医药行业2017年度投资策略：医药行业探底回升，未来有望迎来长牛周期

证券研究报告：行业研究 医药行业 行业投资评级：看好 医药行业探底回升，未来有望迎来长牛周期 ——医药行业2017年度投资策略 2016年12月28日 行业研究/深度研究 行业走势 主要观点：  医药行业探底回升，未来有望迎来长牛周期。回顾2016年整个医药行业的业绩表现，发现行业在经历连续几年增速下滑后，已慢慢出现探底回升的态势，各子行业分化比较明显，总体来说非药领域继续维持较高景气度，而药品领域受医药供给侧改革影响继续承压。近两年医药领域迎来了一系列重磅政策，国内医药行业将得到彻底的整顿规范，在“健康中国”战略的大背景下，医药行业未来有望迎来长牛周期。 2017年投资策略： 药品领域  创新药企业“强者恒强”。推荐逻辑：医改新政利好创新药企；新版医保目录调整带动优势品种放量。重点推荐有较强研发实力，在研品种丰富的创新药龙头恒瑞医药。  中药配方颗粒迎风口。推荐逻辑：政策放开，市场需求将得到释放；替代中药饮片，市场空间巨大；不计入30%药占比，各省逐渐纳入医保。关注华润三九、红日药业等具有先发优势和规模优势的企业。 非药领域  血液透析行业迎来黄金发展期。推荐逻辑：国内透析率相比国外还有很大提升空间；大病医保政策极大释放透析治疗需求；独立血液透析中心政策逐步放开。重点推荐宝莱特，A股血透唯一一家“产品+渠道+服务”全产业链平台型公司。  专科连锁成医疗服务最成熟商业模式。推荐逻辑：“量”“价”齐升，医疗服务继续维持景气周期；专科连锁由于政策技术壁垒较低、差异化服务以及标准化程度高，已成为社会资本投资医疗服务领域商业模式最为清晰的板块。相关国内A股上市公司有爱尔眼科（眼科医院龙头），通策医疗（口腔医院龙头）。  药用玻璃更新换代带来行业变革。推荐逻辑：老龄化、经济增长推动医药行业发展；政策加码，改善药用玻璃供需；生物制剂迅猛发展；国际接轨需求上升，有利于提升技术开拓国外市场。关注国内A股上市公司医药玻璃龙头山东药玻，小市值，企业质地良好，具备长期发展空间。  风险提示：1.医改政策推进力度不达预期的风险；2.股市震荡风险。 分析师 张 旭 执业证书编号： S0760511010001 邮箱：zhangxu@sxzq.com 研究助理 王腾蛟 电话：0351-8686797 邮箱：wangtengjiao@sxzq.com 研究助理 刘建宏 电话：0351-8686724 邮箱：liujianhong@sxzq.com 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话：0351-8686990 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明 2 目 录 1. 打造健康中国，分享16万亿大蓝海 ..................................................................................................................................... 3 2. 市场回顾 ................................................................................................................................................................................... 5 2.1 行业整体涨跌弱于大盘，下半年逐渐回暖 ..................................................................................................................... 5 2.2 行业估值处中游水平，下半年波动趋缓 ......................................................................................................................... 7 3. 经营业绩回顾 ........................................................................................................................................................................... 9 3.1 整个行业呈现探底回升态势 ............................................................................................................................................. 9 3.2 细分行业分化明显 ............................................................................................................................................................. 9 4. 2017年投资策略 ..................................................................................................................................................................... 10 4.1 药品领域 ............................................................................................................................................................................... 10 4.1.1 创新药企业“强者恒强” ............................................................................................................................................ 10 4.1.2中药配方颗粒迎风口 ..................................................................................................................................................... 12 4.2 非药领域 ............................................................................................................................................................................... 14 4.2.1 血液透析行业迎来黄金发展期 .................................................................................................................................... 14 4.2.2 专科连锁成医疗服务最成熟商业模式 ........................................................................................................................ 16 4.2.3 药用玻璃更新换代带来行业变革 ................................................................................................................................ 18 5. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 21 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明 3 1. 打造健康中国，分享16万亿大蓝海 2015年10月29日，十八届五中全会通过会议公报，公报提出 “推进‘健康中国’建设，深化医药卫生体制改革，理顺药品价格，实行医疗、医保、医药联动，建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度和现代医院管理制度，实施食品安全战略”，这标志着建设“健康中国”正式上升为国家战略。 图1 健康中国战略已酝酿多年 资料来源：卫计委，山西证券研究所 2016年10月25日，国务院印发了《“健康中国2030”规划纲要》，提出：到2020年，主要健康指标居于中高收入国家前列，健康服务业规模超过8万亿；到2030年，主要健康指标进入高收入国家行列（人均预期寿命达到79.0岁），建立起完整、结构优化的健康产业体系，形成一批具有较强创新能力和国际竞争力的大型企业，健康服务业总规模达到16万亿；到2050年，建成与社会主义现代化国家相适应的健康国家。《“健康中国2030”规划纲要》是我国首次在国家层面提出健康领域的中长期战略规划，可谓意义重大。