 021-20315206 021-20315286 chengjy@r.qlzq.com.cn jiangqiao@r.qlzq.com.cn 2017年01月08日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 45 行业总市值(百万元) 4126056.12434655 行业流通市值(百万元) 3545768.45807214 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (19%)(11%)(2%)6%15%23%10/16/1511/5/1511/25/1512/15/151/4/161/22/162/18/163/9/163/30/164/20/165/11/166/3/166/28/167/28/168/19/169/9/1610/10/16非银金融沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015A 2016E 2017E 银 之 杰 股价(元) 20.9 26.16 26.16 摊薄每股收益(元) 0.09 0.16 0.23 总股本(亿股) 6.84 6.84 6.84 总市值(亿元) 142.96 178.82 178.82 恒生电子 股价(元) 47.14 57.85 57.85 摊薄每股收益(元) 0.31 2.16 2.87 总股本(亿股) 6.18 6.18 6.18 总市值(亿元) 291.23 357.40 357.40 同 花 顺 股价(元) 68.78 65.43 65.43 摊薄每股收益(元) 1.34 1.05 1.20 总股本(亿股) 5.38 5.38 5.38 总市值(亿元) 369.76 351.75 351.75 备注：恒生电子、同花顺盈利预测取自Wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  【中泰非银本周】2016年的互联网金融行业热闹非凡：整治风暴、后监管时代—Fintech科技金融、区块链—消费金融等热点不断，随着4月以来网贷监管办法经法律法规逐步确认，市场上不合规企业的淘汰进程加速，行业野蛮生长告一段落，成功告别“裸奔”时代，走上规范化、注重产品技术性创新的良性发展模式，我们预计2017年，互联网金融将以科技金融为主旋律蝶变，如果把2013年起出现的单一的支付、借贷关系互联网化的小贷、众筹等模式称为互联网金融1.0，随后的2014-2015年出现了垂直型的专注小贷资产、租赁资产、债权转让交易等等的线上平台称为互联网金融2.0，那么16-17年互联网金融将以提供综合金融服务的互联网金融平台为主力军，加速走向3.0时代。  从2016年上半年开始，Fintech科技金融逐渐受到互联网金融行业的热捧。京东金融、蚂蚁金服等金融科技巨头企业加足马力迎接新的机遇与挑战；随着P2P监管政策的收紧，多家平台宣布转型为金融科技公司—理财范宣布获得3.3亿元C轮融资后，转型科技金融平台；积木盒子改名“PINTEC”，专注于金融大数据处理和金融科技开发，新生力量后劲十足。  我们认为，与2016年相比，2017年度金融科技的发展将更加“务实”，将向垂直化、细分化、移动化、大数据化等方向发展。在互金行业整体规范化发展的道路上，科技金融领域将集中力量用于产品创新，充分运用大数据等先进技术进行用户挖掘、场景挖掘或者产品开发的平台，将有条件获得更多资本市场的关注。金融科技服务将从概念阶段真正落实到互金平台的日常运营层面，同时各龙头平台或将致力于解决大数据风控难题，谋求全面降低互金信贷集中风险，进一步提高互金产品质量及服务效率。  投资建议：我们始终认为A股持牌的互金标的在各自细分领域中具备先发优势，将在这场互金整治“大浪淘沙”、“去伪存真”的进程中最终受益，成为2017互联网金融“蝶变”的赢家。建议关注：中国平安601318.SH（综合金融、互联网金融优势显著的）；银之杰300085.SZ（互联网保险表现亮眼，易安保险保费规模持续放量）；东方财富300059.SZ互联网券商开户导流效果超预期）。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 互金行业观点及投资标的汇总： 细分领域投资逻辑投资标的互联网保险保险需求端持续改善、产品端创新层出不穷，互联网保险自下而上的投资机会值得关注。互联网保险期中答卷亮眼，保险业协会数据显示，2016年上半年互联网保险市场累计实现保费收入1431.1亿元，是上年同期的1.75倍，与2015年互联网人身保险全年保费水平接近；互联网人身保险累计实现规模保费1133.9亿元，是上年同期的2.5倍，规模远超互联网财产保险。互联网保险目前呈现保费收入增速快、与场景融合度高以及产品标准化等特点。焦点科技002315.SZ（旗下互联网保险经纪平台新一站持续放量）、银之杰300085.SZ（易安保险为四家互联网保险持牌经营机构之一）。支付“支付”作为金融的“起点”和“终点”，对于银行等金融机构的商业模式中的意义不仅在于收费，更为重要的，是对于“行业（商户、客户）”的粘性以及进一步的“沉淀资金”和“客户其他金融需求”的把握能力；对于产业，支付作为拥抱“互联网金融”、“消费金融”的入口，最重要意义在于“圈存客户”，获的客户粘性之后更进一步，“圈存资金”。关注附着于支付产业链（POS、条码支付外设等）上的投资标的：证通电子（002197.SZ）、新大陆（000997.SZ）、新国都（300130.SZ）。金融人工智能人工智能在金融财经领域的研究和应用越来越深入，互金巨头、创业公司在机器人投顾、智能理财等领域各有建树。我们认为下一代的金融财经资讯平台，就是一个类似于“百度”的入口，出色的人机交互以及充分的智能化是特点，整个投资交易链条（投资决策+交易指令+账户服务）都得到最终极的满足。同花顺300033.SZ（i问财引入人工智能和垂直搜索引擎技术，通过语意解析使用户在投资决策和分析中得到良好的交互体验）。征信征信作为金融业的基础设施之一，与美国等成熟市场的信用体系建设相比巨大的前景之下，征信行业具备长期成长空间。虽然央行个人征信牌照迟迟没有下发，但我们认为近期征信领域自下而上的热度，加之征信行业毋庸置疑的市场空间，迟早将反应到投资机会中。银之杰300085.SZ（旗下华道征信为央行八家开展个人征信准备工作试点之一）、梅泰诺300038.SZ（参股的考拉征信为央行八家开展个人征信准备工作机构之一）。区块链区块链”越来越热，我们认为区块链的天然特质与金融的契合度，以及可能给金融行业带来的深刻变革已不言而喻。蚂蚁金服表示区块链即将上线，首先应用于支付宝的爱心捐赠平台，利用区块链公开透明、集体维护和数据库可靠的天然优势所形成的“去中心化”、“去信任”的特质，将有助于解决社会公益透明度和信任度问题。恒生电子600570.SH（基于联盟链的数字票据系统和以太仿钱包等领域研究布局）。注：中泰非银整理 互金行业动态： 所属领域 公司/主体 事件 巨头动向 陆金所 互联网金融为平安加速获客，陆金所累计交易破6万亿 微信支付 广西药店买药率先实现微信医保支付 微信支付 微信赞赏资金调至7天后结算 监管政策 上海网络小贷 上海网络小贷监管办法出炉：个人限额20万 比特币 央行等监管部门了解比特币平台情况，要求开展自查 消费金融 工行 大型商行正式杀入消费金融，工行发布“融e借” 互联网保险 车险 泰康在线加入争夺车险市场混战 P2P 2016网贷报告 2017网贷平台将减少至千家以下 区块链 量子链 量子链完成首个比特币UTXO模型的智能合约平台 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 行业数据：  截至2017年1月6日，比特币收盘价为6,279.84元/个，达高位后回落，年初至今涨幅达121%。互联网理财收益率方面，截至2017年1月6日，我们主要跟踪的互联网理财产品的7日年化收益率为：余额宝3.35%，微信理财通2.78%，百度百赚利滚利3.05%，京东小金库（嘉实）2.71%。截至2016年11月，财经类移动APP月活人数总体保持稳定，我们持续跟踪的财经类移动APP月度活跃用户数为：支付宝钱包31,408.9万人，中国电信翼支付755.33万人，同花顺2,837.27万人，大智慧1,205.27万人，东方财富网1,101.25万人，天天基金网520.40万人。网贷市场综合收益率继续下探，2016年11月网贷平台综合收益率为9.61%，环比下7pc；问题平台增长情况趋于缓和，2016年11月当月问题平台数为98家，2016年1月-10月问题平台数分别为177、113、125、138、193、173、182、230、115、107家。 上市公司公告： 公司名称 公告事件 东方财富 东方财富：设立小贷公司获批 重点跟踪上市公司估值表： 证券代码证券简称收盘价 （元）近一周涨跌幅近一月涨跌幅年初至今涨跌幅FY16EFY17EFY16EFY17E300130.SZ新国都28.500.500.6457.1044.2714.78%8.78%14.78%600571.SH信雅达20.530.380.5354.5438.607.04%-2.75%7.04%002197.SZ证通电子16.940.210.2580.4466.563.86%-2.64%3.86%300033.SZ同花顺71.282.132.7833.4025.683.63%-5.19%3.63%300038.SZ梅泰诺44.611.071.7641.6825.371.99%-2.64%1.99%300085.SZ银之杰21.110.190.28112.8976.151.00%-12.11%1.00%300059.SZ东方财富17.070.270.4262.5040.880.83%-14.61%0.83%300465.SZ高伟达18.240.150.22122.3381.720.66%-17.47%0.66%600446.SH金证股份25.170.430.5858.3243.250.16%-13.83%0.16%002657.SZ中科金财42.830.630.8468.4651.27-0.76%-11.34%-0.76%600570.SH恒生电子46.630.851.1554.7640.63-1.08%-15.39%-1.08%300377.SZ赢时胜36.400.370.5897.8262.62-2.49%-14.01%-2.49%每股盈利市场预测（元）市盈率 数据来源：Wind一致预测  风险提示：互联网金融监管政策环境发生重大变化；一级市场互联网金融投融资热度大幅下降。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 内容目录 互金行业动态 ...................................................................................................... - 5 - 巨头动向 ...................................................................................................... - 5 - 监管政策 ...................................................................................................... - 5 - 消费金融 ............