步入良性发展轨道

东海证券研究所 公司研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 步入良性发展轨道 世纪鼎利（300050） 评级：增持（首次） 股价：104.85元 目标价位：136.50元 跟踪报告 投资要点 ‰ 世纪鼎利公告： 9 09年公司归属母公司所有者的净利润将同比增长160%-200%。 9 主要原因：①2009年度，公司主营业务保持良好的发展势头，主营业务收入取得相应增长。②公司进一步加大对产品研发的投入，主营业务中毛利率相对较高的产品销售收入的占比增长较大。 ‰ 评论： 9 按照公司净利润 160%-200%的预增幅度，对应每股收益区间为 1.88 元-2.17 元，符合我们2.09元的预期。 9 受益 3G 的规模投入以及 2G 补网，公司测试分析系统合同额保持了爆发式的增长，特别是3G产品销售已经占到公司收入的50%，这也将保证公司今后业绩增长的持续性。 9 08年公司开拓了中国电信市场，目前公司客户收入比重中，中国电信收入比重已经上升至 23%。同时公司对华为、中兴销售比重正在提升，09 年前 3 季度来自系统设备商的收入比重也达到了23%，因此公司未来可分享华为、中兴海外市场的拓展成果。 9 预计公司2009-2011年每股收益分别为2.09元、2.73元、3.66元，对应动态市盈率分别为 50 倍、38 倍、29 倍，创业板估值水平并不高。建议公司业务已步入良性发展轨道，我们首次给予“增持”评级，建议投资者积极介入，给予136.50元的目标价格，对应2010年动态市盈率为50倍，较目前股价仍有30%的上涨空间。 主要财务指标 200720082009E 2010E2011E营业收入（百万元）66.7 136.7 316.7 445.4 634.0 营业收入增长率（%）23.9%105.0%131.8% 40.6%42.3%营业利润（百万元）21.8 38.8 113.6 150.3 205.0 营业利润增长率（%）34.5%77.8%192.8% 32.3%36.4%净利润（百万元）26.4 39.0 112.6 147.5 197.6 净利润增长率（%）49.4%47.5%188.9% 31.0%33.9%营业利润率（%）32.7%28.4%35.9% 33.7%32.3%每股收益（元）0.489 0.722 2.085 2.732 3.659 每股净资产（元）1.41 2.13 4.22 6.95 10.61 PE (X) 214.2 145.2 50.3 38.4 28.7 PB (X) 74.2 49.1 24.8 15.1 9.9 ROE（%）34.6%33.8%49.4% 39.3%34.5%2010年01月27日 星期三 TMT小组 康志毅 010-59707103 kzy@longone.com.cn 通信设备 联系人：顾颖 021-50586660-8638 dhresearch@longone.com.cn 6个月目标价位 136.50 升值潜力(%) 30% 目标价确定日期： 10.01.27 重要数据 总股本(亿股） 0.54 流通股本(亿股) 0.11 总市值(亿元) 56.62 流通市值(亿元) 11.74 市场表现 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 1个月 3个月 6个月 个股相对上证综指走势图 10310510710911111311511710-0110-0110-0110-0110-0110-0110-0110-01020040060080010001200成交金额世纪鼎利上证综合指数相关报告： 《站上新台阶，翘望新目标》 10.01.07 东海证券研究所 公司研究 网址：http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)50586660转8638 传真：(86-21)50819897 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 市场有风险，投资需谨慎 附注： 分析师简介及跟踪范围： 康志毅，高级研究员，从事电信服务及通信设备业、广电服务及新闻广电业研究，毕业于吉林大学，经济学硕士；2年证券研究经验，曾为天相投顾通信行业分析师；2009年7月加盟东海证券研究所。 一、行业评级 推荐 Attractive： 预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数 中性 In-Line： 预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平 回避 Cautious： 预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数 二、股票评级 买入 Buy： 预期未来6个月股价涨幅≥20% 增持 Outperform： 预期未来6个月股价涨幅为10% - 20% 中性 Neutral： 预期未来6个月股价涨幅为-10% - +10% 减持 Sell： 预期未来6个月股价跌幅>10% 三、免责条款 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料，但本公司及其研究人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及判断。本报告所载观点并不代表东海证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士，但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。 本报告版权归“东海证券有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海证券有限责任公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 东海证券研究所 地址：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦11层 网址：http://www.longone.com.cn 电话：（86-21）50586660转8638 传真：（86-21）50819897 邮编：200122