h股配售增强长期信心,业绩释放动力增强

大通证券·研发中心 公司点评 研究员：程思琦 电话：0411--39673224 2010年1月15日星期五 （市场有风险·投资须谨慎） 中兴通讯（000063） ----H股配售增强长期信心，业绩释放动力增强 事件： 公司H股增发获得证监会和国资委批准。 z 公司此次H股配售股数额占目前H 股已发行股份的20%，配售所得款项净额为25.96亿港元，该款项将以补充公司的营运资金。 z 我们预期该项股份增发项目将能够较好提高公司的资金周转能力，能够一定程度上解决公司在向全球化市场推进以及设立新研发项目所需要的资金问题。 点评： 1、公司发布公告称：获准增发不超过58,294,978股H股，发行价45港币，合计募集资金26.23亿港币。我们认为本次H股配售将成为刺激A股短期上涨的催化剂，2月1日认购权证到期行权的概率和比例将大大提高。如果A股和H股融资方案同时成功，新增股份稀释比例为6.458%，对EPS稀释比例有限，但对于公司未来释放业绩动力却大大增强。 2、日前，中国移动于2010年工作会议提出了“三年规划，两年完成的”工作目标，将提前一年、于2010年完成原有三年内投资1500亿元的TD 网络建设计划，并计划2010 年建设基站7万个。中移动2010年新建7万个TD机站、提前完成TD全国覆盖，完成TDIP化、完善室内覆盖的计划显然有利于2010年中兴的业绩增长。 3、维持“增持”评级，提高目标价至54.3元。考虑H股配售和A股认购权证成功行权的股权稀释因素，预计2010年EPS为1.81元。给予2010年PE30倍，对应A股价格54.3元，维持“增持”评级。我们建议投资人可以持有股票到一季度后（一季度将会是集中公布国内、国际定单的时候），介时在更明确的估算2011年的增长情况的指导下作出进一步的判断。 ‐ 1 ‐ 表1：中兴通讯盈利预测 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 公司点评 （单位：亿元） 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 营业收入 347.8 442.9 633.3 810.6 972.7 同比增长率 49.8% 27.3% 43.0% 28% 20% 归属于母公司净利润 12.5 16.6 25.3 33.1 40.1 同比增长率 63.2% 32.8% 52.2% 30.8% 21% 每股收益（元） 0.683 0.907 1.38 1.81 2.18 资料来源：大通证券研发中心 －正文完毕－请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 2 ‐ 大通证券·研发中心 公司点评 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 3 ‐ 大通证券·研发中心 公司点评 请务必阅读免责条款 ‐ 4 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 z 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司